营收业绩稳健增长，空调产业增速亮眼

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公司2023年半年报总结

核心业绩指标

• 营收：2023年上半年，公司实现营收1316.3亿元，同比增长8.2%。
• 净利润：实现归母净利润89.6亿元，同比增长12.6%；扣非净利润86亿元，同比增长14.9%。
• 单季度表现：第二季度（Q2），公司营收达到665.6亿元，同比增长8.4%；净利润为49.9亿元，同比增长12.6%；扣非后净利润为49亿元，同比增长14.1%。

主要业务增长亮点

• 优势产业：冰箱、洗衣机、热水器等优势产业保持稳健增长，冰箱/冷柜产业收入同比增长2.3%，国内市场收入同比增长7%。
• 空调产业：空气解决方案产业收入显著增长，同比增长18.9%，得益于天气炎热带来的市场需求上升以及公司套系化、高端化布局的深入。
• 降本增效：综合毛利率提升至30.4%，同比增加0.2个百分点。费用率方面，销售、管理费用略有优化，但整体费用率基本持平。净利率提升至6.9%，同比增加0.3个百分点。

策略与成效

• 降本增效：通过大宗原材料价格下降、采购与研发端的数字化变革以及优化业务流程，实现成本控制和效率提升。
• 产品策略：通过套系化产品策略提升产品营收，卡萨帝品牌通过加强产品引领、套系化阵容和触点布局，提升产品收入占比。
• 海外市场：深入开发海外市场网络，增强终端零售能力，通过引领产品推动高端转型，提升海外产品的价格指数和市场份额。

未来展望与评级

• 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为1.77元、2.01元、2.25元，对应动态PE分别为13倍、12倍、10倍。
• 评级：鉴于公司全球布局和稳固的行业龙头地位，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动风险：原材料价格的不确定性可能影响公司的成本控制和利润水平。
• 消费不及预期风险：宏观经济环境变化可能影响消费者购买力，进而影响公司业绩。
• 人民币汇率大幅波动风险：汇率变动可能影响公司的海外业务盈利能力及成本结构。