业绩逆势增长，数字化转型布局长远

业绩逆势增长，数字化转型布局长远—华建集团（600629.SH）公司事件点评报告 事件 买入(维持) 分析师：黄俊伟S1050522060002huangjw@cfsc.com.cn联系人：华潇S1050122110013huaxiao@cfsc.com.cn 公司发布2023年半年度报告：实现收入35.1亿元，同比+22.59%；归母净利1.85亿元，同比+22.92%；扣非后归母净利润1.26亿元，同比增长14.39% 投资要点 ▌业绩逆势增长，经营质量边际向好 公司2023H1实现收入/归母净利分别35.1亿元/1.85亿元，分别同比+22.59%/+22.92%。分季度来看，2023Q1/Q2收入分别 为16.86亿 元/18.27亿 元 ， 同 比+7.41/+40.98%；2023Q1/Q2归 母 净 利分 别 为0.88亿 元/0.97亿 元 ， 同 比+0.86%/+53.32%；2023Q1/Q2扣非归母净利分别为0.77亿元/0.49亿元，同比+42.7%/-12.91%。分业务看，工程承包/工程 设 计 分 别 实 现 收 入10.85/21.14亿 元 ， 同 比 增 长52.13%/14.56%。公司收入增长主要原因或为2022年Q2上海疫情封控导致低基数以及订单持续增长所致。 盈利方面，2023H1公司毛利率22.52%，同比减少2.45pct。单季度来看，2023Q2毛利率为21.6%，同比减少6.37pct，环比减少1.93pct。公司毛利率下降主要系公司上半年毛利率较低的工程承包业务增速较快，占比提升所致。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 费 用 端 ， 公 司2023H1综 合 费 用 率 为16.54%， 同 比 减 少2.51pct。拆分来看，2023H1公司的销售/管理/研发/财务费用 率 分 别 为1.08%/12.56%/2.99%/-0.08%， 同 比+0.07/-1.9/-0.54/-0.13pct。综合费用率下降主要源于公司收入增加带来的规模效应，管理费用下降较为显著。 相关研究 1、《华建集团（600629）：行业格局重塑之机将至，AI+战略重估价值可期》2023-05-122、《华建集团（600629）：扣非净利润历史新高，“AI+设计”方兴未艾》2023-05-033、《华建集团（600629）：重新论证募投项目或开启公司“AI+设计”征程》2023-04-19 现金流方面，2023H1公司经营现金流-6.57亿，去年同期为-10.00亿。2023H1公司资产负债率为65.50%，同比下降1.11pct。公司经营质量不断提升，资产质量不断好转趋势显著。 ▌上半年订单高增，城中村建设利好公司发展 2023年 上 半 年 ， 公 司 新 签 合 同61.22亿 元 ， 同 比 增 长30.38%，其中设计咨询合同38.43亿元，同比增长13.44%；工程承包合同22.79亿元，同比增长74.23%。 7月24日的中央政治局会议提出城中村改造政策，上海作为核心改造的超大城市之一，预计在2023-2025年间，新启动30个城中村改造项目，约每年10个改造项目。公司凭借客户+标杆项目品牌，有望充分享受城中村带来的新增量。一方 面，公司与上海电气、上海建工、上海文旅局等重要客户签订战略协议，深化项目合作。另一方面，公司打造了一批城中村重点示范项目，包括三林楔形绿地、上海蟠龙天地、三林滨江南片区（西区）等项目，其中公司承接的三林楔形绿地项目，是上海市36个“城中村”改造项目中规模最大的一个，也是2023年上海市重大工程之一。未来，华建集团凭借着优质客户资源与标杆项目的品牌优势，有望充分享受城中村带来的新增需求，保障订单持续高增。 ▌战略布局长远，公司数字化转型持续发力 据公司官方微信公众号6月20号信息，公司管理层在调研科技创新及数字化转型工作中表示，明确提出华建集团目前在数字化需求上的两大方面：（1）提高施工图绘制效率，从方案到扩初还是需要设计师主导，但施工图绘制可以通过各种先进工具提高效率；（2）需要前瞻性思维，通过AIGC的设计辅助，不断创造灵感。 公司自身同时积极开展数字化转型，在建筑操作系统方面，华建数创自主研发了Arctron ArcOS®系统，是以“建筑时空数据库”为核心、跨学科交叉融合、综合数字孪生技术的一体化完整闭环的智慧建筑操作系统，目前已获得多项荣誉奖项，包括全国国企数字场景创新大赛的二等奖和上海市国资国企数字化转型创新大赛卓越奖等。向未来看，华建集团凭借其在AI+设计领域的持续研发投入，有望引领设计行业向数字化转型。 ▌盈利预测 基于公司的订单表现，我们维持公司业绩预测2023-2025年主营收入分别为94.91、110.64、129.19亿元，EPS分别为0.61、0.83、1.09元，当前股价对应PE分别为10.4、7.6、5.8倍。考虑到公司是设计领域的数字化龙头，我们给予“买入”评级。 ▌风险提示 1）市场需求复苏不及预期风险；2）市场竞争加剧风险。 ▌建筑建材组介绍 黄俊伟：同济大学土木工程学士&复旦大学金融学硕士，超过5年建筑建材行业研究经验和3年建筑建材实业从业经验。 华潇：复旦大学金融学硕士。研究方向为建筑建材及新材料方向。 证券分析师承诺 ▌ 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 ▌ 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询 价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。