海外08月周报：电商板块表现亮眼

简述行业变化： 本周恒生综指、恒生科技、纳斯达克、互联网指数（KWEB）涨幅分别为2.37%、2.97%，3.27%、3.41%。本周我们重点关注的公司（图3）股价涨幅前三为拼多多、鸿合科技、佳发教育，涨幅分别为23.85%、21.05%、17.52%。本周跌幅前三的公司分别为东方甄选、美团、快手，跌幅分别为7.88%、2.80%、1.61%。 本周拼多多和东方甄选发布业绩，电商板块整体表现亮眼 拼多多2023Q2实现营业收入522.8亿元，同比增长66.3%；净利润131.1亿元，同比增长47.3%；本季度拼多多实现经营利润127亿元，经营利润率为24.3%，较去年同期降低3.3pp，主要因Temu及买菜业务履约费用导致毛利率下滑以及三费费率有少许下降，公司整体仍保持较高盈利能力。东方甄选发布年度业绩公告（截至2023年5月31日的12个月），报告期内公司实现营业收入共计45亿元，同比增长651%。净利润为9.71亿元，扭亏为盈。2023财年是公司以“东方甄选”为名打造自营产品和直播电商品牌的第一年，公司业绩表现良好，收入及利润均创下历史新高。 理想销量同比高增，Model3新款售价超预期 造车新势力8月销量公布，理想继续领跑造车新势力，蔚来、小鹏交付量均破万。理想汽车8月共计交付3.49万辆，同比增长663.8%，连续5个月位居中国30万元以上高端SUV（含燃油车和新能源）销量第一。蔚来、小鹏销量破万，其中蔚来8月交付1.93万辆，同比增长81%；小鹏8月交付1.37万辆，同比增长43%，G6车型表现亮眼，8月交付7068辆，环比增长80%。随着小鹏G6产能持续提升，G6交付量有望持续提升，叠加小鹏陆续牵手大众、滴滴，全面布局A级、B级新能源汽车，未来或联合滴滴进入robotaxi业务，建议重点关注相关进展。9月1日，特斯拉Model3焕新版国内开启预售，后驱焕新版25.99万元起售，远超此前外界“20万元左右”预期，这个定价可能出于对利润率的考量。Model3换新版在外观、驾驶体验、座舱等方面均有较大提升，但新款售价目前在国内竞争激烈的汽车市场很难形成绝对的竞争优势。建议关注新款Model 3价格市场表现及售价情况。 国内首批大模型版号发放，大模型商业化更进一步 中国首批大模型版号正式发放，百度、华为、腾讯、科大讯飞等在内的11家大模型获批，用户无需内测或邀请码可直接注册体验。目前百度、智谱AI、抖音进展较快，已实现手机端和网页端的体验；讯飞星火APP、小程序已经推出，目前需申请资格后才能体验；华为盘古大模型能力接入智慧助手小艺并开放邀请测试，在鸿蒙系统4.0上可体验。商汤书生大模型暂未给出体验渠道，不过商汤发布2023年半年报，AIGC相关收入同比增长670.4%，对集团业务贡献占比提升至20.3%。我们认为，当前备案制推动国内大模型技术加速发展和应用，建议关注大模型商业化落地较快公司。 粉笔中期业绩表现良好，线下培训改善亮眼 公司发布2023H1中期业绩，收入16.82亿元，同比增长15.94%。调整净利润2.88亿元，同比增长201.20%。线下培训收入6.93亿元，同比增长32.3%。 线下培训服务毛利率由去年同期的36.3%提升至46.3%。分部业务数据显示公司OMO授课模式取得了积极成效，线下培训业务模型已经大幅改善，进入良性发展轨道。 风险提示：宏观经济风险；竞争加剧风险；监管政策风险等。 1.市场回顾 1.1市场行情 本周港股恒生综指、恒生科技涨跌幅分别为2.37%、2.97%。分行业来看，汽车、电子、煤炭、家用电器、计算机行业领涨，涨幅分别为5.71%、5.31%、3.82%、3.68%、3.26%；美容护理、社会服务、基础化工、公用事业、电力设备行业下跌，跌幅分别为1.36%、1.06%、1.04%、0.16%、0.02%。 图表1：港股分行业区间涨跌幅 本周美股纳斯达克、KWEB涨跌幅分别为3.27%、3.41%。分行业来看汽车与汽车零部件、半导体产品与设备Ⅱ、房地产管理和开发Ⅱ、技术硬件与设备、媒体与娱乐行业领涨，涨幅分别为6.16%、5.10%、4.82%、4.70%、4.32%；运输、公用事业Ⅱ、食品饮料与烟草行业领跌，跌幅分别为2.03%、0.71%、0.25%。 图表2：美股分行业区间涨跌幅 1.2重点公司行情 本周我们重点关注的公司（图3）股价涨幅前三为拼多多、鸿合科技、佳发教育，涨幅分别为23.85%、21.05%、17.52%。本周跌幅前三的公司分别为东方甄选、美团、快手，跌幅分别为7.88%、2.80%、1.61%。 图表3：重点公司行情数据 2.行业数据 2.1互联网 根据QM最新数据，上周中长视频平台爱奇艺、优酷、腾讯视频、芒果TV、哔哩哔哩DAU分别为0.74亿、0.33亿、0.84亿、0.48亿、0.69亿，环比-2.9%、3.5%、0.7%、2.8%、-1.6%。人均单日时长分别为79min、50min、72min、80min、110min，环比-3.4%、5.3%、-0.5%、-1.6%、0.5%。短视频平台抖音、快手、抖音极速版、快手极速版DAU分别为4.68亿、2.14亿、1.52亿、1.36亿，环比0.8%、-0.7%、0.9%、-1.0%。人均时长分别为120min、113min、112min、104min，环比5.7%、-0.7%、0.7%、-0.9%。 图表4：视频平台用户情况 根据QM最新数据，上周传统电商平台淘宝、天猫、京东、拼多多DAU分别为3.84亿、0.09亿、0.97亿、3.00亿，环比2.7%、-0.2%、-3.1%、2.6%。人均单日时长分别为20min、9min、15min、25min，环比-0.2%、0.2%、2.5%、1.1%。近场电商平台美团、饿了么DAU分别为1.40亿、0.22亿，环比2.1%、3.3%。人均时长分别为17min、8min，环比-0.9%、0.7%。 图表5：电商平台用户情况 图表6：音乐平台用户情况 图表7：全国乘用车市场周度日均零售和增速 图表8：全国乘用车市场周度日均批发和增速 零售市场来看，7月乘用车市场零售177.5万辆，同比下降2.3%，环比下降6.3%，1-7月累计零售1129.9万辆，同比增长1.9%。批发市场来看，7月乘用车厂商批发206.5万辆，同比下降3.2%，环比下降7.6%；今年以来累计批发1313.2万辆，同比增长6.6%。 图表9：全国乘用车市场月度零售销量及增速 图表10：全国乘用车市场月度批发销量及增速 新能源市场零售销量来看，7月新能源市场零售销量达到64.1万辆，同比增长31.9%，环比减少3.6%；1-7月新能源乘用车国内零售销量达到372.5万辆，同比增长36.3%。渗透率来看，7月新能源渗透率36.1%，同比增长9.3pct，环比增长1.0pct。 图表11：新能源市场月度零售销量及增速 图表12：新能源市场月度零售销量渗透率 7月特斯拉中国、理想、蔚来、小鹏批发销量分别为64285辆、34134辆、20462辆、11008辆。 图表13：特斯拉、蔚来、理想、小鹏汽车零售/批发销量、市场份额 3.行业新闻 3.1行业新闻 【国务院总理李强29日在京会见美国商务部长雷蒙多】 李强表示，去年习近平主席同拜登总统在印尼巴厘岛成功会晤，达成一系列重要共识，为中美关系指明了方向。相互尊重、和平共处、合作共赢，是中美相处的正确之道。希望美方与中方一道努力，拿出更多务实有益行动，把中美关系维护好、发展好。中美经贸关系的本质是互利共赢。中方愿同美方加强经贸领域对话合作，推动两国经贸关系健康发展，希望美方同中方相向而行。 雷蒙多表示，拜登政府支持中国发展经济、改善民生，无意遏制中国发展，不寻求同中国脱钩，愿同中方保持沟通，维护美中正常经贸关系，推动两国关系稳定发展。 美方也愿同中方加强在人工智能、气候变化、打击芬太尼等领域合作。。 【两部门发文引导降低存量首套住房贷款利率】 中国人民银行、国家金融监督管理总局31日发布通知，引导商业性个人住房贷款借贷双方有序调整优化资产负债，降低存量首套住房商业性个人住房贷款利率。两部门当日宣布，统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限，二套住房贷款最低首付款比例统一为不低于30%。当日，上述两部门还发布通知，对现行差别化住房信贷政策进行了调整优化，统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限。 【小鹏58亿港元收购滴滴汽车业务，双方首款车明年量产】 8月28日，小鹏汽车发布公告称将和滴滴达成战略合作，利用各自领域的优势资源，携手推广电动汽车和相关技术的快速落地。通过这次合作，小鹏汽车将会进入到多品牌战略阶段。双方合作后的首款车型为一款A级智能电动汽车，预计将会在在2024年量产，项目代号为“MONA”。小鹏汽车发布的公告显示，双方已经在8月27日签订了购买协议，本次收购的最高总对价约为58.35亿港元（约合人民币54亿元）。 【5家大模型官宣上线，百度商汤智谱百川MiniMax领跑，传11家已获批】 8月31日，百度、智谱AI、商汤科技、百川智能和MiniMax官方发布公告，宣布面向全社会上线大模型产品。这5家企业刚刚通过了《生成式人工智能服务管理暂行办法》审核备案。此外，还有抖音、中科院、上海AI实验室、360、科大讯飞和阿里云也已通过备案，合计达到11家。 3.2重要公告 【拼多多：2023年第二季度财报】 拼多多发布2023年第二季度财报。财报显示，该季度拼多多实现净利润131亿元，同比增长47%，市场预期净利润85.99亿元；调整后净利润152.7亿元，同比增长42%。二季度，拼多多研发投入超27亿元人民币，创历史新高。截至发稿，拼多多美股盘前涨超12%。 【腾讯控股：回购122万股股份，耗资约4亿港元】 腾讯控股发布公告称，于8月29日回购122万股股份，每股回购价格为325.4-331.8港元，共耗资约4.02亿港元。 【腾讯控股：斥资约4.02亿港元回购123万股】 腾讯控股公告称，8月31日斥资约4.02亿港元回购123万股，回购价格为每股322.2港元至331.4港元。 【中公教育：2023年半年度报告】 8月29日，中公教育(002607.SZ)发布2023年半年度报告。报告期内，中公教育营收17.28亿元，同比下降22.38%，归属于上市公司股东的净利润8198.17万元，同比增长109.20%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为8319.26万元，同比增长109.21%。 报告期内，中公上半年毛利率为56.20%，比上年同期提高28.5%，第二季度的毛利率相比第一季度增长了7.33%。 【蔚来汽车：2023年第二季度业绩公告】 8月29日，蔚来汽车发布了截至6月30日的最新季度财报。 财报显示，蔚来第二季度总营收为87.717亿元，市场预期92.54亿元，去年同期102.9亿元，同比下降14.8%，环比下降17.8%；净亏损60.558亿元，与2022年第二季度相比增亏119.6%，与2023年第一季度相比增亏27.8%。 蔚来汽车预计第三季度收入为189亿元至195.2亿元，市场预测为172亿元。蔚来汽车预计第三季度交付量55,000-57,000辆。 4.风险提示 宏观经济风险；竞争加剧风险；监管政策风险等。