云业务增长强劲，总体毛利率创新高

云业务增长强劲，总体毛利率创新高—太极股份（002368.SZ）公司事件点评报告 事件 买入(维持) 分析师：宝幼琛S1050521110002baoyc@cfsc.com.cn 太极股份发布2023年半年度公告：2023年上半年实现营业收入32.01亿元，同比下降34.97%；归母净利润0.51亿元，同比增长37.79%；扣非归母净利润0.46亿元，同比增长71.16%。2023年第二季度单季实现营业收入13.56亿元，同 比 下 滑55.74%； 归 母 净 利 润0.23亿 元 ， 同 比 增 长28.75%；扣非归母净利润0.20亿元，同比增长84.21%。 投资要点 ▌业务结构不断优化，总体毛利率创近年新高 公司发展势头良好，尽管营业收入同比下滑，但是利润保持持续增长。收入端同比下滑，一方面，受到宏观经济及客户招投标延后等因素的影响，另一方面，公司持续推动产品化战略，主动缩减了部分低毛利集成类业务。利润端大幅增长，主要系公司加大战略性业务的投入力度，以政务云和数据服务为代表的平台型业务快速增长，业务占比不断加大，使得公司总体毛利率达到28.80%，创近年新高，战略转型效果凸显。此外，在期间费用端，公司提前赎回可转债，资产负债率降低7.08%，节省财务费用超过0.3亿元。 ▌云业务增长强劲，数据要素进展积极 资料来源：Wind，华鑫证券研究 公司大力拓展政务云市场，云服务业务实现收入4.80亿元，同比增长33.76%，占公司总收入的近15%，增速创近年新高。云业务逐步向地市级延伸，上半年成功中标湖北省随州市、江西省萍乡市、沈阳市沈北新区、大连市金普新区等地智慧城市云基础设施和平台建设。数据要素业务进展积极，公司作为首批成员单位入选TC601大数据技术标准推进委员会WG12——公共数据运营工作组，并成功中标北京市大数据目录体系及数据治理、江西省省级电子政务云平台数据共享交换平台升级改造、北京市教育大数据整合与数据信息产品服务等数据服务项目。此外，公司及公司子公司人大金仓与中国电力企业联合共同签署了《电力行业数据空间数据库产品研发及验证实施合作协议》，助力打造面向行业级的数据空间。 相关研究 1、《太极股份（002368）：“信创+云数”双主线，领航数字中国建设》2023-07-17 ▌信创业务持续拓宽与深入，有望受益信创复苏 公司以人大金仓数据库、慧点科技协同办公软件和太极法智易合同法务产品等为切入点，不断拓展行业覆盖面，向客户核心业务逐步深入。人大金仓升级发布金仓异构数据同步软 件 产 品KFS， 与Oracle常 用 功 能 实 现100%兼 容 ， 与MySQL、SQLServer常用功能达到90%兼容。目前，金仓数据库累计装机部署超百万套，覆盖50多个重要行业，遍布全国31个省、自治区和直辖市的近3000个县市。慧点科技WE系 列 产 品 完 成 多 项 重 要 提 升 ， 发 布WE.Office8.2、WE.Builder2.0版本，信创OA新签约中国南光集团、中国海油集团、中煤集团、中国华录、中银保险、北京大兴国际机场、上海浦东国际机场、华侨城西部集团等大型企业。总体来看，公司拥有人大金仓、慧点科技、普华操作系统以及金蝶天燕等优质信创资产，随着下半年信创逐步复苏，公司有望迎来快速增长。 ▌盈利预测 预测公司2023-2025年收入分别为124.00、145.57、172.33亿元，EPS分别为0.79、1.01、1.28元，当前股价对应PE分别为46.2、36.1、28.3倍，给予“买入”投资评级。 ▌风险提示 宏观经济承压，数据要素政策以及信创政策推进不及预期，新技术与产品研发不及预期，市场竞争加剧等。 ▌计算机&中小盘组介绍 宝幼琛：本硕毕业于上海交通大学，多次新财富、水晶球最佳分析师团队成员，7年证券从业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，目前主要负责计算机与中小盘行业上市公司研究。擅长领域包括：云计算、网络安全、人工智能、区块链等。 任春阳：华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究 许思琪：澳大利亚国立大学硕士。 周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士张敏：清华大学理学博士 证券分析师承诺 ▌ 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 ▌ 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。