业绩短期承压，氢能材料增长空间广阔

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厦门钨业新材料股份有限公司2023年半年报概览

一、业绩概述

• 营收：2023年上半年，公司实现营收81.21亿元，较上年同期下降44.25%。
• 净利润：归母净利润为2.55亿元，同比下滑53.67%；扣非归母净利润为2.27亿元，同比下降50.61%。

二、业务亮点

1. 氢能材料业务：公司持续优化产品路线和技术路线，开发的第三代车载贮氢合金材料成功应用于国际知名车企的混合动力车型，实现量试导入和批量生产。AB2系列固态储氢材料技术初步突破，终端产品已应用于分布式储氢、氢能助力车、氢能叉车等领域，显示了广阔的市场增长潜力。
2. 高性能三元材料：公司加大研发投入，推出新一代Ni6系和Ni7系4.45V材料，通过技术优化降低了成本，提升了性能，特别是在低温功率和高温存储方面表现优异。Ni9系三元超高镍材料已通过多家电池客户测试，进入海外车厂体系认证阶段，实现了百吨级交付。
3. 海外市场布局：以欧洲为切入点，加速拓展国际市场。与Orano CAM和Orano PCAM合作设立电池正极材料及前驱体合资公司，旨在增强国际化能力，提升供应链效率，加快海外市场开拓。

三、投资建议

• 考虑到产能释放将带来的量利双增，结合对新能源车市场需求的分析，调整后的2023-2025年归母净利润预测分别为7.51亿元、11.22亿元和14.12亿元。
• 当前市值对应的PE分别为23、15和12倍。
• 给予2024年20倍PE估值，对应目标价53.34元，维持“强推”评级。

四、风险提示

• 市场竞争加剧、原材料价格波动、新能源车需求不确定性、产能投放进度风险。