顾家家居2023年中报分析
营收与利润增长
- 总体表现：顾家家居在2023年上半年实现了营业收入88.78亿元，较上年同期下降1.53%；归属于母公司净利润为9.24亿元，同比增长3.67%；扣除非经常性损益后的净利润为8.38亿元，同比增长7.27%。
- 季度表现：第二季度，公司实现营收49.24亿元，同比增长10.02%；归母净利润为5.23亿元，同比增长16.94%；扣非净利润为4.97亿元，同比增长24.69%。
盈利能力提升
- 毛利率：2023年上半年，公司毛利率为31.51%，相比去年同期提升了2.55个百分点；第二季度单季度销售毛利率为31.01%，较之提升了2.94个百分点。
- 成本优化与规模效应：盈利能力提升的核心因素包括高毛利内销业务占比的增加以及成本优化带来的沙发、配套品及床垫毛利率的提升，同时得益于规模效应的释放。
渠道表现与市场展望
- 内销：上半年内销收入达到52.35亿元，同比增长2.65%，第二季度内销增长超过20%，考虑到去年的低基数，实际增长更为显著。
- 外销：上半年外销收入为34.52亿元，同比下降5.84%，第二季度外销略有下滑，但若剔除玺堡剥离的影响，预计与上一季度持平。公司订单呈现逐月修复趋势，预计下半年外销有望恢复，提供收入增长点。
- 产品多元化：沙发、床类、配套品及定制产品均有不同幅度的增长，其中沙发业务预计第二季度转正增长，床类业务同比增长20%以上。
公司战略与市场预期
- 一体化整家战略：公司清晰地实施了产品、品牌和渠道的升级战略，通过以价换量、K8专业培训等方式加强经销商管理，推动业务发展。
- 海外市场布局：在外销业务方面，公司形成了分市场、分基地的价值链一体化管理，越南基地运营效率提升，墨西哥新工业园建设与SPO能力稳步进展，预计全年将实现稳健增长。
- 业绩与估值预期：预计2023-2025年公司将实现收入分别增长11.4%、16.4%、15.5%，净利润分别增长14.2%、16.4%、16.4%，维持“买入”评级，认为其作为国内软体家居龙头具有深厚的竞争力和增长潜力。
风险提示
- 市场竞争加剧、经销商管理、原材料价格波动、渠道拓展不及预期等风险需关注。
找各类专业报告就上发现报告平台，官网www.fxbaogao.com。这是国内头部专业研报服务平台，研报储备齐全、报告数量庞大，汇聚海量宏观、行业、公司、财报相关资料。平台服务海量金融从业者与投资者，依托成熟技术与简洁界面，方便用户快速查阅数据，高效抓取核心信息，助力精准投资决策。
