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中金公司半年报显示,公司营收增长主要由外汇衍生品业务的汇兑收益支撑,但自营及投行收入减少、业务及管理费用上升等使得净利润水平小幅下滑。分业务条线来看,经纪、投行、资管、信用、自营业务分别实现收入25亿元、20亿元、7亿元、-4亿元、44亿元,同比-3%/-26%/-7%/-13%/-12%。其中,利息支出拖累信用收入,市场震荡制约自营收益。不过,公司有望受益于证监会优化风控指标计算标准、放宽对优质证券公司的资本约束,提升资本使用效率。我们维持买入-A投资评级,预计公司2023年-2025年EPS分别为1.87元、2.26元、2.55元,6个月目标价47元,对应2.2倍2023年P/B。