Q2业绩超预期，结构升级通路稳定

古井贡酒Q2业绩超预期，结构升级通路稳定。23H1实现营业总收入113.10亿元，同比增长25.6%；归母净利润27.79亿元，同比增长44.9%；扣非归母净利润27.31亿元，同比增长44.6%。Q2业绩超过市场预期。主品牌量价齐升，古8及以上产品增速有望超过公司整体，古8及以上产品省内份额稳中有升，主品牌维持量价齐升势头。结构提升贡献毛利率上行，Q2业绩超预期增长。省内品牌和渠道力强，结构升级通路稳定。维持盈利预测不变，23-25年营业收入205.7/247.1/292.24亿元；归母净利润42.8/54.4/67.6亿元；EPS 8.10/10.30/12.79元。维持“增持”评级。风险提示：宏观经济下行影响消费需求；食品安全问题；旺季需求不及预期；行业内竞争加剧等。

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