2023H1点评：Q2边际改善显著

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火星人2023H1点评：Q2边际改善显著，维持买入评级

火星人（300894）披露2023年半年报，H1收入10.24亿元，归母净利润1.36亿元，扣非净利润1.25亿元，分别同比增长0.1%、-1.8%和4.5%。其中，Q2收入6.12亿元，归母净利润0.87亿元，扣非净利润0.84亿元，分别同比增长6.9%、11.2%和22.8%。以下是我们的投资要点：

1. 收入稳健，集成灶表现稳健，水洗类新品快速增长

H1收入10.24亿元，同比增长0.1%。集成灶收入8.9亿元，同比增长-1%，整体表现稳健。集成灶由于蒸烤独立+蒸烤一体占比提升，从奥维看，公司线上Q1、Q2均价分别为-6%和+12%。叠加Q2基数更低的因素，我们预计公司集成灶收入Q1微跌、Q2回正。水洗类收入0.8亿元，同比增长33%，多款新品发布，收入快速增长。

2. 毛利率上升，费用率上升

毛利率方面，23H1毛利率为48%，较去年同期上升3%。其中，集成灶毛利率为48%，较去年同期上升3%，水洗毛利率为33%，较去年同期下降6%。费用方面，由于股权激励带来股份支付费用，带动23H1管理和研发费用同比增长16%、14%，H1整体费率为33%，较去年同期上升1.8%。

3. 投资建议：维持买入评级

我们预计23-25年实现归母净利润3.51、4.24、4.8亿元，维持买入评级。公司集成灶产品增速边际向上，第二曲线的水洗产品快速增长，但考虑到消费大环境及地产的影响，下调23年业绩预期。