安踏体育中期业绩超预期,多品牌业务现活力。公司经营溢利率同比上升3.4个百分点到25.7%。FILA品牌实现高质量增长,DESCENTE及 KOLON等其他品牌增速优异,新品牌的增速优异,新增长引擎作用明显。公司多品牌矩阵,能够有效承接消费分层和场景细化下的消费需求,有效地对不同运动相关场景实现深度全覆盖。公司盈利能力提升明显,FILA可持续发展,其他品牌利润率优秀。亚玛芬改善明显,全球化战略进一步推进。预计2023-2025年归母净利润分别达到49.5、56.6、63.7亿元。强烈推荐/维持评级。
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