资产证券化市场研究报告 1 2023年上半年消费贷款资产支持证券市场运行情况 结构融资评级部 陈洁 孙梦倩 金颖 王致宁 一 、消费贷款行业情况 2023年上半年，我国经济运行总体保持稳定，消费对经济增长的贡献率超过七成。上半年，社会消费品零售总额累计同比增长8.20%，商品零售累计同比增长6.80%，餐饮收入累计同比增长21.40%。 图表 1. 社会消费品零售情况（单位：%） 资料来源：Wind资讯，国家统计局 2023年上半年，随着经济社会全面恢复常态化运行，求职者在劳动力市场的选择更加多样，劳动和就业的方式也更加灵活。上半年，城镇调查失业率总体呈下降趋势，于2023年6月份降至5.2%，其中25-59岁人口的失业率降至近年来低点4.10%。稳定的收入有助于提振消费者信心和提升消费意愿，也有助于增强消费贷借款人的还款能力和降低消费贷款的逾期率。 资产证券化市场研究报告 2 图表 2. 城镇调查失业率（单位：%） 资料来源：Wind资讯，国家统计局 上半年我国住户消费贷款保持上涨势头。2023年6月末，住户消费性贷款（不含个人住房贷款）余额18.75万亿元，同比增长12.4%。消费贷款可以有效地激发消费潜力，促进消费恢复，消费贷款的合理增长为优化消费环境提供了重要支撑。 信用卡是银行对消费领域提供综合金融支持的主力军，上半年各家银行也开展了品种多样的线上线下活动来促进消费。近年来，各家银行的信用卡不良率表现有所差异，但总体处于平稳区间。 图表 3. 住户消费贷款余额（单位：万亿元，%） 资料来源：中国人民银行 资产证券化市场研究报告 3 图表 4. 各银行信用卡近年来不良率情况 资料来源：银行年度报告 二 、产品发行情况 （一） 交易所市场 近年来，交易所市场消费贷款资产支持证券（以下简称“消费贷款ABS1”）的发行数量已开始逐渐减少。根据Wind数据统计，2023年上半年，消费贷款ABS共发行44单，总发行规模为309.71亿元。预计2023年下半年发行规模较上半年会有所回升。 1 ABS：Asset-Backed Securities 资产证券化市场研究报告 4 图表 5. 交易所市场消费贷款ABS发行情况 资料来源：Wind资讯，新世纪评级整理 图表 6. 2023年上半年交易所市场消费贷款ABS各月发行情况 资料来源：Wind资讯，新世纪评级整理 2023年上半年，交易所市场共发行ABS产品5366.73亿元，其中以消费贷款为基础资产的ABS占比为5.77%。 资产证券化市场研究报告 5 图表 7. 2023年上半年交易所市场基础资产类型分布 资料来源：Wind资讯，新世纪评级整理 从发行利率看，交易所消费贷款ABS 产品AAAsf级别证券期限在一年及以内的发行利率在3.00%-3.80%之间，AAAsf级别证券期限在一年以上的发行利率在2.89%-5.20%之间；AA+sf级别证券期限在一年及以内的发行利率在3.50%-3.74%之间，AA+sf级别证券期限在一年以上的发行利率在3.40%-6.00%之间。 图表 8. 2023年上半年交易所市场消费贷款ABS-AAAsf级别证券发行利率情况（单位：%） 资料来源：Wind资讯，新世纪评级整理 图表 9. 2023年上半年交易所市场消费贷款ABS-AA+sf级别证券发行利率情况（单0.001.002.003.004.005.006.002023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-032023-06-03中债消费金融资产支持证券到期收益率(AAA):1年中债消费金融资产支持证券到期收益率(AAA):2年AAAsf一年及以内AAAsf一年以上 资产证券化市场研究报告 6 位：%） 资料来源：Wind资讯，新世纪评级整理 （二） 银行间市场 在银行间市场，消费贷款ABS的基础资产主要是银行和持牌消费金融公司作为发起机构持有的信用卡分期和消费性贷款。截至2023年6月末，以消费性贷款为基础资产的ABS总共发行了84单，发行总额为1763.35亿元，以信用卡分期为基础资产的ABS共47单，发行总额为3994.88亿元。 图表 10. 银行间市场消费性贷款ABS发行情况 资料来源：Wind资讯，新世纪评级整理 0.001.002.003.004.005.006.002023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-032023-06-03中债消费金融资产支持证券到期收益率(AAA):1年中债消费金融资产支持证券到期收益率(AAA):2年AAAsf一年及以内AAAsf一年以上 资产证券化市场研究报告 7 图表 11. 银行间市场信用卡分期ABS发行情况 资料来源：Wind资讯，新世纪评级整理 2023年上半年，银行间市场共发行ABS产品85单，发行金额总计1527.98亿元，其中消费性贷款占比12.24%，信用卡分期占比3.93%，合计占比为16.17%。 图表 12. 2023年上半年银行间市场基础资产类型分布 资料来源：Wind资讯，新世纪评级整理 2023年上半年，银行间市场消费性贷款ABS共有5家发起机构，其中杭州银行股份有限公司发行2单，发行金额为100.00亿元，占当期消费性贷款ABS发行总额的比例为53.45%。 资产证券化市场研究报告 8 图表 13. 2023年上半年银行间市场消费性贷款ABS发起机构 发起机构 发行单数 发行金额（亿元） 杭州银行股份有限公司 2 100.00 江苏常熟农村商业银行股份有限公司 2 29.99 马上消费金融股份有限公司 2 25.00 河南中原消费金融股份有限公司 2 23.05 湖北消费金融股份有限公司 1 9.04 合计 9 187.08 资料来源：Wind资讯，新世纪评级整理 2023年上半年，银行间市场信用卡分期ABS共有1家发起机构，为广州银行股份有限公司，共发行2单，发行金额为60.00亿元。 图表 14. 2023年上半年银行间市场信用卡分期ABS发起机构 发起机构 发行单数 发行金额（亿元） 广州银行股份有限公司 2 60.00 合计 2 60.00 资料来源：Wind资讯，新世纪评级整理 从发行利率看，银行间市场发行的AAAsf级别证券期限在一年及以内发行利率区间为2.26%-3.55%，AAAsf级别证券期限在1~2年的发行利率区间为2.63%-3.60%，AA+sf级别证券期限在一年及以内发行利率为2.85%，AA+sf级别证券期限在1~2年的发行利率区间为2.95%-3.99%。 图表 15. 2023年上半年银行间消费贷ABS发行利率情况（单位：%） 资料来源：Wind资讯，新世纪评级整理 三 、银行间市场新发行产品的基础资产和产品特征 （一） 信用卡分期ABS 1.502.002.503.003.504.004.502023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-032023-06-03银行间金融债到期收益率:1年银行间金融债到期收益率:2年AAAsf一年及以内AAAsf1~2年期AA+sf一年及以内AA+sf1~2年期 资产证券化市场研究报告 9 2023年上半年，银行间市场发行的2单信用卡分期ABS均为静态现金流结构，发行规模共为60.00亿元。基础资产呈现出 “小额分散”的特征，各单产品基础资产笔数均超过1万笔，单笔贷款平均未偿本金余额均不超过2万元，单笔贷款最大未偿本金金额不超过10万元。 图表 16. 2023年上半年信用卡分期ABS单笔贷款最大未偿本金金额分布 单笔贷款最大未偿本金金额（万元） 发行单数 发行金额（亿元） (0,10] 2 60.00 合计 2 60.00 资料来源：Wind资讯，各产品计划说明书，新世纪评级整理 2023年上半年，两单信用卡分期ABS加权平均资产收益率分别为11.60%和14.70%。 图表 17. 2023年上半年信用卡分期ABS加权平均资产收益率分布 加权平均资产收益率（%） 发行单数 发行金额（亿元） (10,15] 2 60.00 合计 2 60.00 资料来源：Wind资讯，各产品计划说明书，新世纪评级整理 从资产期限来看，各单项目基础资产的加权平均贷款合同期限范围在10个月至16个月之间；加权平均贷款账龄范围在2个月至5个月之间；加权平均贷款剩余期限范围在10个月左右。 图表 18. 2023年上半年信用卡分期ABS资产期限分布 加权平均贷款剩余期限占加权平均贷款合同期限的比例（%） 发行单数 发行金额（亿元） (60,70] 1 50.20 (70,80] 1 9.80 合计 2 60.00 资料来源：Wind资讯，各产品计划说明书，新世纪评级整理 从信用支持水平看，各单项目获得AAAsf评级的分层比例在70%至80%之间，信用支持水平较接近。 图表 19. 2023年上半年信用卡分期ABS信用支持水平分布 AAAsf评级对应分层占比（%） 发行单数 发行金额（亿元） (70,80] 2 60.00 合计 2 60.00 资料来源：Wind资讯，各产品计划说明书，新世纪评级整理 从其他维度来看，各单项目的借款人加权平均年龄在37岁左右，借款人加权平均年龄较为接近。 资产证券化市场研究报告 10 （二） 消费性贷款ABS 2023年上半年，银行间市场发行的消费性贷款ABS发起机构包括银行和消费金融公司。由于各贷款机构的业务开展有较大差异，各单项目间的单笔贷款的未偿本金和贷款利率也有较大差异，单笔贷款平均未偿本金余额在2千元至18万元不等，单笔贷款最大未偿本金金额在4万元至50万元之间。 图表 20. 2023年上半年消费性贷款ABS基础资产笔数分布 基础资产笔数（万笔） 发行单数 发行金额（亿元） (0,15] 5 139.02 (15,30] 1 10.00 (30,50] 3 38.05 合计 9 187.07 资料来源：Wind资讯，新世纪评级整理 图表 21. 2023年上半年消费性贷款ABS单笔贷款平均未偿本金金额分布 单笔贷款平均未偿本金金额（万元） 发行单数 发行金额（亿元） (0,5] 4 48.05 (5,10] 2 100.00 (10,15] 2 29.98 (15,20] 1 9.04 合计 9 187.07 资料来源：Wind资讯，新世纪评级整理 图表 22. 2023年上半年消费性贷款ABS单笔贷款最大未偿本金金额分布 单笔贷款最大未偿本金金额（万元） 发行单数 发行金额（亿元） (0,5] 2 25.00 (5,10] 2 23.05 (10,20] 1 9.04 (20,50] 4 129.98 合计 9 187.07 资料来源：Wind资讯，新世纪评级整理 2023年上半年，各单项目加权平均贷款利率的范围在5%至25%之间，银行为发起机构的消费性贷款利率低于消费金融公司为发起机构的消费性贷款利率。 图表 23. 2023年上半年消费性贷款ABS加权平均贷款利率分布 加权平均贷款利率（%） 发行单数 发行金额（亿元） (5,10] 4 129.98 (10,15] 1 9.04 (15,20] 2 23.05 (20,25] 2 25.00 合计 9 187.07 资料来源：Wind资讯，新世纪评级整理 资产证券化市场研究报告 11 从资产期限来看，各单项目基础资产的加权平均贷款合同期限范围在10个月至30个月之间，其中加权平均贷款合同期限在24个月至36个月之间的项目有2单，发行金额占当期消费性贷款ABS发行总额的比例为53.46%；基础资产的加权平均贷款账龄在19个月以内；加权平均贷款剩余期限范围在11个月以内。 图表