资产证券化市场研究报告 2022年消费贷款资产支持证券市场运行情况 结构融资评级部 陈洁 孙梦倩 金颖 王致宁 一 、产品发行情况 （一） 交易所市场 近年来，交易所市场消费贷款资产支持证券（以下简称“消费贷款ABS1”）的发行数量已开始逐渐减少。根据Wind数据统计，2022年，交易所市场消费贷款ABS共发行89单，总发行规模为748.91亿元，较2021年有较大幅度的下降。预计2023年全年发行规模较2022年会有所反弹。 图表 1. 交易所市场消费贷款ABS发行情况 资料来源：Wind资讯，新世纪评级整理 1 ABS：Asset-Backed Securities 资产证券化市场研究报告 图表 2. 2022年交易所市场消费贷款ABS各月发行情况 资料来源：Wind资讯，新世纪评级整理 2022年，交易所市场共发行ABS产品11492.62亿元，其中以消费贷款为基础资产的ABS占比为6.52%。 图表 3. 2022年交易所市场基础资产类型分布 资料来源：Wind资讯，新世纪评级整理 （二） 银行间市场 在银行间市场，消费贷款ABS的基础资产主要为银行和持牌消费金融公司为发起机构的信用卡分期和消费性贷款。截至2022年末，以消费性贷款为基础资产的ABS总共发行了76单，发行总额为1602.58亿元，以信用卡分期为基础 资产证券化市场研究报告 资产的ABS共45单，发行总额为3934.88亿元。 图表 4. 银行间市场消费性贷款ABS发行情况 资料来源：Wind资讯，新世纪评级整理 图表 5. 银行间市场信用卡分期ABS发行情况 资料来源：Wind资讯，新世纪评级整理 2022年，银行间市场共发行ABS产品151单，发行金额总计3567.36亿元，其中消费性贷款占比8.47%，信用卡分期占比1.49%，合计占比为9.96%。 资产证券化市场研究报告 图表 6. 2022年银行间市场基础资产类型分布 资料来源：Wind资讯，新世纪评级整理 2022年，银行间市场消费性贷款ABS共有11家发起机构，其中宁波银行股份有限公司发行3单，发行金额为110.00亿元，占当期消费性贷款ABS发行总额的比例为36.40%。 图表 7. 2022年银行间市场消费性贷款ABS发起机构 发起机构 发行单数 发行金额（亿元） 宁波银行股份有限公司 3 110.00 马上消费金融股份有限公司 5 67.16 平安银行股份有限公司 1 31.80 河南中原消费金融股份有限公司 2 25.45 兴业消费金融股份公司 1 19.52 江苏常熟农村商业银行股份有限公司 1 10.86 杭银消费金融股份有限公司 1 10.00 四川天府银行股份有限公司 1 9.11 湖北消费金融股份有限公司 1 7.66 湖南长银五八消费金融股份有限公司 1 5.60 厦门金美信消费金融有限责任公司 1 5.00 合计 18 302.16 资料来源：Wind资讯，新世纪评级整理 2022年，银行间市场信用卡分期ABS共有2家发起机构，其中中国建设银行股份有限公司发行1单，发行金额为49.96亿元。 图表 8. 2022年银行间市场信用卡分期ABS发起机构 发起机构 发行单数 发行金额（亿元） 中国建设银行股份有限公司 1 49.96 广州银行股份有限公司 1 3.17 资产证券化市场研究报告 发起机构 发行单数 发行金额（亿元） 合计 2 53.13 资料来源：Wind资讯，新世纪评级整理 二 、银行间市场新发行产品的基础资产与信用支持情况 （一） 信用卡分期ABS 2022年，银行间市场发行了2单信用卡分期ABS。该2单项目均为静态现金流结构，发行规模共为62.38亿元。从资产池的分散程度看，体现了消费贷款资产“小额分散”的特点，入池笔数均超过1万笔，借款人平均未偿本金余额均不超过10万元，单笔贷款最大未偿本金金额在30万元左右。 图表 9. 2022年信用卡分期ABS单笔贷款最大未偿本金金额分布 单笔贷款最大未偿本金金额（万元） 发行单数 发行金额（亿元） (0,20] 1 12.42 (20,30] 1 49.96 合计 2 62.38 资料来源：Wind资讯，各产品计划说明书，新世纪评级整理 2022年，两单信用卡分期ABS加权平均资产收益率分别为4.64%和7.54%。 图表 10. 2022年信用卡分期ABS加权平均资产收益率分布 加权平均资产收益率（%） 发行单数 发行金额（亿元） (0,5] 1 49.96 (5,10] 1 12.42 合计 2 62.38 资料来源：Wind资讯，各产品计划说明书，新世纪评级整理 从资产期限来看，入池资产的加权平均贷款合同期限范围在18个月至61个月之间；加权平均贷款账龄范围在6个月至12个月之间；加权平均贷款剩余期限范围在11个月至49个月之间。 从信用支持水平看，各单项目获得AAAsf评级的分层比例在80%至85%之间，信用支持水平较接近。 图表 11. 2022年信用卡分期ABS信用支持水平分布 AAAsf评级对应分层占比（%） 发行单数 发行金额（亿元） (80,90] 2 62.38 合计 2 62.38 资料来源：Wind资讯，各产品计划说明书，新世纪评级整理 各单项目的借款人加权平均年龄在35岁至40岁之间，借款人加权平均年龄较为接近。 资产证券化市场研究报告 （二） 消费性贷款ABS 2022年，银行间市场共发行了18单消费性贷款ABS，发起机构包括银行和消费金融公司。总体看，银行间市场消费性贷款ABS的入池资产笔数较多，单笔贷款平均未偿本金金额较小。由于贷款机构之间的业务有较大差异，各单项目间的单笔贷款的未偿本金和贷款利率也有较大差异，单笔贷款平均未偿本金余额在3千元至18万元不等，单笔贷款最大未偿本金金额在4万元至50万元之间。 图表 12. 2022年消费性贷款ABS入池贷款笔数分布 入池笔数（万笔） 发行单数 发行金额（亿元） (0,15] 11 198.73 (15,30] 4 45.44 (30,50] 3 47.17 合计 18 291.34 资料来源：Wind资讯，新世纪评级整理 图表 13. 2022年消费性贷款ABS单笔贷款平均未偿本金金额分布 单笔贷款平均未偿本金金额（万元） 发行单数 发行金额（亿元） (0,1] 6 82.88 (1,5] 4 34.44 (5,10] 3 64.18 (10,15] 3 62.17 (15,20] 2 47.66 合计 18 291.34 资料来源：Wind资讯，新世纪评级整理 图表 14. 2022年消费性贷款ABS单笔贷款最大未偿本金金额分布 单笔贷款最大未偿本金金额（万元） 发行单数 发行金额（亿元） (0,5] 6 76.89 (5,10] 1 15.72 (10,20] 5 47.78 (20,50] 6 150.95 合计 18 291.34 资料来源：Wind资讯，新世纪评级整理 2022年，各项目加权平均贷款利率的范围在5%至25%之间，银行为发起人的消费性贷款利率低于消费金融公司为发起人的消费性贷款利率。 图表 15. 2022年消费性贷款ABS加权平均贷款利率分布 加权平均贷款利率（%） 发行单数 发行金额（亿元） (5,10] 5 119.15 (10,15] 2 41.80 (15,20] 4 36.05 资产证券化市场研究报告 (20,25] 7 94.35 合计 18 291.34 资料来源：Wind资讯，新世纪评级整理 从资产期限来看，各单项目入池资产的加权平均贷款合同期限范围在9个月至44个月之间，其中加权平均贷款合同期限在12个月以内的项目有9单，发行金额占当期消费性贷款ABS发行总额的比例为41.59%；入池资产的加权平均贷款账龄在12个月以内；加权平均贷款剩余期限范围在35个月以内。 图表 16. 2022年消费性贷款ABS加权平均贷款合同期限分布 加权平均贷款合同期限（月） 发行单数 发行金额（亿元） (0,12] 9 121.17 (12,24] 6 113.85 (24,36] 2 24.52 (36,48] 1 31.80 合计 18 291.34 资料来源：Wind资讯，新世纪评级整理 图表 17. 2022年消费性贷款ABS资产期限分布 加权平均贷款剩余期限占加权平均贷款合同期限的比例（%） 发行单数 发行金额（亿元） (30,60] 5 118.02 (60,80] 8 105.72 (80,100] 5 67.59 合计 18 291.34 资料来源：Wind资讯，新世纪评级整理 从信用支持水平看，各单项目获得AAAsf评级对应的分层比例在70%至95%之间。银行发起的项目对应分层占比为88%左右，消费金融公司的为70%至80%之间。 图表 18. 2022年消费性贷款ABS信用支持水平分布 AAAsf评级对应分层占比（%） 发行单数 发行金额（亿元） (70,80] 13 172.19 (80,90] 4 99.97 (90,100] 1 19.18 合计 18 291.34 资料来源：Wind资讯，新世纪评级整理 2022年，共18单银行间市场消费性贷款ABS的发行规模从5亿到40亿不等。其中有11单项目设置了循环购买的交易安排，为动态现金流类型，其余7单项目为静态现金流；各单项目的借款人加权平均年龄在30岁至45岁之间。 三 、已发行产品的基础资产信用表现 资产证券化市场研究报告 我们对消费贷款以逾期天数为主要依据对逾期资产进行分类，并且在风险分类基础上运用矩阵迁徙的方式进行分析。由于各家公司的违约率、五级分类的定义以及核销制度等各有差异，我们根据发行产品的受托报告，将消费贷款ABS分为银行发起的信用卡分期ABS、银行发起的消费性贷款ABS和消费金融公司发起的消费性贷款ABS三大类，对各类产品存续期的资产池表现情况进行分析。我们依据交易结构中是否涉及基础资产的循环购买将产品分为静态现金流和动态现金流。对于静态现金流产品，我们通过观测其累计31-60天拖欠率来进行分析，对于动态现金流产品，通过观测其30+拖欠率和90+拖欠率来进行分析。 我们剔除了历史表现数据较少或未公布相关数据的样本后，选取了在银行间市场公开发行的表现期数大于5期的产品进行分析。 （一） 静态现金流消费贷款产品的表现情况 从最后一个表现期的累计31-60天拖欠率2来看，除了个别项目，大部分静态现金流信用卡分期ABS的累计31-60天拖欠率低于4%，这与银行更为严格的信用卡审批流程和完善的风控措施有关，而且信用卡分期的资金用途更易监控。 图表 19. 静态现金流信用卡分期ABS累计31-60天拖欠率情况 资料来源：各期产品受托机构报告，新世纪评级整理。 银行发起的静态现金流消费性贷款ABS产品3较少，但不同产品的累计31-60天拖欠率均较低。 对于消费金融公司发起的静态现金流消费性贷款ABS而言，累计31-60天 2累计31-60天拖欠率系指A/B，其中，A为该收款期间以及之前各收款期间内的所有31-60天拖欠资产的未偿本金余额之和，B为产品发行金额。 3 不包含车辆抵押贷款 资产证券化市场研究报告 拖欠率的差异较大。个别机构的31-60天拖欠率以及增速均明显较高。此外，同一家消费金融公司作为发起机构的不同产品也可能因为入池资产的业务模式不同，相应静态现金流的31-60天拖欠率的表现存在差异。 图表 20. 消费金融公司发起的静态现金流消费性贷款ABS累计31-60天拖欠率情况 资料来源：各期产品受托机构报告，新世纪评级整理。 （二） 动态现金流消费贷款产品的表现情况 在10个表现期后，大部分的动态现