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中国长城是我国自主计算产业的国家队,同时也是国产CPU核心企业飞腾的重要股东,有望受益于信创的加速推进。公司2023H1营业收入下降的主要原因为信创存量市场替代接近尾声,造成存量市场订单大幅下降,新增订单需求低迷。近期信创市场出现回暖趋势。公司作为PKS生态核心企业,未来有望发挥自身在制造、渠道方面的优势,与华为深化合作,实现优势互补。预计2023-2025年公司EPS分别为0.13/0.19/0.26,维持“买入”评级。