商管领导者地位稳固，物管有质增长

华润万象生活发布2023年中期业绩，实现收入67.93亿元，同比增长28.7%，归母净利润14.02亿元，同比增长36.5%。其中，物业管理板块表现稳健，住宅物管收入增长略超预期，社区增值服务增长低于预期。公司净利润增速超预期主要因毛利率提升。截至1H23，公司合约面积3.8亿方，在管面积3.25亿方，同比增长9.0%。公司新增第三方合约面积2825万方，同比增长25.7%。公司商管业务继续保持领导者地位，重奢购物中心数量稳居第一。此外，公司应收账款周转天数逆势下降，重视股东回报派息率提升。我们维持盈利预测不变，预计公司2023-25年归母净利润为27.96亿元、33.57亿元、40.51亿元，同比增长26.7%、20.1%、20.7%。考虑到公司在商管领域的强大竞争力和物管板块的稳健发展，我们维持“买入”评级。

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