23H1净利同比减亏，主业经营向好

行业：农林牧渔/种植业投资评级：买入（维持）当前价格：15.36元目标价格：18.70元 23H1净利同比减亏主业经营向好 事件： 公司发布2023年半年报:实现营业收入17.85亿元，较上年同期增长49.00%；归母净利润-1.45亿元，对比去年同期减少亏损51.42%。 ➢2023H1营收大幅增长，归母净利同比减亏。 1）主要种业业务销售量大幅提升，主营业务毛利润同期增幅为55.71%；2）推进“瘦身健体”专项工作，加快低效、无效资产的处置，计提长期股权投资减值损失0.25亿元；3）实施员工持股计划，摊销股份支付费用同期增加0.35亿元；4）承接国家重点研发项目，研发费用同期增加0.32亿元；5）受美联储加息影响，美元贷款利率上升，利息支出同期增加0.26亿元。 ➢聚焦主业，加快“内生+外延”增长。 1）水稻业务，公司持续加强内部协同，玮两优、冠两优、臻两优、隆晶优等新品系销量持续提升。海外杂交水稻市场占有率进一步稳固，营收同比增长9.48%。2）玉米板块，公司深耕黄淮海市场，并完成东华北、西北、西南及特用玉米板块的基本布局，国际化方面，加快推进隆平高科和隆平发展的整合进行了外延扩张，未来将形成公司新的业绩增长点。 作者 分析师：陈梦瑶执业证书编号：S0590521040005邮箱：cmy@glsc.com.cn ➢创新品种储备丰富，生物育种先发优势明显。 公司目前已获得瑞丰125、浙大瑞丰8、nCX-1、BFL4-2、CAL16等5个转基因性状的安全证书。玉米育种全基因预测模型构建工作进展顺利，玮两优8612、玮两优7713、隆两优8612等3个品种被农业农村部冠名为超级稻品种。公司积极布局转基因赛道，玉米品种和转基因性状的产品线进一步丰富，有望受益转基因商业化推行。 联系人：涂雅晴邮箱：tuyq@glsc.com.cn ➢盈利预测、估值与评级 受汇率波动影响，调整盈利预测，预计2023-2025年公司营收分别为44.51/52.01/60.50亿元（原值43.04/49.12/56.52亿元），同比增速分别为20.67%、16.85%、16.32%，净利润分别为1.75/4.54/6.23亿元（原值3.38/5.44/7.83亿元），同比增速分别为120.02%、158.72%、37.20%。三年CAGR为88.40%，EPS分别为0.13/0.34/0.47元。参考公司历史估值中枢与可比公司平均估值，给予公司2024年55xPE,目标价18.70元，维持“买入”评级。 风险提示：产品价格波动风险；转基因商业化不及预期；自然灾害等 相关报告 1、《隆平高科（000998）：23Q1实现开门红，转基因布局领先》2023.04.292、《隆平高科（000998）：汇率波动影响利润，有望受益转基因商业化》2022.10.30 财务预测摘要 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 版权声明 未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任有私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。 联系我们 北京：北京市东城区安定门外大街208号中粮置地广场A塔4楼无锡：江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦12楼电话：0510-85187583 上海：上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇二座25楼 深圳：广东省深圳市福田区益田路6009号新世界中心大厦45楼