2023年一季报点评：23Q1归母净利同比+5.2%至7.4亿，供应链主业经营稳健，国际化业务加速布局

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公司2023年一季度业绩报告总结

主要业绩指标

• 营收与利润：公司2023年一季度实现营业收入1235.6亿元，同比增长12.7%；归母净利润7.4亿元，同比增长5.2%。
• 成本与费用：营业成本为1216.3亿元，同比增长14.1%；三费比率（管理、销售及财务费用）为0.7%，较去年同期增加0.07个百分点。
• 利润率：综合毛利率为1.56%，同比下降1.2个百分点；净利率为0.68%，同比下降0.05个百分点。

经营亮点与市场环境

• 市场环境：一季度，中国大宗商品价格总指数及其他分类指数均有不同程度的下滑，表明市场环境存在波动。
• 业绩稳定性：尽管受到疫情、假期等因素的影响以及市场波动，公司仍实现了稳定的营收增长，预计这得益于供应链服务的市场份额持续提升。
• 供应链转型：通过拓展光伏供应链、深化农产品产业链、加强国际化布局，以及强化物流能力，公司展现出了积极的转型策略和增长动力。

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年的归母净利润分别为33.0、39.5、45.8亿元，对应每股收益（EPS）为1.50、1.80、2.08元，PE分别为6、5、4倍。
• 投资评级：基于对公司供应链转型逻辑逐步兑现和战略聚焦带来价值修复的看好，维持“强推”评级，目标市值264亿，目标价12元，较当前股价有33%的增长空间。

风险提示

• 市场风险：大宗商品需求大幅下降的风险。
• 转型风险：转型策略执行不及预期的风险。
• 成本风险：重资产投入导致成本超预期的风险。