江苏银行2023年中报点评：全面优化，业绩含金量进一步提升

投资建议 ：维持江苏银行2023-2025年净利润增速预测28.65%/20.66%/20.82%，对应EPS 2.10/2.54/3.07元。维持目标价9.11元，对应2023年0.69倍PB，维持增持评级。 营收及利润增速继Q1高增后进一步提升，资本约束得到明显缓解。 营收端，一方面资产保持了14.8%的较高增速，以量补价；另一方面净其他非息收入表现靓丽、同比高增65%。营收强劲的同时，资产质量改善支撑信用成本进一步走低，使得Q2利润增速提升至29.5%，大幅领先同业。高业绩助力内生资本补充，叠加部分转债率先转股，Q2末核心一级资本充足率较Q1提升48bp至8.86%，有力保障了未来大力扩表和业绩快速增长的持续性，打开估值提升空间。 存贷款延续较高增速，零售投放逐步回暖。Q2存贷款同比增速分别为13.7%、13.5%，延续了此前较高水平，主要得益于区域经济旺盛和自身基础能力的建设。边际上，零售贷款占比已企稳，Q2增量接近Q1的3.8倍，突显银行客户经营和资产获取能力。 资产质量优上更优。不良率较Q1末下降1bp至0.91%，拨备覆盖率大幅提升12pc至378%。虽然关注率略有波动较Q1末上升5bp至1.29%，但预计全年资产质量仍能延续改善态势。 风险提示：区域经济下行风险；城投风险暴露。