守正待时，云开见日

立高食品（300973.SZ）发布2023年半年度报告，实现营业收入16.36亿元，同比增长23.61%；归母净利润1.08亿元，同比增长53.70%；扣非归母净利润1.04亿元，同比增长55.54%。冷冻烘焙食品重回高增，商超渠道稳步恢复。分产品看，冷冻烘焙/奶油/水果制品/酱料分别实现收入10.6/2.4/0.9/1.1亿元，同比增长33.1%/-2.9%/-9.7%/+31.5%。经销商比例有所提升，新品上市速度明显加快，为业绩增长提供支持。成本压力有所缓解，长期看好利润弹性释放。毛利率分别为33.7%/32.9%，分别同比+4.3/+1.8pct。销售费用率同比下降主要系公司集中销售资源提高人效，研发费用率提升主要系公司成立产品中心专职研发及组织产品推新、老品升级，加大了产品的研发投入力度，财务费用率提升主要是公司发行可转债计提利息费用增多，同时22年同期存款基数较高所致。归母净利率分别同比+2.6/1.3pct至6.9%/6.6%。公司定位“全球烘焙集成服务商”，产品、渠道、供应链等优势持续巩固。长期看好公司内生变革推动长远发展。

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