煤炭行业年度策略报告指出，2022年煤炭板块涨幅大超市场预期，主要由行业景气度提升驱动，超预期因素为俄乌战争和夏季枯水。供给端增量受保供指引，供给弹性未恢复，预计2023年实际增量或将小于2亿吨。需求端火电投资加速，焦钢注意节奏。进口煤方面，俄乌战争冲击中国进口煤格局，未来国内进口压力仍大。分煤种供需推演显示，预计各煤种未来缺口难补。建议关注政策引导下的确定性和弹性机会、高股息预期下的行业配置价值以及能源转型浪潮中的钠离子电池投资机遇。风险提示包括供给释放超预期、需求端改善不及预期、欧盟煤炭缺口不及预期、价格强管控、煤企转型失败等。
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