猪用疫苗业务稳中向好，宠物疫苗业务未来可期

2023年半年报点评：猪用疫苗业务稳中向好，宠物疫苗业务未来可期 猪用疫苗业务持续增长，龙头地位更加稳固。报告期内，猪伪狂犬疫苗、猪流行性腹泻疫苗、猪圆环疫苗三个大单品持续保持增长，其中猪流性腹泻疫苗销售同比增加50%以上。非洲猪瘟活病毒载体疫苗已经通过转基因生物安全评价，证明改路线研制的非瘟疫苗安全可靠，下一步即将提交应急评价材料。公司储备了数量庞大的猪用疫苗新产品：猪圆环病毒2型重组杆状病毒、猪支原体肺炎二联灭活疫苗和猪支原体肺炎、副猪嗜血杆菌病二联灭活疫苗2个产品进入新兽药复核试验阶段；猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻、猪δ冠状病毒三联灭活疫苗，猪伪狂犬病活疫苗和猪瘟、猪伪狂犬二联活疫苗即将完成新兽药初审；猪塞内卡病毒灭活疫苗即将提交补充材料；猪圆环病毒2d型杆状病毒灭活疫苗，猪流行性腹泻、猪轮状病毒二联灭活疫苗和猪丹毒亚单位疫苗等3个产品进入初审阶段；变异株猪伪狂犬病活疫苗，猪瘟、猪伪狂犬病二联亚单位疫苗和猪流行性腹泻、猪轮状病毒二联灭活疫苗临床试验申请获得批准，以上新产品的陆续上市，为公司进一步巩固猪用疫苗龙头地位打下坚实基础。 总股本/流通(百万股)466/125总市值/流通(百万元)9,524/2,55312个月最高/最低(元)31.68/20.43 科前生物（688526）《年报及一季度点评：业绩持续复苏，未来增长可期》--2023/04/20科前生物（688526）《三季报点评：猪周期反转，业绩快速修复，持续投 入 研 发 加 宽 护 城 河 》--2022/10/31科前生物（688526）《中报点评：下游产能去化致业绩短期承压，持续投 入 研 发 加 宽 护 城 河 》--2022/09/05 禽用疫苗业务稳步增长，新产品陆续上市。报告期内，禽用疫苗方面，获得鸡毒支原体、传染性鼻炎（A、C型）二联灭活疫苗批准文号；鸡新城疫、禽流感（H9亚型），传染性法氏囊病、禽腺病毒病（I群，4型）四联灭活疫苗和I群禽腺病毒灭活疫苗（4型，HB-2株）2个产品处于初审阶段；鸡滑液囊支原体病活疫苗已完成临床试验，准备申报新兽药注册；鸡新城疫（Ⅶ）、禽流感（H9亚型）二联灭活疫苗（悬浮培养）和禽流感(H9型)、鸭坦布苏病毒病二联灭活苗（HB19株+DF株）临床试验申请获得批准。 猫三联疫苗通过应急评价，宠物疫苗业务未来可期。宠物疫苗方面，猫鼻气管炎、猫鼻结膜炎、猫泛白细胞减少症三联灭活疫苗通过应急评审，预计今年底或明年初可以上市销售；猫五联灭活疫苗和犬猫通用的高效狂犬病灭活疫苗即将申报临床试验。 电话：010-88321761E-MAIL：chengxd@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190511050002 盈利预测与投资建议。公司战略聚焦在猪用疫苗领域，宠物疫苗和禽用疫苗多点发力。随着下游客户盈利修复，预计公司业绩会出现 研究助理：李忠华电话：15101115046 较强的复苏，因此维持“买入”评级。预计公司23/24年归母净利润5.39/6.7亿元,对应PE为17X/14X。 E-MAIL：lizh@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190122090003 风险提示：猪价格走势不及预期，新产品上市不及预期。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 销售团队 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。