华安研究丨2023年9月金股组合

华安研究|2023年9月金股组合 行业 金股 核心推荐逻辑 归母净利润（百万） 归母净利润增速 营业收入（百万） 营业收入增速 eps pe 风险提示 研究员 报告依据 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 电新 道森股份 603800.SH 1.报告期实现归母净利4400-5300万元，同比上升231-298.31%；2.公司持股洪田比例达51%，据推算预计洪田科技23H1业绩大幅增加或近1亿；3.洪田科技电解铜箔设备市占率30%，在手订单充足确定性强；复合铜箔磁控溅射一体机已获汉嵙新材订单，其他意向订单推进中，磁控-蒸镀一体机年内有望出货；4.电解铜箔龙头诺德宣布进军复合集流体，其认为干法工艺高良率高环保或为重要趋势，本次进军复合集流体干法设备企业有望收获订单；建议关注：洪田科技后续股权收购、复合铜箔设备订单落地近况 106 256 370 399.0% 140.8% 44.2% 2190 3426 4162 86.4% 56.5% 21.5% 0.51 1.23 1.78 52.0 25.9 17.9 1.新能源车发展不及预期； 2.产能扩张产品开发不及预期； 3.材料价格波动等 陈晓 13564766086 《道森股份深度：转型电解铜箔设备为基，布局复合铜箔设备为新增长极》 新消费 轻纺城 600790.SH 传统业务专业市场管理具备足够的安全垫保障，新增项目——轻纺物流港及智谷项目在建工程有望于2024H2完工投入使用，内外循环业务将依托于新增项目展开拓展。2023作为公司转型的第一年，未来业绩有望实现高增。 1186 367 454 174.0% -69.0% 24.0% 820 900 1138 -11.0% 10.0% 26.0% 0.8 0.3 0.3 5.7 16.9 13.7 1.传统市场经营风险；2.人才储备不足风险；3.外部因素风险等 王洪岩 18516232831 《再下一“城”，市场、数字、投资三维战略布局》 汽车 保隆科技 603197.SH 公司于1997年成立，以气门嘴起家，先后发展金属管件和TPMS业务，这三类业务已在国内细分业务的市占率排名中位列第一。其次，随着智能化及舒适化的发展，公司逐步布局传感器、空气悬架及ADAS类等新兴业务，有望在未来几年加速放量。1、公司传统业务TPMS、气门嘴以及金属管件始终保持龙头地位，稳定发展；2、传感器基于TPMS发展，拥有丰富的产品序列，受益于2023年底匈牙利产能建设完成，海外传感器业务订单量有望增长；传感器业务有望进一步规模化带动公司传感器营收和毛利增长；3、空气悬架得益于舒适性以及搭载车型价格下沉趋势，将迎来一定的爆发期；公司空气悬架整体解决方案将首次在华为和奇瑞合作的车型搭载，该车型预计2023年第三季度上市；同时理想L7和L8以及腾势N7赋能公司空悬规模的增长；3、ADAS摄像头方面，搭载公司魔毯产品的比亚迪旗下两款车型于2023年上市，意味着公司在国内独一无二的魔毯产品开始出货；ADAS毫米波雷达方面，开始量产为VinFast的VF系列车型开发的角雷达，标志着保隆ADAS相关产品正式进军海外市场。 214 371 496 -20.2% 73.1% 33.8% 4778 5914 7760 22.6% 23.8% 31.2% 1.04 1.77 2.37 45.5 32.8 24.5 1.市场竞争风险；2.汇率波动风险；3.成本下沉趋势不及预期； 4.新业务订单落地不及预期的风险 姜肖伟 18681505180 《保隆科技：可转债募资预案发布，空悬产能加速提升》《保隆科技：Q2盈利能力改善明显，新兴业务放量加速》 机械 华中数控 300161.SZ 1.数控系统占机床成本20-40%，发那科、西门子、三菱等海外厂商市占率超过60%，中高端数控系统国产替代空间广阔。2.公司联合核心客户实现技术突破，数控系统国产替代第一标的，持续受益政策催化。3.校企改革完成，引进卓尔集团为公司发展注入新活力，由研究型公司向规模化应用拓展。 4.两次定增支撑产能扩张，“一核三军”战略引领长足发展。 17 95 152 -46.2% 463.2% 61.0% 1663 2011 2449 1.8% 20.9% 21.8% 0.08 0.48 0.77 516.5 91.8 57.0 1.核心技术开发不及预期；2.市场竞争加剧风险；3.原材料成本上涨风险 张帆 18616395733 《华中数控(300161)：国产高端数控系统龙头，应用赋能研发未来可期》 化工 卫星化学 002648.SZ 1.丙烷脱氢和乙烷裂解价差预期已经触底。 近期，由于乙烷和丙烷的能源属性，原料价格高位波动，同时宏观经济下行及传统的淡季带来乙烯和丙烯价格的传导受阻，PDH和乙烷裂解价差明显承压，目前已经达到国内引进PDH和乙烷裂解后的历史最差价差水平。在当前节点展望后市，我们认为乙烷和丙烷随着采暖、海外发电需求逐渐下降而缓步下跌，下游需求端在四季度金九银十补库旺季迎来修复，当前基本面预期基本已经到底。 2.丙烯酸及酯四季度将迎来需求修复。 丙烯酸短期由于需求下滑，下游存在观望情绪，价格承接较差，我们认为短期下跌超出基本面因素，主要是市场博弈，需求将在金九银十开启修复。同时，由于良好的供需格局，我们认为从2-3年的维度上看，丙烯酸及酯的景气度能够维持。 3.公司成长性显著，重视左侧布局良机。 Q3连云港乙烷裂解二期投产在即，同时绿色化学新材料产业园项目将于年内陆续建成投产，公司的资本开支持续驱动盈利增长。此次绿色化学新材料项目公司前瞻性布局了电池级碳酸酯、α-烯烃及POE等一系列卡脖子的新材料系列项目，凭借轻烃原料优势以及前瞻性和高强度的研发投入有望在新材料的角逐中脱颖而出。 3062 4985 6732 -49.0% 62.8% 35.0% 37044 48953 56975 29.7% 32.1% 16.4% 0.91 1.48 2.00 17.0 10.7 8.0 1.天然气价格大幅波动；2.出口设施恢复超预期；3.冬季遭遇极端寒冷天气；4.天然气产量不及预期 王强峰 13621792701 《卫星化学：二季度业绩环比大增，高端新材料项目加速推进》 医药 亚辉龙 688575.SH 1.“新冠错杀+反腐避险”标的，医疗反腐对化学发光细分行业影响小。 2.化学发光自免稀缺标的，公司坚持做研发投入，后续增长强劲：多个独家获批或在研产品（肌炎谱17项、微流控、CD146、生免一体机、大道测序），产学研结合做的最好的IVD企业，三甲标杆医院影响力强。3.中报同类业绩最佳（非新冠业务收入、利润同比增长40%+）；新增装机速度最快（23H1国内装机880台，超过新产业，装机总数已经划入国产第一梯队），但估值较低（23年PE=24X），下半年试剂增速及单产会明显改善，全年非新冠业务收入、利润指引40%。 1012 370 520 394.5% -63.4% 40.6% 3981 2037 2127 238.0% -48.8% 4.4% 1.79 0.65 0.92 8.6 23.8 16.9 政策风险；新产品获批及入院进度不及预期 谭国超 18519842828 《亚辉龙：研发投入造就产品优势，国际化持续推进》 食饮 古井贡酒 000596.SZ 1.公司计划今年实现营业收入201亿元，利润总额60亿元，对应利润率29.85%。考虑到Q1经营情况及Q2市场反馈，预计公司完成目标确定性较强2.年份原浆系列产品结构尚处升级过程中，安徽白酒次高端价格带持续扩容空间较大，省外扩张稳步推进中，长期配置价值充分。3.公司作为基本面最为稳定的龙头酒企之一，在当前估值仍旧合理的前提下，有望继续受益板块β行情。 3143 4227 5317 36.8% 34.5% 25.8% 16713 20517 24440 25.9% 22.8% 19.1% 5.95 8.00 10.06 44.9 35.5 28.2 1.宏观经济不确定性风险；2.安徽省内竞争加剧；3.省外扩张速度放缓 刘略天 18621280969 《大步迈向两百亿，利润弹性可期》 通信 润泽科技 300442.SZ 1.半年报业绩表现优异，Q2收入、净利润继续环比增长，体现了下游客户业务量的持续增长和公司盈利能力的保持，公司2023年业绩承诺指引为18亿，当前估值仅22倍。2.AI工作负载的快速增加驱动IDC向智算中心转型，所需机柜向高功率液冷演进。同等上架率下，液冷机柜收入贡献更大，毛利率更高。公司已在廊坊交付整栋液冷数据中心，国内步伐领先。3.客户质量好。公司直接下游客户为电信、联通等，不需支付网络费用，同时自持自建能提供更有性价比的报价，同时超大规模园区规划满足特大客户扩容需求。公司深度绑定字节跳动，字节是AI投资规模最大的互联网厂商，已发布“豆包”大模型APP以及火山方舟大模型凭条。4.平湖数据中心一期已经交付，打开新增长曲线，佛山、惠州、重庆IDC也将在下半年交付。 1198 1819 2305 66.0% 51.8% 26.7% 2714 4382 6204 33.0% 61.5% 41.6% 1.5 1.9 2.4 29.0 22.0 17.0 1.大客户订单价格下调； 2.廊坊外数据中心交付和上架爬坡不及预期；3.大客户自建数据中心减少长期需求 张天 18920583608 《润泽科技22年报23Q1点评：业绩符合预期，AI有望驱动机柜总量和功率持续增长》 电子 立讯精密 002475.SZ 1.底层制造优势支撑精密制造龙头持续成长： 立讯精密基于坚实的底层制造能力与“四化”优势：模组化、自动化、AI场景化、智能化，在消费电子、汽车电子、通信三大业务板块上持续完成产品扩张，客户突破与降本增效的目标，公司精密制造能力内核已然成型。展望未来，立讯将从依托大客户获取增长及规模优势，逐步发展为全球汽车零部件TIER1龙头，乃至多下游行业的制造平台。 2.第二成长曲线汽车业务产品布局持续完善，增长潜力无限： 公司内生部门产品线布局+外延并购扩张产品线与客户群的历史已超10年，基于消费电子线材线缆、连接器制造技术积累，公司汽车线束与连接器未来国产替代空间广阔。在新一代汽车电子电气架构下，公司当前产品矩阵已覆盖智能驾驶域的域控制器、毫米波雷达、激光雷达等；动力域覆盖CCS、充电枪、PDU、BDU、OBU、DCDC、MCU、高压继电器等；智能座舱域的AR-HUD、多联屏、组合开关、以太网关、座舱域控制器等。公司产品线和客户的全面布局，使得公司突破消费电子传统业务天花板，持续增长可期。 3.消费电子与通信业务技术能力持续复用与泛化： 过去几年，公司依托大客户供应的模组品类扩张及成品代工的放量，实现了消费电子业务的高速成长。未来，公司将依托该过程中积累的工厂经验与技术，逐步发展为供应链赋能的角色，开拓新的行业需求。通信业务光/电连接产品以及通信解决方案，将持续完善产品矩阵并降本提效，逐步复用切入到新的工业产品领域。 9163 12217 14486 34.1% 33.3% 18.6% 214028 284020 315590 39.0% 32.7% 11.1% 1.28 1.71 2.03 24.1 18.1 15.3 1.消费电子业务市场格局恶化； 2.汽车电子业务发展不及预期 陈耀波 13560087214 《“汽车电子为什么先是电子”--电子底层能力为基，向汽车行业拓张之路》 地产 金地集团 600383.SH 1.销售直接受益于一二线城市政策打开，公司在一二线土储占比较高 （70%） 2.目前看偿债压力小，今年完全安全3.金地向来属于政策弹性票，目前市值400亿体量非常合适公募基金选择 6107 6441 6865 -35.1% 5.5% 6.6% 12