华安研究|2023年1月金股组合

顺丰控股是一家处于中高速成长阶段的快递物流龙头公司，预计2024年收入有望突破3800亿元，年复合增速约14.7%。嘉里物流全年并表（实际只并表Q4）作为基数，2024年毛利率有望从2021年的12.4%持续提升至14.8%。公司正在逐季验证管理提升带动的业绩改善逻辑，市场关注度有所提升。公司新业务正在实现亏损收窄或盈亏平衡，具备分部估值的基础。预测公司2022年至2024年收入分别为2805亿元、3283亿元和3808亿元，归母净利润分别为62亿元、98亿元和133亿元，目前市值对应PE为37.1x、23.3x和17.2x。