新能源行业周报：关注火电绩后表现

2023年8月29日 新能源行业动态分析 证券研究报告 关注股份 新能源行业周报：关注火电绩后表现 中国电力2380.HK中广核电力1816.HK昆仑能源135.HK 报告摘要 港股电力及公用事业股跑输大盘。上周香港恒生指数上涨0.03%，恒生综指下跌0.08%，恒生中国企业指数上涨0.46%，中信港股通指数下跌0.06%。中信港股通电力设备及新能源指数下降3%，中信港股通电力及公用事业指数下跌4.2%，电力设备及新能源指数、电力及公用事业指数跑输大盘。中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数上周表现在中信港股通各行业指数中分别排第二十七位及第二十八位。从PE(TTM)对比情况来看，中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数估值靠近中游偏下，可排第十八位及第十三位。 罗璐新能源行业分析师+852-2213 1410lilianluo@eif.com.hk 本周公司集中公布中报业绩情况，我们认为板块中值得关注火电的业绩后表现，预计全年业绩仍有不错增幅。建议关注中国电力2380.HK。 颜晨新能源行业分析师+852-22131403joyceyan@eif.com.hk 核心观点 朱睿泽行业分析师+86 0755-8168 2607zhurz1@essence.com.cn 光伏产业链：上周港股光伏产业链板块跌3.9%。多晶硅料价格持续小幅回升，硅片投产增加、电池片环节利润率丰厚，预期下半年进入行业传统旺季，光伏产业链需求有持续释放。我们认为可关注产业链内受益需求提升的环节如光伏玻璃等，可逢低布局。 新能源电场运营：上周港股电力运营板块跌3.2%。火电板块表现仍好于绿电。中央政治局会议中指出，迎峰度夏阶段要保证能源电力供应。我们认为炎热天气下电力需求可望进一步提升，预期火电利用率提升。后续持续关注煤炭价格波动对火电企业业绩影响。我们认为今年由于平均煤炭价格回调，火电装机较高的电力运营商业绩较去年有较好表现，可逢低布局运营效率高的火电发电为主企业，如华润电力836.HK等。 新能源材料：上周美股新能源材料业股价上涨1.5%，港股新能源材料下跌4.2%。上周锂价继续下跌，目前碳酸锂价格为21.4万元/吨，氢氧化锂价格下跌为19.5万元/吨。新能车销售传统旺季即将到来，下游材料厂补库需求有望增长，建议关注后续需求的恢复。 燃气：上周港股燃气板块股价下跌5.9%，城燃公司上周集中公布业绩，销气量的增长未达预期，接驳业务也是受到了房地产和经济的影响，但是毛差方面普遍小幅好转。建议关注接驳较少的昆仑能源135.HK。 风电设备：上周港股风电板块下跌1.96%，板块整体下跌，其中金风科技受到业绩压力影响跌幅达到12.98%。上周风电整机采购共开标1497兆瓦；风电机组招标容量共1655兆瓦。陆上风电机组含塔筒项目中标单价为1633元/千瓦到1997元/千瓦；不含塔筒单价为1421元/千瓦到2349元/千瓦；无海上风电机组订单开标。中标风机订单的企业为金风科技、远景能源、东方电气、运达股份、三一重能，共5家。投资者可长期关注行业盈利能力扭转机会。 核电板块：上周港股核电板块上涨0.75%，板块涨跌互现，其中东方电气涨幅最大达到3.76%，中核国际跌幅达到10.78%。此外，上周国内核电机组整体运营平稳，无新增装机容量。在产业链内，中广核矿业1164.HK将于9月4日进入港股通，预期未来该公司受到关注将增加；同时，中广核电力将于上周发布中期业绩，今年公司发电量预计持续向好，发电能力持续向上，推荐逻辑未发生变化，预计业绩将保持平稳增长。推荐投资者持续关注核电运营商中广核电力1816.HK。 投资建议：中国电力2380.HK；中广核电力1816.HK；昆仑能源135.HK 风险提示：新能源新增装机不及预期；疫情反复，大宗商品涨价，物流成本上升，产业链上下游产能不匹配。 1.上周行情回顾：港股电力设备及新能源股跑输大盘 上周香港恒生指数上涨0.03%，恒生综指下跌0.08%，恒生中国企业指数上涨0.46%，中信港股通指数下跌0.06%。中信港股通电力设备及新能源指数下降3%，中信港股通电力及公用事业指数下跌4.2%，电力设备及新能源指数、电力及公用事业指数跑输大盘。中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数上周表现在中信港股通各行业指数中分别排第二十七位及第二十八位。从PE(TTM)对比情况来看，中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数估值靠近中游偏下，可排第十八位及第十三位。 注：数据截止到2023年8月25日收盘数据来源：Wind；安信国际 中信港股通电力设备及新能源指数下降3%，中信港股通电力及公用事业指数下跌4.2%。安信国际将港股、美股中概及A股市场新能源概念相关重点标的分子板块，统计相关涨跌幅。过去一周，港股光伏产业链跌6.1%，港股新能源电力运营商跌3.2%，港股新能源材料跌4.2%，港股燃气跌5.9%，港股核电概念涨0.7%，港股风电产业链跌2%。 注：数据截止到2023年8月25日收盘数据来源：Wind；安信国际 2.上周新能源板块个股表现 重点跟踪的公司上周股价整体下跌。多晶硅料价格低位，部分老旧产能退出，新产能投产进度放慢，硅料价格筑底过程中，可适当布局前期回调较多的协鑫科技等股份。夏季用电高峰到来，今年预期天气炎热，火电及核电预期承担较多迎峰度夏责任。市场对火电业绩转盈有较充分预期，业绩发布后部分股份股价回调。燃气行业业绩公布，低于市场预期，市场股价有所反应。 3.行业热点 3.1行业数据 光伏产业链。光伏产业链，上游包括硅料制造商及硅片制造商；中游包括电池片供应商及组件供应商，而光伏玻璃供应商是组件的一个重要辅材供应商；下游新能源电场运营商。2023年以来硅料新增产能持续释放，硅料价格进入下行通道，产业链价格回归，终端组件需求有提升趋势。 多晶硅料主流价格持续反弹，N型料反弹幅度更明显，硅料在Q3新增产能有限，而需求端扩产较快。硅片价格出现上行，P型硅片需求目前较旺盛，带动硅片价格提升。 资料来源：PV-InfoLink，安信国际 电池片环节，下游采买积极，主流电池片成交价格持续小幅提升。组件环节，8月排产提升，短期内价格仍受制于高库存及需求未大规模启动。 资料来源：PV-InfoLink，安信国际 资料来源：PV-InfoLink，安信国际 光伏玻璃环节，7月中旬后，关注到需求的提升，价格暂时维持稳定。 电力生产数据。1-6月，全国全社会用电量43076亿千瓦时，同比增长5.0%。分产业看，第一产业用电量577亿千瓦时，同比增长12.1%，占全社会用电量的比重为1.3%，对全社会用电量增长的贡献率为3.0%；第二产业用电量28670亿千瓦时，同比增长4.4%，占全社会用电量的比重为66.6%，对全社会用电量增长的贡献率为59.7%；第三产业用电量7631亿千瓦时，同比增长9.9%，占全社会用电量的比重为17.7%，对全社会用电量增长的贡献率为33.5%；城乡居民生活用电量6197亿千瓦时，同比增长1.3%，占全社会用电量的比重为14.4%，对全社会用电量增长的贡献率为3.8%。 资料来源：Wind，安信国际 资料来源：Wind，安信国际 资料来源：Wind，安信国际 资料来源：Wind，安信国际 上市公司发电量情况。从总发电量来看，2023年上半年新能源电力运营商总发电量皆录得同比上涨。上半年，国内风资源状况较好，行业风电发电量普遍增长，其中多家新能源电力运营商发电量增速超过15%。单看2023年6月份，各地区风资源出现分化，新能源电力运营商风电发电量同比涨跌互现；新能源电力运营商总发电量录得上涨的分别为协合新能源182.HK及大唐新能源1798.HK，分别同比增长9.0%及5.9%。 新能源材料数据。稀土永磁材料钕铁硼上游原材料主要为轻稀土镨钕以及中重稀土镝铽等。氧化镨钕价格在去年3月份达到111万左右的高点后开始回落，目前由低点反弹至49万左右。中重稀土价格氧化镝从低点反弹至2460元/公斤，氧化铽价格由低点反弹至7980元/公斤。2023年首批稀土配额发放，上半年稀土矿配额总量为12万吨，同比增长19%，环比增长10%，主要为了满足下游需求的增长。锂盐价格去年12月以来开启下跌，上周小幅下跌，目前碳酸锂价格为21.4万元/吨，氢氧化锂价格下跌为19.5万元/吨。 资料来源：Wind，安信国际 资料来源：Wind，安信国际 资料来源：Wind，安信国际 资料来源：Wind，安信国际 燃气行业数据。2023年5月，全国天然气表观消费量334.4亿立方米，同比增长12.4%。1—5月，全国天然气表观消费量1627亿立方米，同比增长5.7%。全国LNG市场价目前约为4059元/吨，6月以来有所反弹。进口LNG数量有所增加，今年4月份为476.6万吨，同比增加10.2%。 资料来源：Wind，安信国际 资料来源：Wind，安信国际 资料来源：Wind，安信国际 资料来源：Wind，安信国际 风电设备行业数据。2023年1-3月份，据不完全统计全国风电设备项目招标，共开标20825兆瓦，共12家风机制造商中标。前五名分别是远景能源、金风科技、运达股份、三一重能、明阳智能，前五名中标容量占总容量的80%以上，行业集中度高。 资料来源：公开数据，安信国际 核电行业数据。截止2023年7月底，我国全国在运营核电机组共55台，在建机组23台。上周，原料天然铀矿U3O8价格略微上涨，至58.25美元/磅，环比上涨2.19%。2023年1-6月，我国核电累计发电2118.9亿千瓦时，核电机组累计利用小时数为3770小时。 资料来源：Wind，安信国际 资料来源：Wind，安信国际 资料来源：中国广核矿业、安信国际 3.2行业要闻 国家能源局：将围绕电力市场化改革持续强化重点难点问题论证。国家能源局答复关于加快修订电力法为建设新型能源体系提供法律保障的建议。称随着时代发展特别是电力市场化改革的发展，现行电力法亟需修改完善。目前，国家发展改革委和国家能源局研究起草了电力法修订草案，正在由有关部门进行立法审查。在电力法修订过程中积极落实电力市场化改革成果，注重发挥市场配置资源的决定性作用。下一步，将围绕电力市场化改革，持续强化重点难点问题论证，积极将成熟的改革成果上升为法律制度。将继续以落实“双碳”目标为导向，加强可再生能源发展有关制度论证，为能源绿色低碳转型提供法律保障。 国家统计局：2023年7月份能源生产情况。7月份，规模以上工业主要能源产品生产均保持同比增长。与6月份比，原煤、原油生产有所放缓，天然气、电力生产有所加快。原煤生产同比略增，进口增速仍处高位。7月份，生产原煤3.8亿吨，同比增长0.1%，增速比6月份放缓2.4个百分点，日均产量1218万吨。进口煤炭3926万吨，同比增长66.9%，增速比6月份回落43.2个百分点。1—7月份，生产原煤26.7亿吨，同比增长3.6%。进口煤炭2.6亿吨，同比增长88.6%。原油产量小幅增加，进口保持较快增长。7月份，生产原油1731万吨，同比增长1.0%，增速比6月份放缓0.9个百分点，日均产量55.8万吨。进口原油4369万吨，同比增长17.0%，增速比6月份回落28.4个百分点。1—7月份，生产原油12237万吨，同比增长1.9%。进口原油32575万吨，同比增长12.4%。天然气生产加快，进口较快增长。7月份，生产天然气184亿立方米，同比增长7.6%，增速比6月份加快2.1个百分点，日均产量5.9亿立方米。进口天然气1031万吨，同比增长18.5%，增速比6月份放缓1.1个百分点。1—7月份，生产天然气1340亿立方米，同比增长5.7%。进口天然气6688万吨，同比增长7.6%。7月份，发电量8462亿千瓦时，同比增长3.6%，增速比6月份加快0.8个百分点，日均发电273.0