业绩处于预告上限，主业毛利率大幅提升

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根据研报正文，公司业绩处于预告上限，主业毛利率大幅提升。教育培训业务快速回升，分业务看，教育培训、房屋租赁、设备租赁、其他收入分别为12.08/0.03/0.02/0.38亿元，同比增长17.1%/2.8%/-27.3%/106.5%。分地区看，东部/中部/西部收入为7.12/1.27/4.13亿元、同比增长22.9%/2.8%/16.5%。净利率增幅低于毛利率主要由于资产处置收益下降及费用率增长。23Q2公司毛利率为38.35%、同比提升3.68PCT，归母净利率为11.43%、同比提升3.33PCT；四大费用率合计减少1.85PCT；其他收益及投资净收益占比下降1.01PCT；净营业外收入占比同比增长0.14PCT；所得税率提升1.33PCT。公司教育培训服务预收款同比增加，为下半年教育业务提供保障。投资建议维持23/24/25年收入预测20.97/24.21/27.64亿元，考虑公司降本增效效果超预期，上调23/24/25年归母净利预测1.02/1.22/1.65亿元至1.15/1.39/1.61亿元，对应调整23/24/25年EPS预测0.86/1.04/1.40元至0.98/1.18/1.36元，2023年8月29日收盘价26.85元对应 PE 分别为28/23/20X，维持“买入”评级。风险提示政策调整风险、市场竞争加剧风险、管理团队和师资流失风险、运营成本上升风险。