您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[西南证券]:线下推进品牌升级,线上拓宽引流渠道 - 发现报告
当前位置:首页/公司研究/报告详情/

线下推进品牌升级,线上拓宽引流渠道

2023-08-25龚梦泓、谭陈渝西南证券王***
线下推进品牌升级,线上拓宽引流渠道

投资要点 事件:公司发布2023年半年报,2023年H1实现营业收入63.8亿元,同比增长11.1%;实现归母净利润5.2亿元,同比增长36.1%;实现扣非归母净利润4.6亿元,同比增长183.6%。Q2单季度实现营收30.1亿元,同比增长24%; 实现归母净利润2.9亿元,同比增长6093.6%;实现扣非归母净利润2.3亿元,同比增长41%。 业态表现有所分化,奥特莱斯复苏明显。公司线下门店数量未发生增减变动,分业态来看,截至2023年6月末,公司百货/购物中心/奥特莱斯/专业店/超市/免税分别拥有线下门店36/23/16/364/12/1家,报告期内分别实现营业收入31.2/11.6/10.2/7.8/2.1/1.4亿元 , 除新开业的免税业态外分别同比+2.1%/+2.2%/+42.1%/+18.4%/-16.8%,奥特莱斯业态加强高性价比经营内容的组织与运营,所辖门店协同发展,总体表现最为优异,增长态势好于其他业态。 10878 毛利率同比增长3pp,费用率表现稳定。毛利率方面,2023年H1同比上升3pp至42%;分业态来看,公司百货/购物中心/奥特莱斯/专业店/超市/免税业态毛利率分别为36.7%/49%/68.2%/18.3%/14.7%/13.5%,除新开业的免税业态外分别+3.2pp/+0pp/+5.4pp/+3pp/-0.8pp。费用率方面,2023年H1公司期间费用率同比下降3.2pp至27.5%,其中销售/管理/财务费用率分别为13.3%/12.3%/1.9%,分别同比-0.5pp/-2.2pp/-0.5pp,除财务费用因利息支出减少而有所下降外,期间费用率整体表现稳定。 线下积极推进品牌升级,线上拓宽引流渠道。线下方面,2023H1公司主业门店引进、移位、扩店、淘汰的经营调整品牌共计2590个,综合调整率16%,新进品牌1208个,新进品牌率7.5%,其中首店品牌占比达到17%,有效推进品牌升级,提升门店竞争力;线上方面,公司组织开展直播1483场,粉丝总量超2500万人,同比增长10%,线上访客数量438万人,触达消息量1650万次,实现线上线下共进,拓宽引流渠道,助力销售提升。 盈利预测与投资建议。公司线下零售业态有序恢复,线上积极通过直播方式助力销售增长,我们维持对公司2023-2025年EPS的预测,预计公司2023-2025年EPS分别为0.88元、1.00元、1.11元,维持“持有”评级。 风险提示:线下零售恢复或不及预期、免税业态放量或不及预期、门店整合或不及预期。 指标/年度