重磅政策推出，做多机会逐渐临近

主 要 要 点 [table_summary]◆上周主要指数均收跌，申万一级行业涨少跌多。盘面上，上证指数下跌2.17%；深成指下跌3.14%；创业板指下跌3.71%；沪深300下跌1.98%；中证1000下跌3.89%。行业方面本周环保（0.85%）涨幅居前，建筑装饰（-5.55%）、电力设备（-5.40%）、机械设备（-4.99%）表现不佳。 ◆北上资金呈大幅净流出状态，两市交易量能略有上升。上周沪深两市日均成交额为7509.16亿元，环比上期7274.37亿元上升3.23%；两市日均成交量648.04亿股，环比上期633.90亿股上升2.23%。A股风险溢价率（周五）上周略有上升，市场风险偏好下降。以人民币计陆股通北向合计净流出224.20亿元，其中沪股通净流出137.31亿，深股通净流出86.88亿。 作者 刘志勇分析师资格证书：S0380520030001联系邮箱：liuzy@wanhesec.com联系电话：(0755)82830333-136 ◆从交投情绪来看，上周已处市场情绪冰点。从成交额、成交量、周换手率方面来看。从2008、2012和2018、2019年的市场底部的周度数据作比较，以底部的交投情绪分位数比较数据，本轮统计期交投情绪已经位于低位，市场底或将逐渐显现。 ◆政策底-市场底走势历史上曾多次出现。回顾A股历史，2008、2012、2018为较为典型的政策底至市场底过渡阶段，市场对经济走势较为悲观，交投情绪降至低点，随后政府打出一系列强势的政策组合拳，政策底先显现，后出现市场底。 ◆重磅政策推出，A股市场或将逐渐走出底部。8月27日，财政部、税务总局发布公告，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收，本次降印花税为自1990年以来底7次调降印花税，且距离上一次（2008年）调降已过去15年之久，同一时间，8月27日证监会发布三项举措，降低保证金最低比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%；进一步规范股份减持行为；收紧IPO节奏等。近日政策可以理解为是7月24日中央政治局会议提出活跃资本市场之后的具体措施出台，四项重磅政策同时推出，不仅将大幅降低市场投资者交易成本，而且还将改善A股市场资金供需不平衡状况，并激励上市公司实控人做好企业经营、增大分红比例，这都大大有利于提振市场投资者信心，助力A股市场走出底部。 ◆行业配置建议。近期推荐关注具有较好预期且有一定业绩的成长板块，如国家战略层面的高端制造相关板块：机械设备、电力设备、国防军工；高成长性且有望带来技术性革命的AI相关板块,如计算机、电子、通信；提振资本市场，股市迎来重大利好后受益的银行、非银金融板块。 ◆风险提示：经济衰退超预期、政策带来的效果不及预期。 正文目录 （一）市场或将逐步走出底部..............................................................................................3（二）行业配置推荐...............................................................................................................3上周市场回顾.................................................................................................................4（一）主要指数及申万行业涨跌幅.......................................................................................4（二）流动性........................................................................................................................4（三）情绪面........................................................................................................................5（四）资金面........................................................................................................................6风险提示........................................................................................................................6 图表目录 图1主要指数涨跌幅...............................................................................................................................................4图2申万一级行业涨跌幅情况................................................................................................................................4图3 SHIBOR（%）.................................................................................................................................................5图4中债国债到期收益率（%）.............................................................................................................................5图5沪深两市周内日均成交额（亿元）................................................................................................................5图6沪深两市周内日均成交量（亿股）................................................................................................................5图7全部A股风险溢价率.......................................................................................................................................5图8北向资金（亿元）............................................................................................................................................6图9融资融券余额情况（亿元）............................................................................................................................6 万和策略观点 （一）市场或将逐步走出底部 政策底-市场底走势历史上曾多次出现。回顾A股历史，2008、2012、2018、2022为较为典型的政策底至市场底过渡阶段，市场对经济走势较为悲观，交投情绪降至低点，随后政府打出一系列强势的政策组合拳，政策底先显现，后出现市场底。 2008年出现的政策底-市场底现象起因于美国次贷危机引发的全球金融危机，万得全A由2008年1月15日的4189.76点下探至2008年的11月4日的1224.90点，降幅高达70.76%，随后我国于2008年9月18日起陆续出台强力政策，汇金公司在二级市场自主购入股票，印花税改为单边征收，征收卖出的千分之一，央行下调基准利率和存款准备金利率，随后市场在经历过情绪面带来的涨幅后继续下探，市场对于基本面的悲观情绪仍未得到根本性的扭转。2008年11月5日，国务院常务会议提出要刺激经济，“四万亿”计划拉开帷幕，市场底现，随后市场基本呈单边上涨行情。 2012年期间国内产能过度扩张，PPI自2012年起持续处于负区间长达4年，同时国内面临一定的通胀压力，海外需求不振，A股市场出现持续性下跌，万得全A从2012年的3月13日的2394.28点震荡下跌至2012年12月3日的1905.13点，跌幅达20.43%。2012年9月5日政策底信号出现，发改委陆续审批通过万亿级的项目，同时保险公司、汇金公司等大幅增持股票，11月6日起IPO暂停，万得全A在12月3日到达底部，市场底显现，随后开始持续性的单边上行。 2018年初，美国开始大规模对中国进口的商品征收关税，中美贸易摩擦加剧，中国出口受到影响。国内在贸易战的影响下持续下行。2018年10月19日，国务院副总理刘鹤发声，提出要支持民营企业，高度重视股市的健康稳定发展，一行两会主要负责人也释放出积极信号，此时可认为是政策底信号的出现，同年11月，习近平主席召开民营企业座谈会，提出了要解决民企企业融资难的问题，支持民营企业发展。市场底在2019年1月3日出现，万得全A下探至3203.56点后开始反弹。 本轮市场底或已现。本轮政策底信号可视为7月21日至7月24日出现，7月20日国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，7月24日中央政治局会议首次提出要活跃资本市场，积极推进改造项目，提振市场的指导意义较明确。A股市场小幅上涨后自8月2日左右开始持续下行。8月27日，财政部、税务总局发布公告，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收，本次降印花税为自1990年以来第7次调降印花税，且距离上一次（2008年）调降已过去15年之久。此外，8月27日证监会发布三项重要举措，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%；进一步规范股份减持行为；收紧IPO节奏等，以提振市场投资者信心。本轮政策力度可以理解为是7月24日中央政治局会议提出活跃资本市场之后的具体措施出台，四项重磅政策同时推出，不仅将大幅降低市场投资者交易成本，而且还有利于极大改善A股市场资金状况并激励上市公司实控人做好企业经营、增大分红比例，这都大大有利于提振市场投资者信心，助力A股市场逐渐走出底部。 （二）行业配置推荐 政策持续加码，做多期已至。8月27日，证监会、财政部、税务总局等多部门陆续出台强力政策措施，时隔十五年印花税再次调降，且税率减半，同时将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%，杠杆率上升，我们认为此时为市场较好的布局时期。近期推荐关注具有较好预期且有一定业绩的成长板块，如国家战略层面的高端制造相关板块：机械设备、电力设备、国防军工；高成长性且有望带