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英恒科技是一家新能源及智能网联汽车零部件供应商,其2023年上半财年实现了26.3亿元人民币的总收入,同比增长26.5%。毛利率为20.6%,仍优于预期,且部分抵消了云服务器业务分部下跌71.1%带来的负面影响。下游价格战并未对集团带来重大不利影响,我们认为有助于缓解市场对集团短期的焦虑。为长远发展,英恒科技牺牲了短期利润,加大了研发支出,包括搭建区域控制器和开发兼容座舱功能的驾驶舱一体产品等。我们下调了集团盈利预测约4.5%至8.0%,同时将目标价下调至每股6.13港元,相当于2023年/2024年/2025年的13.7x/11.2x/9.6x预测市盈率,维持“买入”评级。