2023Q2业绩公告点评：营收实现较快增长，直播电商生态表现优异

2023年8月28日 事件：公司发布2023Q2业绩公告。2023Q2，公司实现营业收入277.44亿元（yoy+27.9%），净利润14.81亿元，经调整净利润26.94亿元。 公司简介： 快手作为领先的内容社区及社交平台。在快手，任何用户都可以通过短视频和直播来记录和分享他们的生活，呈现和发挥所长。透过与内容创作者和企业紧密合作，快手提供的产品和服务可满足用户自然产生的各种需求，包括娱乐、线上营销服务、电商、网络游戏、在线知识共享等。 点 评： 营收实现较快增长，线上营销、直播、电商表现良好。2023Q2，公司实现收入277.44亿元，同比增长27.9%，按业务构成：1）线上营销服务收入143.47亿元，同比增长30.4%，主要由于广告市场复苏，广告主数量及广告主投放增加，尤其来自平台电商商家的投放；2）直播收入99.68亿元，同比增长16.4%，主要由于每月付费用户平均收入贡献同比增长；3）其他服务（包含电商）收入34.29亿元，同比增长61.4%，主要由于活跃商家数量和电商月活跃付费用户数量的增加，带动电商商品交易总额增长。 资 料 来 源 ：公司官 网 未来3-6个月重大事项提示： 无 优化运营效率以及降本增效，盈利能力持续提升。2023Q2，公司销售成本138.10亿元，毛利率50.2%，同比提升5.2pcts，主要由于平台效应下 边际成本逐步下降；销 售费用86.36亿 元 ，销售费用率31.1%，同比下降9.3pcts，主要由于有效控制用户获取及留存成本；管理费用9.45亿元，管理费用率3.4%，同比下降1.0pcts；研发开支31.55亿元，研发费用率11.4%，同比下降3.8pcts，主要由于减少雇员福利开支。2023Q2，公司营业利润12.96亿元，其中国内业务经营利润30.34亿元（2022Q2盈利0.93亿元），国外业务经营亏损7.80亿元（2022Q2亏损16.06亿元），未分摊项目亏损9.58亿元（2022Q2亏损15.46亿元）。可以看到，成本费用端，公司经过优化运营效率以及降本增效，驱动公司盈利能力持续提升。 发债及交叉持股介绍: 无 平台流量稳健增长，直播电商生态表现优异。1）2023Q2，快手平台平均日活3.76亿人，环比增长0.5%；平均月活6.73亿人，环比增长2.9%，，用户社区规模达历史新高；日活用户日均使用时长117.2分钟，环比下降7.6%，人均时长下滑主要由于后疫情时期，用户工作生活恢复常态化，线上娱乐时间减少。2）2023Q2，平台电商业务GMV2655亿元，同比增长38.9%。商家端，二季度平台新入驻企业商家数量实现两位数同比增长，新增品牌数量同比增长90%。成交端，二季度平台中小商家商品交易总额同比实现两位数增长，快品牌在内的品牌商品交易总额环比继续增长，占二季度电商商品交易总额30%以上。消费用户端，二季度月活跃买家超过1.1亿人，是商品交易总额增长主要动力，月活渗透率达到16.3%。 盈利预测与评级：公司竞争格局稳固转好，平台运营效率与变现能力显著提升。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为45.53亿元、119.53亿元和190.50亿元，维持“强烈推荐”评级。 分析师：石伟晶 021-25102907shi_wj@dxzq.net.cn执 业 证书编号:S1480518080001 风 险提示：（1）用户增长不及预期；（2）短视频行业竞争加剧。 单击此处输入文字。 分析师简介 分析师：石伟晶 传媒与互联网行业首席分析师，上海交通大学工学硕士。7年证券从业经验，曾供职于华创证券、安信证券，2018年加入东兴证券研究所。2019年新浪金麒麟传媒行业新锐分析师。全面覆盖A股传媒及海外互联网板块，与优秀公司为伍，致力于领先市场挖掘产业投资机会。紧密跟踪产业趋势，以腾讯为核心，覆盖社区社交、网游、短视频、长视频、直播、音乐及有声书等赛道；以美团为核心跟踪生活服务互联网发展趋势，以阿里巴巴、拼多多、京东为核心跟踪国内电商及跨境电商发展趋势。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 东兴证券研究所 北京西城区金融大街5号新盛大厦B座16层邮编：100033电话：010-66554070传真：010-66554008 深圳福田区益田路6009号新世界中心46F邮编：518038电话：0755-83239601传真：0755-23824526 上海虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层邮编：200082电话：021-25102800传真：021-25102881