信贷积极投放推动盈利快增，资产质量优于同业

银行 2023年8月29日 苏州银行(002966.SZ) 信贷积极投放推动盈利快增，资产质量优于同业 公司报告 公司半年报点评 强烈推荐（维持） 股价：7.05元 主要数据 行业 银行 公司网址 www.suzhoubank.com 大股东/持股 苏州国际发展集团有限公司/9.60% 实际控制人 总股本(百万股) 3,667 流通A股(百万股) 3,564 流通B/H股(百万股) 总市值（亿元） 259 流通A股市值(亿元) 251 每股净资产(元) 10.07 资产负债率(%) 92.2 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】苏州银行（002 966.SZ）*年报点评*资负扩张积极，资产质量稳健*强烈推荐2023 0425 【平安证券】苏州银行（002 966.SZ）*深度报告*受益区域复苏，看好改革红利持续释放*强烈推荐2023 0419 证券分析师 袁喆奇 投资咨询资格编号 S1060520080003 Y UANZHEQI052@pingan.com.cn 黄韦涵 投资咨询资格编号 S1060523070003 HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn 研究助理 许淼 一般证券从业资格编号 S1060123020012 XUMIAO533@pingan.com.cn 事项： 苏州银行发布2023年半年报，公司上半年实现营业收入62.7亿元，同比增长5.3%，实现归母净利润26.3亿元，同比增长21.0%。年化ROE13.70%，同比提升0.76个百分点。2023年6月末总资产5803亿元，较年初增长10.6%，其中贷款较年初增长13.3%，存款较年初增长15.7%。 平安观点：  盈利保持快增，息差下行拖累营收。苏州银行2023年上半年归母净利润同比增长21.0%（vs1季度20.8%），保持快速增长并优于同业。从收入端来看，上半年营收同比增长5.3%，增速与1季度持平，其中净利息收入增长受息差收窄影响略有放缓，上半年同比增速较1季度下行3.7个百分点至7.4%，中收方面，上半年同比增长7.1%（vs1季度，6.5%），主要得益于银行卡和代理业务增长贡献，同比增速分别达到21%和40%。在资产质量稳健向好背景下，信贷成本的释放为支撑盈利增长提供空间，我们测算公司2季度单季年化信贷成本同比下降41BP至0.59%。  信贷投放积极，息差降幅收窄。苏州银行23年上半年总资产规模同比增长14.7%，2季度环比1季度增长4.6%，其中贷款投放2季度环比增长5.67%，拉动上半年同比增速较1季度提升2个百分点至19.3%，支持实体力度进一步加大。具体来看，区域内旺盛的信贷需求支撑了对公投放，对公贷款同比增长23.1%，而零售贷款虽受制于市场环境，但苏银依然取得了12.0%的两位数增长，表现同样优于同业。不过受资产端定价下行以及存款定期化的影响，公司上半年净息差1.74%，较1季度（1.77%）继续下行，但降幅有所收窄，其中贷款收益率同比下降39BP至4.37%，而存款成本率同比仅降4BP至2.18%，是拖累息差的主要因素。  资产质量保持优异，拨备夯实无虞。苏州银行23年上半年末不良率环比下降1BP至0.86%，从前瞻指标来看，公司关注类贷款率季度环比下行3BP至0.73%，资产质量继续保持上市银行第一梯队。从拨备来看，公司拨备覆盖率和拨贷比分别较1季度下降7.8pct/12BP至512%/4.40%，绝对水平维持高位，拨备夯实无虞。 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业净收入(百万元) 10,764 11,695 12,750 14,295 15,985 YOY(%) 4.5 8.6 9.0 12.1 11.8 归母净利润(百万元) 3,107 3,918 4,715 5,456 6,312 YOY(%) 20.8 26.1 20.3 15.7 15.7 ROE(%) 10.0 11.6 12.9 13.8 14.6 EPS(摊薄/元) 0.85 1.07 1.29 1.49 1.72 P/E(倍) 8.3 6.6 5.5 4.7 4.1 P/B(倍) 0.73 0.74 0.68 0.63 0.57 证券研究报告 苏州银行·公司半年报点评 2/4  投资建议：区域禀赋突出，改革提质增效。苏州银行资产质量处于同业优异水平，苏州地区良好的区域环境将持续支撑信贷需求的旺盛，公司人员与网点的加速扩张也有助于揽储和财富管理竞争力的增强，伴随大零售转型和事业部改革的持续推进，公司盈利能力有望进一步提升。我们维持公司23-25年盈利预测，预计公司23-25 年EPS分别为1.29/1.49/1.72元，对应盈利增速分别为20.3%/15.7%/15.7%。目前公司股价对应23-25年PB分别为0.68x/0.63x/0.57 x，综合目前公司的低估值水平和基本面的改善，维持“强烈推荐”评级。  风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。 图表1 苏州银行2023年半年报核心指标 资料来源：Wind，公司公告，平安证券研究所 苏州银行·公司半年报点评 3/4 资产负债表 单位：百万元 会计年度 2022A 2023E 2024E 2025E 贷款总额 251,208 293,914 340,940 395,490 证券投资 184,973 202,586 221,877 243,004 应收金融机构的款项 41,042 49,250 59,100 70,921 生息资产总额 486,925 557,385 635,893 726,442 资产合计 524,549 600,453 685,028 782,573 客户存款 323,585 378,594 439,170 509,437 计息负债总额 478,475 551,539 632,462 725,682 负债合计 484,087 557,257 638,216 731,576 股本 3,667 3,667 3,667 3,667 归母股东权益 38,529 41,132 44,576 48,561 股东权益合计 40,462 43,196 46,812 50,997 负债和股东权益合计 524,549 600,453 685,028 782,573 资产质量 单位：百万元 会计年度 2022A 2023E 2024E 2025E NPLratio 0.88% 0.86% 0.85% 0.85% NPLs 2,206 2,528 2,898 3,362 拨备覆盖率 531% 531% 520% 496% 拨贷比 4.67% 4.56% 4.42% 4.22% 一般准备/风险加权资产 3.14% 3.14% 3.09% 3.00% 不良贷款生成率 0.39% 0.39% 0.39% 0.39% 不良贷款核销率 -0.46% -0.27% -0.28% -0.27% 利润表 单位：百万元 会计年度 2022A 2023E 2024E 2025E 净利息收入 8,341 9,235 10,553 11,981 净手续费及佣金收入 1,317 1,515 1,742 2,003 营业净收入 11,695 12,750 14,295 15,985 营业税金及附加 -149 -162 -182 -204 拨备前利润 7,675 8,363 9,378 10,489 计提拨备 -2,764 -2,453 -2,539 -2,578 税前利润 4,911 5,910 6,839 7,912 净利润 4,116 4,953 5,732 6,631 归母净利润 3,918 4,715 5,456 6,312 主要财务比率 会计年度 2022A 2023E 2024E 2025E 经营管理 贷款增长率 17.5% 17.0% 16.0% 16.0% 生息资产增长率 15.7% 14.5% 14.1% 14.2% 总资产增长率 15.8% 14.5% 14.1% 14.2% 存款增长率 16.3% 17.0% 16.0% 16.0% 付息负债增长率 15.5% 15.3% 14.7% 14.7% 净利息收入增长率 10.7% 10.7% 14.3% 13.5% 手续费及佣金净收入增长率 7.8% 15.0% 15.0% 15.0% 营业收入增长率 8.6% 9.0% 12.1% 11.8% 拨备前利润增长率 6.1% 9.0% 12.1% 11.8% 税前利润增长率 26.1% 20.3% 15.7% 15.7% 净利润增长率 26.1% 20.3% 15.7% 15.7% 非息收入占比 11.3% 11.9% 12.2% 12.5% 成本收入比 33.0% 33.0% 33.0% 33.0% 信贷成本 1.19% 0.90% 0.80% 0.70% 所得税率 16.2% 16.2% 16.2% 16.2% 盈利能力 NIM 1.87% 1.80% 1.80% 1.79% 拨备前ROAA 1.57% 1.49% 1.46% 1.43% 拨备前ROAE 21.6% 21.0% 21.9% 22.5% ROAA 0.80% 0.84% 0.85% 0.86% ROAE 11.6% 12.9% 13.8% 14.6% 流动性 分红率 30.88% 30.88% 30.88% 30.88% 贷存比 77.63% 77.63% 77.63% 77.63% 贷款/总资产 47.89% 48.95% 49.77% 50.54% 债券投资/总资产 35.26% 33.74% 32.39% 31.05% 银行同业/总资产 7.82% 8.20% 8.63% 9.06% 资本状况 核心一级资本充足率 9.63% 9.17% 8.82% 8.50% 资本充足率（权重法） 12.92% 12.05% 11.34% 10.71% 加权风险资产(￥,mn) 373,172 427,171 487,339 556,734 RWA/总资产 71.1% 71.1% 71.1% 71.1% 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推 荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间） 中 性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回 避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上） 中 性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间） 弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施