潮宏基2023半年报业绩点评：加盟净增提速，静待旺季释放

根据研报，考虑到女包复苏节奏较慢，我们下调了2023-2025年EPS为0.44/0.54/0.66元（原值0.47/0.59/0.71元），给予2023年20xPE，下调目标价至8.80元（原值9.14元），维持“增持”评级。整体业绩符合预期，收入端增速较快，主要由于黄金品类高景气，珠宝终端业务及加盟商进货有较大增长；利润端相较21Q2略有下降，主要由于女包业务恢复弱于预期，黄金品类销售贡献占比提升，23H1传统黄金首饰贡献收入占比由22H1的29.98%提升至37.40%。2023Q2单季度公司毛利率25.73%/-7.17pct，归母净利率5.70%/-0.26pct，期间费用率18.12%/-6.64pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动-5.44pct/-0.54pct/-0.45pct/-0.20pct至14.58%/1.90%/1.08%/0.56%。

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