公司事件点评报告：国缘势能持续释放，助力公司百亿目标

今世缘公司发布了2023年半年报，业绩符合预期，加大了市场投放。总营业收入为59.70亿元，同比增长28%；归母净利润为20.50亿元，同比增长27%。毛利率为74.47%，净利率为34.34%。经营活动现金流净额为7.99亿元，销售回款为57.56亿元。特A+类/特A类/A类营收分别为38.18/17.58/2.26亿元，分别占主营收入比重64%/30%/4%。截至2023H1，合同负债为11.29亿元。特A类产品增长亮眼，百元以上中高端产品销售占比达93.41%。公司注重品牌建设，通过系列活动与会议营销提升品牌影响力；同时优化经销主体，提升经销商质量。分区域看，2023H1省内/省外营收分别为54.98/4.39亿元，分别同比+27%/+40%；淮安/南京/苏南/苏中/盐城/淮海大区营收分别为10.56/16.33/6.70/8.42/6.56/6.41亿元，分别同比+26%/+22%/+31%/+38%/+32%/+35%。预测公司2023-2025年EPS分别为2.53/3.19/3.97元，当前股价对应PE分别为23/19/15倍，维持“买入”投资评级。主要风险包括宏观经济下行风险、四开增长不及预期、V系列增长不及预期、省外扩张不及预期等。

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