业绩持续恢复，关注长期空间

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伊利股份公布2023年上半年业绩，实现营业总收入661.97亿元，同比增长4.31%；实现归母净利润63.05亿元，同比增长2.81%；实现扣非归母净利润57.97亿元，同比减少1.55%。其中，23Q2公司实现营业总收入327.57亿元，同比增长1.05%；实现归母净利润26.90亿元，同比增长2.93%；实现扣非归母净利润24.80亿元，同比减少4.53%。Q2液态乳同比提升，奶粉干扰收入增速，冷饮持续保持强劲增长。H1毛利率同比下行，Q2净利润率同比略有提升。公司经营持续出色，创新提效不断。盈利预测与投资评级：安全边际明显，以时间换空间。根据公司本季度的业绩表现及乳制品行业当前的市场状况，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为78.61、94.71、111.06亿元，对应PE分别为15.5、13.1、11.3倍。我们给予伊利股份买入评级，目标价为40.00元。