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森马服饰的半年报显示,其盈利质量正在修复,营运预计持续优化。营收在低基数下同比增长,主要是由于童装销售稳健增长,成人装仍在调整。净利润同比增长,毛利率和净利率也有所提升。公司强化了全域运营,商品效率提升带动线下销售。营运后续预计持续优化。公司目前处于降费提效和盈利质量修复的核心逻辑中。我们预计2023年业绩在低基数下将高速增长。维持买入评级。