设计为船数智化为桨，助力长风破浪

评级及分析师信息 ►十四五公路里程拟新增30万公里，智慧交通市场空间大。“十四五”时期，我国将新增公路通车里程30.2万公里、内河高等级航道里程2400公里，民用运输机场达270个以上，城市轨道交通运营里程达10000公里左右。安徽省内十四五期间基建投资额超5000亿元，2023年全年投资1100亿元左右，基建投资仍维持高景气度。我国智慧交通市场处在早期发展阶段，据前瞻产业研究院，2018-2020年，中国智 能 交 通市场规模年均增长35.86%， 分别达到1452、1919、2287亿元。展望未来，2021-2027年中国智慧交通市场仍将保持高速增长，预计2027年市场规模将达6400亿元，复合增长率为9.86%。 研究助理：金兵邮箱：jinbing@hx168.com.cnSACNO：联系电话： ►新业务拓展提升显著，数智化成果斐然。工程康养：据交通部数据，十三五时期全国公路总里程达到519.8万公里，养护投入不断加大，日常养护投入2587亿元，养护工程投入7898亿元；公司工程康养业务23H1新签订单9956万元，在2021年实现了1116万元收入，2022年突破6228万元，同比+458%。2022年智化业务合同新签约额达2447万元，公司已完成云平台一、二期建设，并启动三期建设，初步实现了知识库和协同业务系统的全专业覆盖，勘察业务也基本实现云化，具有灵活性、准确性和个性化等特点；管理优秀效率高：2022年人均产值达129.85万元，远超竞争对手，这得益于公司的人才战略、管理优化和激励机制。 ►盈 利 预 测 。我 们 预 计2023-2025年 ， 公 司 收 入32.61/37.45/42.30亿元，同比增速16.5%/14.8%/13.0%，归母净利 润5.06/5.80/6.47亿 元 ， 同 比 增 速 14.2%/14.6%/11.6%；EPS0.90/1.03/1.15元，对应8月25日9.49元收盘价10.53/9.19/8.23xPE。首次覆盖予以“买入”评级。 风险提示 需求不及预期、基建投资不及预期，软件产品市场拓展不及预期、系统性风险。 正文目录 1.六十载跨越发展，业绩稳健成长...................................................................................................................51.1.省内龙头国资控股，资质齐全业务面广......................................................................................................51.2.收入利润较快增长，交通设计行业领先......................................................................................................61.3.省交控集团持股47.28%，管理层专业背景过硬..........................................................................................82.基建规划需求维持高景气，数智化转型未来可期...........................................................................................102.1. “交通强国”主基定调，安徽省内外需求增量可观..........................................................................................102.2.工程康养新赛道，520万公里公路存量养护需求待释放..............................................................................162.3.智慧交通尚处早期，预计到2027年6400亿元规模...................................................................................172.4.智能化转型稳步推进，AI+设计有望成为新拐点..........................................................................................193.主业订单存量充沛，数智化赋能增效显著.....................................................................................................203.1.综合实力强劲，在手订单与收入比高达294%............................................................................................203.2.高比例分红予股东回报，股权激励激发员工动力........................................................................................223.3.高投入重研发，数智化成果斐然...............................................................................................................233.4.管理出色，内部人员效能提升显著............................................................................................................264.盈利预测和估值..........................................................................................................................................275.风险提示....................................................................................................................................................28 图表目录 图1公司发展历程.........................................................................................................................................5图2 13-23H1营业收入稳步增长......................................................................................................................7图3 13-23H1归母净利润稳步增长...................................................................................................................7图4毛利率、净利率维持较高水平..................................................................................................................7图5 13-23H1费用率整体趋势下降...................................................................................................................7图6勘察设计为主，施工承包为辅..................................................................................................................8图7分产品毛利率有一定分化.........................................................................................................................8图8 2013-2023H1安徽省内、外业务营收占比.................................................................................................8图9 2017-2022年安徽省内、外业务毛利率水平...............................................................................................8图10公司股权结构........................................................................................................................................9图11 “十四五”规划交通运输发展指标..............................................................................................................10图12 2025年长三角高速公路密度预计将达到500公里/万平方公里..................................................................11图13广东省2015-2025交通建设里程持续增长..............................................................................................12图14成渝双城轨道交通营运量占比...............................................................................................................13图15四川区域交通网加速成型......................................................................................................................13图16四川区域交通运营里程不断突破...........................................................................................................