【能源化工】周报-2023-08-25

油价仍面临较大调整压力，沥青产量持续增加仍存不确定性 一、市场行情观点 1.策略摘要 宏观市场情绪逐步走低，美联储7月议息会议纪要显示多数美联储官员维持“鹰”派基调，有进一步加息抑制通胀的可能。原油市场对美国经济的担忧加剧。人民币汇率回落支撑内盘依然强于外盘，油价仍面临较大调整压力。沥青开工率提升、需求较为温和。进入8月份以后沥青装置开工负荷率继续走高并达到年内最高水平，8月份沥青增产预期较强，但不断走弱的生产利润难以带动沥青装置开工负荷进一步走高。沥青产量持续增加仍存不确定性。2.沥青基本面 宏观市场情绪逐步走低，美联储7月议息会议纪要显示多数美联储官员维持“鹰”派基调，认为美国经济活动以温和速度扩张，通胀仍存上行风险，有进一步加息抑制通胀的可能。原油市场对美国经济的担忧加剧。隔夜公布的美国Markit制造业数据显示，综合PMI初值录得2022年11月以来最大降幅，制造业加剧萎缩，服务业的新增需求下降，美国8月企业活动几近停滞，产出再度下滑和新订单降幅更大，拖累了制造业整体表现。伊朗、美国等国有增产原油的迹象，供应压力开始增加，削减了沙特减产效果。海外主要经济体利率上升，大类资产逐步承压。美国本月的水运原油出口量将创下自3月份以来的最高水平。目前十年期美债收益率和美元指数处于高位，实际利率上行令需求承压。美国进一步加息的可能性或压制油品需求，对需求减弱的担忧或将加剧。欧美经济数据收缩不利于原油需求的持续扩张，当前北半球的旺季需求可能会季节性地减弱。旺季后欧美国家石油需求增长或将放缓，美国对汽油和馏分油的需求下降，表明夏季旅行高峰季已接近尾声。需关注季节性需求转弱以及海外经济放缓压力。市场情绪在消息面扰动下短期或波动较大。北半球用油旺季趋于尾声、需求预期下降影响下，未来供需层面弱化将拖累油价，人民币汇率回落支撑内盘依然强于外盘，油价仍面临较大调整压力。 沥青开工率提升、需求较为温和。进入8月份以后沥青装置开工负荷率继续走高并达到年内最高水平，8月份沥青增产预期较强，从沥青生产利润及沥青产量的季节性来看，产量持续稳定增长仍存在不确定性。近期国内沥青炼厂开工逐步回升，推动资源供应进一步增长。截止8月23日当周，国内80家样本企业炼厂开工率为45.3%，环比下降0.5%。隆众对96家企业跟踪，8月份国内沥青总计划排产量为342万吨，环比7月份预估实际产量增加64.7万吨或18.9%，同比去年7月份实际产量增加64.8万吨或3.4%。9月份国内地炼沥青总计划排产量为238万吨，较8月地炼排产增加21.7万吨或10.0%，较去年8月份地炼实际产量增加47.6万吨或25%。上周原料均价继续上涨，部分炼厂集检结束及新增转产沥青厂家带动供应上升。8月总体产能恢复较快，下游开工率逐步提升，随着公路项目施工的增加，沥青道路需求逐步改善，南北方部分地区仍面临持续性降雨天气，受天气及资金因素影响，沥青刚需恢复趋缓，炼厂持续累库。据卓创资讯，4月至8月份山东独立炼厂的沥青生产理论利润多数为负值，仅有沥青生产原料最为紧张的5月份生产利润为正值，仅略高于盈亏平衡线，6月份开始理论利润的亏损不断扩大，不断走弱的生产利润难以带动沥青装置开工负荷进一步走高。沥青产量持续增加仍存不确定性。 二、期现货行情回顾截止8月25日下午收盘，沥青2311合约收报3729元/吨，涨幅0.03%。 今日江苏地区价格成交参考3740-4040元/吨，主流交投区间在3900-3950元/吨左右；供应方面，主力炼厂间歇生产，整体供应压力可控，需求方面，业者按需采购为主，以低端价格交投尚可。三、行业要闻 国务院总理李强8月22日至24日在广东调研。李强指出，我国正处于经济转型升级的关键期，要保持推动高质量发展的定力，在转方式、调结构、增动能上持续发力、久久为功。 EIA天然气报告显示，截至8月18日当周，美国天然气库存总量为30830亿立方英尺，较此前一周增加180亿立方英尺，较去年同期增加5130亿立方英尺，同比增幅20.0%，同时较5年均值高2680亿立方英尺，增幅9.5%。花旗表示，欧佩克核心成员国可能需要考虑进一步减产，因为该集团一些曾经存在供应问题的国家实现了意外的供应增 长。该行称，伊朗、伊拉克、利比亚、尼日利亚和委内瑞拉这"五个脆弱的国家"在过去几年中一直面临产量损失和中断，但今年产量将增加约90万桶/日，2024年也将至少录得同样水平的增幅。这足以满足未来石油需求的增长。在两国签署天然气供应的初步协议后，伊拉克将在不久的将来开始从土库曼斯坦进口天然气，以帮助满足仅次于沙特阿拉伯的欧佩克第二大生产国的发电需求。尽管拥有丰富的石油和天然气，伊拉克不得不从包括伊朗在内的邻国进口天然气，为其发电厂提供燃料。伊拉克缺乏必要的天然气加工厂来处理从其大型油田中提取的伴生气。 俄罗斯能源部周四表示，考虑到部分汽油和柴油出口转向国内市场，加上库存的消耗，俄罗斯成品油产量完全满足当前的燃料需求。一些俄罗斯国内媒体此前报道称，由于卢布贬值提高了出口的盈利能力，从而促进了对外出口，俄罗斯各地都出现了燃料短缺。 分析师指出，2023年前7个月，印度的石油消费量增至创纪录高位，但随着新冠疫情的反弹和封锁结束，增长明显放缓。与南亚和东亚其他主要经济体一样，印度经济正受到快速通胀和全球贸易放缓的双重打击。2023年前7个月的石油消费量从2022年同期的1.28亿吨增加到1.35亿吨。前7个月的增幅相当于约25.5万桶/日，低于2021/22年度41.5万桶/日的增速。 【纯碱】周报-2023-08-25 纯碱价格混乱近月再现逼仓行情交易所管控加码正向套利可分批获利离场 摘要：纯碱本周暴涨，特别是近月合约，一周内有3天触及涨停，2天封板。郑商所先是提示风险，后进行限仓，抑制过度投机。近月逼仓行情明显，在现货明显短缺的情况下，SA2309交割前下跌的可能性不大，已经剑指3000点，远月合约炒作的因素更多，近月特别是2309和2310合约交割完成后，远月盘面的压力恐会加大，前期推荐纯碱正向套利，SA2309-SA2401和SA2310-2405可持有至交割月前分批止盈。目前玻璃厂原料极低库存刚需采购需求，激化了纯碱检修下短期紧缺的矛盾，货源紧张，部分厂家封单，纯碱近月逼仓行情明显，投机者正向套利可继续灵活操作，远月合约大涨后逢高沽空策略不变。 一、市场行情回顾纯碱本周暴涨，特别是近月合约，一周内有3天触及涨停，2天封板。郑商所先是提示风险，后进行限仓，抑制过度投 机。近月逼仓行情明显，在现货明显短缺的情况下，SA2309交割前下跌的可能性不大，已经剑指3000点，远月合约炒作的因素更多，近月特别是2309和2310合约交割完成后，远月盘面的压力恐会加大，前期推荐纯碱正向套利，SA2309-SA2401和SA2310-2405可持有至交割月前分批止盈。远月合约特别是SA2405若跟涨至2000-2100，则择机沽空。当前波动剧烈，以正向套利操作为主，长期逢高沽空策略不变。 本周国内纯碱现货市场进一步上涨，部分厂家封单不接。厂家出货顺畅。本周纯碱厂家整体开工负荷略有提升，但多数厂家待发订单充足，新单多控制接单，部分厂家封单不接。下游用户按需采购为主，当前纯碱厂家整体库存不断刷新近几年历史低位，部分用户拿货存在一定困难，部分中间持货商报价较高。周内期货盘面价格涨幅明显，期现商可售现货货源不多。周内，国内厂家重碱主流终端价格评估上涨500-600元/吨，重碱主流终端价格在2400-3100元/吨。纯碱期货主力SA401基差继续走强。 二、供需情况 （一）供应情况 1.产量方面：中国6月份纯碱产量为266.80万吨，同比增7%，环比降4.75%；中国1-6月纯碱产量为1580.70万吨，同比增加119.2万吨，增幅8.16%。 国家统计局最新数据，2023年7月份我国纯碱进口量在0.15万吨，环比减少1.91万吨，进口均价198.38美元/吨。2023年7月份我国纯碱出口量在15.51万吨，环比减少4.86%，出口均价277.45美元/吨。纯碱出口保持良好，主要销往东南亚和韩国，价格下调。 数据来源：国家统计局，英大期货 2.开工率：开工率本周小幅提升。8月27日本周纯碱行业开工负荷率81.44%，较上周提升1.51个百分点。检修季下开工负荷略有提升，仍处年内低位。 数据来源：卓创，英大期货 3.库存 库存方面：库存本周继续下降，再创历史新低。截至8月27日国内纯碱企业库存总量在12.5万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比上周减少11.4%，同比减少75%，其中重碱库存3万吨，较上周下降0.2万吨，环比减少7.4%。本周纯碱厂家开工负荷率变动不大，货源供应仍较紧张，待发订单充足，库存持续下降，厂家控制接单。 数据来源：卓创，英大期货 （二）需求情况 纯碱下游需求主要为浮法玻璃和光伏玻璃。浮法玻璃主要应用于房地产和汽车领域，玻璃装配需求主要处于房屋竣工环节；房地产稳交楼、“三支箭”等政策利好不断，降准降息加持，推进超大特大城市城中村改造，市场信心有所提振。浮法玻璃经历长时间亏损后再度行业扭亏，盈利稳定，日熔量稳步回升；全球“碳达峰，碳中和”大背景下，各国能源加速转型，光伏行业装机情况仍存在向好预期，光伏产能持续快速增加，但产能短期过剩，实际新点火进度仍需观望。1.浮法玻璃 浮法玻璃方面，2023年伴随疫情放开和房地产政策利好，降准和房地产“三支箭”实施，各省市不断出台房地产新政，推进超大特大城市城中村改造，市场信心有所提振，需求有所好转。3月开始玻璃库存快速下滑，需求证实，玻璃价格快速拉涨。整体看，上半年玻璃价格企稳回升，行业利润修复，但需求不稳定因素强，1-4月份价格震荡上行，5-6月份再次下滑，7月份小幅反弹。本周浮法玻璃市场量价趋缓，价格小幅上涨，成交环比放缓，刚需支撑仍存，浮法厂家产销尚可。截至8月24日，全国浮法玻璃生产线共计311条，在产250条，日熔量共计170750吨，较上周增加1400吨。重点监测省份生产企业库存总量为4027万重量箱，较上周四库存增加121万重量箱，增幅3.10%，库存天数约19.58天。后市看，传统旺季前中下游采购积极性较高，成交情况预期能够维持，但中下游消化库存为主，企业降库效果预期一般，不排除个别企业通过加大让利维持出货可能。 数据来源：卓创，英大期货 2.光伏玻璃光伏玻璃方面，全球“碳达峰，碳中和”大背景下，各国能源加速转型，光伏行业装机情况仍存在向好预期，光伏玻璃行业 的产能快速投放，主要与国内政策有关，国家大力发展光伏发电行业，光伏装机需求旺盛。全球光伏装机看，2022年增速达到近几年高点，由2021年的170GW装机量增加38%到235GW，2023年预计装机量预估在260-275GW，增速10-15%。2023年计划点火的光伏玻璃产线集中，预计2023年光伏玻璃日熔量增长2-3万吨，光伏玻璃对纯碱用量增长120-130万吨。 本周国内光伏玻璃市场整体交投继续好转，库存小幅下降。截止8月24日，全国光伏玻璃在产生产线449条，日熔量为89880吨/日，环比上周持平，同比增加40.20%。随着国内终端电站项目推进及海外订单跟进，需求持续向好。组件厂家提高开工率，部分刚需补货。目前玻璃厂家订单跟进情况良好，库存有不同程度下降。总体来看，在产产能偏高，前期点火产线陆续达产，整体市场供应充足，下游刚需采购，刚需释放向好，成交灵活。 数据来源：卓创，英大期货 （三）盈利情况本周纯碱厂家利润水平进一步好转。周内动力煤、原盐价格小幅上涨，纯碱生产成本变动不大，但纯碱价格新单上涨明 显，整体利润较上周有所增加。截止8月24日，联碱企业利润1200+，氨碱法利润800+。 三、后期影响纯碱走势的几大关键要素：1.宏观方面：美国7月加息1次后，年内恐不再加息，2023年2季度GDP增长2.4%，数据向好，市场风险偏好降低。国内 新冠优化放开和房地产多项政策利好，降准，降息，保交楼，促销费等，