银行业跟踪：“认房不认贷”政策或促按揭需求回升，行业基本面维持稳健

2023年8月28日 看好/维持 银 行行 业报 告 周观点： 未来3-6个月行业大事: 息差近底部，行业基本面有望维持稳健。本周住建部推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施，或释放部分居民按揭融资需求。我们判断（1）在量上，预计伴随稳增长政策持续加码落地，市场化融资需求逐步改善，有助于行业规模保持平稳增长。（2）在价上，央行“保持银行合理利润和净息差水平”表态释放积极信号。我们认为，后续LPR下调、高价存量按揭贷款利率等调整方案，在节奏上将平稳推进，在幅度上将以银行存款成本率下调为前提考虑安排。预计行业净息差或近底部；（3）在资产质量上，地产与平台类业务信用风险在政策支持之下，有望逐步稳妥处置。当前信用卡不良率有所抬升，后续有待观察。但得益于此前一轮较大力度的不良出清，行业整体资产质量保持稳健。综合来看，行业基本面有望维持稳健。在可持续支持实体经济诉求下，我们预计下半年业绩释放空间打开。 8月：A股上市银行披露2023年半年报 看好当前板块绝对收益机会，长期看好优质区域性银行。考虑目前板块估值、持仓仍处于历史低位。我们认为，板块当前具有估值修复机会，Q3有望取得绝对收益。个股方面，看好业绩确定性较高、优质江浙区域性银行。短期来看，在区域经济优势、以及政策支持下，优质区域性银行有望延续高成长。从长期角度来看，优质地区的优质城商行、农商行拥有深耕区域、网点下沉以及当地股东等自身优势，并且长期坚持以中小企业客户和小微客户为战略定位，客户基础逐步夯实下，基本面有望长期向好。建议关注宁波银行、常熟银行、江苏银行。 资 料 来 源 ：恒生聚 源、东 兴证券 研究所 分析师：林瑾璐 021-25102905linjl@dxzq.net.cn执 业 证书编号:S1480519070002 板块表现 分析师：田馨宇010-66555383tianxy @dxzq.net.cn执 业 证书编号:S1480521070003 行情回顾：上周中信银行指数下跌0.35%，跑赢沪深300指数1.63pct（沪深300指数跌1.98%），在各行业中排名第4。从细分板块来看，国有行指数涨0.28%，农商行、股份行、城商行指数分别跌0.37%、0.56%、0.72%。个股方面，涨幅居前的 有建设银行（1.34%）、无锡银 行（1.28%）、重庆银行（1.13%）、工商银行（1.08%）、瑞丰银行（1.07 %），跌幅较大的有平安银行（-2.85%）、浙 商 银行 （-2.26%）、 张家 港 行（-1.94 %）、贵 阳 银行 （-1.90%）、宁波银行（-1.83%）。 板块估值：截止8月25日，银行板块PB为0.54倍，处于近五年来的7.50%分位数、估值仍在低位。 成交额：银行板块上周成交额为140.06亿，占全部A股的1.83%，在各行业中排名第18。 北向资金：上周北向资金净流出银行板块47.31亿，在各行业中排名第25。个股方面，成都银行（+1.01亿）、北京银行（+0.65亿）、沪农商行（+0.59亿）、紫金银行（+0.36亿）、张家港行（+0.28亿）流入规模居前，招商银行（-25.30亿）、平安银行（-10.98亿）、宁波银行（-5.32亿）、浦发银行（-1.53亿）、工商银行（-1.49亿）流出规模居前。 流动性跟踪 央行动态：上周央行共开展7280亿逆回购操作，同时7750亿逆回购到期，实现净回笼470亿。 利率跟 踪：短端利率方面，DR001、DR007较上周分别-11BP、+3BP至 1.83%、1.95%。长端利率方面，10年期国债收益率较上周+1BP至2.57%，国开债收益率与上周持平于2.67%。同业存单利率方面，1年期中债商业银行同业存单到期收益率(AAA)较上周+4BP至2.26%。票据利率方面，3M、半年国股票据转贴现利率分别较上周-7BP、+2BP至1.14%、1.09%。8月LPR，1年期LPR较上月-10BP至3.45%，5年期LPR环比持平于4.20%。 行业要闻跟踪 ①8月LPR：1年期LPR报3.45%，上月为3.55%；5年期以上LPR报4.2%，与上月持平。 ②住建部：推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。 个股重要公告 ①资本补充工具发行情况：成都银行-境内2023年二级资本债券发行完毕。本期债券为10年期固定利率债券，发行规模为人民币48亿元，票面利率为3.35%，在第5年末附有条件的发行人赎回权。募集资金将用于补充本公司二级资本。杭州银行-董事会第七次会议通过《关于长沙银行股份有限公司发行无固定期限资本债券的议案》。拟发行总额不超过人民币50亿元的无固定期限资本债券，募集资金将用于补充本行其他一级资本。 ②半年报披露情况：上周已有17家A股上市银行披露半年报。大部分银行营收增速较Q1放缓，在拨备反哺下净利润稳健增长。其中，优质区域城农商行业绩表现更加优异。大部分银行规模增速放缓，净息差环比收窄。资产质量和拨备水平总体保持平稳。 风险提示：经济下行压力加大导致资产质量恶化，房企销售低迷或融资恶化引发信用风险暴露等。 1.板块表现 行情回顾：上周中信银行指数下跌0.35%，跑赢沪深300指数1.63pct（沪深300指数跌1.98%），在各行业中排名第4。从细分板块来看，国有行指数涨0.28%，农商行、股份行、城商行指数分别跌0.37%、0.56%、0.72%。个股方面，涨幅居前的有建设银行（1.34%）、无锡银行（1.28%）、重庆银行（1.13%）、工商银行（1.08%）、瑞丰银行（1.07%），跌幅较大的有平安银行（-2.85%）、浙商银行（-2.26%）、张家港行（-1.94%）、贵阳银行（-1.90%）、宁波银行（-1.83%）。 板块估值：截止8月25日，银行板块PB为0.54倍，处于近五年来的7.50%分位数、估值仍在低位。 成交额：银行板块上周成交额为140.06亿，占全部A股的1.83%，在各行业中排名第18。 北向资金：上周北向资金净流出银行板块47.31亿，在各行业中排名第25。个股方面，成都银行（+1.01亿）、北京银行（+0.65亿）、沪农商行（+0.59亿）、紫金银行（+0.36亿）、张家港行（+0.28亿）流入规模居前，招商银行（-25.30亿）、平安银行（-10.98亿）、宁波银行（-5.32亿）、浦发银行（-1.53亿）、工商银行（-1.49亿）流出规模居前。 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 2.流动性跟踪 央行动态：上周央行共开展7280亿逆回购操作，同时7750亿逆回购到期，实现净回笼470亿。 利率跟踪：短端利率方面，DR001、DR007较上周分别-11BP、+3BP至1.83%、1.95%。长端利率方面，10年期国债收益率较上周+1BP至2.57%，国开债收益率与上周持平于2.67%。同业存单利率方面，1年期中债商业银行同业存单到期收益率(AAA)较上周+4BP至2.26%。票据利率方面，3M、半年国股票据转贴现利率分别较上周-7BP、+2BP至1.14%、1.09%。8月LPR，1年期LPR较上月-10BP至3.45%，5年期LPR环比持平于4.20%。 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 3.行业动态 4.风险提示 疫情反复导致经济失速下行、地产政策不及预期引发系统性风险等。 5.相关报告汇总 分析师简介 林瑾璐 英国剑桥大学金融与经济学硕士。多年银行业投研经验，历任国金证券、海通证券、天风证券银行业分析师。2019年7月加入东兴证券研究所，担任金融地产组组长。 田馨宇 南开大学金融学硕士。2019年加入东兴证券研究所，从事银行行业研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）： 以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 东兴证券研究所 北京西城区金融大街5号新盛大厦B座16层邮编：100033电话：010-66554070传真：010-66554008 深圳福田区益田路6009号新世界中心46F邮编：518038电话：0755-83239601传真：0755-23824526 上海虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层邮编：200082电话：021-25102800传真：021-25102881