经营情况符合预期，七大业务线“多点开花”

证券研究报告 公司研究 2023年8月28日 公司半年度经营情况符合预期，各大业务线均有不俗表现。2023H1公司实现营收实现稳健增长，同时利润实现扭亏为盈，基本完成了半年度经营目标，分业务线来看：（1）财富科技服务实现营收6.61亿元，同比增长11.10%，总体实现平稳增长，其中经纪业务产品线，UF3.0账户系统、资产核算系统、场外交易订单系统、机构预约开户系统分别在多家券商及期货公司落地，投资赢家APP完成客户整体交付并上线。（2）资管科技服务实现营收6.61亿元，同比增长7.60%，增速同比放缓，主要因项目竣工进度放缓，新产品仍处推广期所致。在业务拓展方面，O45持续扩大行业影响力，在银行理财子、信托领域新签多家客户。投资管理系统FusionChina落地1家券商资管，在1家头部理财子公司实施共创（3）运营与机构科技服务实现营收5.53亿元，同比增长27.48%，实现较快增长。在业务拓展方面，登记过户系统统TA6.0、估值6.0产品新签多家客户；资管运营管理平台AMOP3.0新签1家客户；PB2.0、LDP极速交易、收益互换、极速行情等均有多家新签客户。（4）风险与平台科技服务实现营收2.18亿元，同比增长28.07%。（5）数据服务业务实现营收1.73亿元，同比增长27.80%；创新业务实现营收2.44亿元，同比增长22.49%；（6）企金、保险核心与金融基础设施科技服务实现营收2.47亿元，同比增长53.22%。 持续提质增效，期间费用增速低于收入增速。2023H1期间，公司持续提升经营质量，销售费用/研发费用/管理费用支出分别为4.15/11.71/4/00亿元，同比增长分别为17.32%/12.46%/16.94%；期间销售费用率/研发费用率/管 理 费 用 率 分 别 为14.69%/41.42%/14.16%， 同 比 变 动 分 别 为-0.15/-2.22/-0.19个pct，期间费用增速为14.33%，低于营收增速。 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 1聚焦信创、AI等领域，着力提升产品竞争力。公司持续专注于提升Light技术平台能力，推进支持全产品信创、发展云原生架构业务产品。在信创方面，截至2023H1末，公司33个主产品信创项目竣工覆盖率达到29%，信创合同覆盖率提升到58%，此外，公司在2023H1期间还通过了数据库国产化认证工作，信创生态建设稳步推进。在AI方面，公司发布了多款基于大语言模型技术打造的数智金融新品：（1）WarrenQ：恒生聚源推出的一体化投研工具平台WarrenQ可赋能投研全流程场景，提升投研效率，打破传统投研信息孤岛，有效助力投研数字化生态建设；（2）金融智能助手光子：其串联了“通用工具链+金融插件工具+金融数据+金融 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 业务场景”的智能应用服务，可为金融机构的投顾、客服、运营、合规、投研、交易等业务系统注入AI能力；（3）LightGPT：作为专业面向金融行业的大模型，LightGPT拥有更专业的金融语料积累处理和更高效稳定的大模型训练方式，可以为各类金融业务场景提供底层AI能力支持。 盈利预测：公司2023H1经营情况基本符合预期，且经营质量不断提高，期间营收增速高于费用增速。同时，公司各大业务条线均有较好表现，未来 有 望 实 现 稳 步 增 长 。我 们 预 计2023-2025年EPS分 别 为0.95/1.19/1.48元，对应2023-2025年PE分别为35.80/28.61/23.07倍，维持对公司的“买入”评级。 风险提示：金融机构IT投入不及预期、人工智能等技术发展不及预期。 研究团队简介 庞倩倩，计算机行业首席分析师，华南理工大学管理学硕士。曾就职于华创证券、广发证券，2022年加入信达证券研究开发中心。在广发证券期间，所在团队21年取得：新财富第四名、金牛奖最佳行业分析师第二名、水晶球第二名、新浪金麒麟最佳分析师第一名、上证报最佳分析师第一名、21世纪金牌分析师第一名。 姜惦非，计算机行业研究员，悉尼大学商学硕士，2023年加入信达证券研究所，主要覆盖金融it、网络安全等领域。 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。 如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。 风险提示 证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。