煤炭周报：“旺季”来临，煤价看涨

供给收缩趋势或再度加强。煤价持续低位下国内供应减量趋势不改，7月原煤产量同比增幅仅0.1%，而近期产地矿难频发安监趋严，此前因是电厂用煤旺季，保供应政策下安监力度或有所放松，对产量影响不大，当前天气转凉高峰已过，且检查力度再度加强，或将导致产量出现明显收缩，我们预计8月原煤产量或实现零增长。近期国际煤价涨势较强，进口煤优势减弱，后续进口量有望减少。 “旺季”来临，煤价看涨。电煤刚需保障下有望维持高位，非电需求已经启动，进入9月旺季后有望加速释放。综合来看，长期发运倒挂导致港口存煤大幅减少，秦皇岛港库存已降至500万吨以下，供应收紧的支撑作用长期存在，我们预计9月后在非电旺季的驱动下煤价将会小幅上涨。 业绩韧性叠加高股息，板块配置正当时。2023年半年度业绩披露过半，在上半年煤价下滑的背景下，板块公司通过以量补价、控制成本表现出强大的业绩韧性，电投能源、新集能源则实现盈利同比提升。我们认为，在市场波动较大时，煤炭企业业绩韧性强和高分红的属性难能可贵，且普遍估值较低，投资价值突出，建议加强配置。 港口及产地煤价均上涨，重点港口库存下降，电厂日耗下行。煤炭资源网数据显示，截至8月25日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于818元/吨，周环比上涨16元/吨。产地方面，山西大同地区Q5500周环比上涨12元/吨；陕西榆林地区Q5800周环比上涨10元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500周环比上涨7元/吨。港口方面，8月25日，重点港口库存为1114万吨，周环比下降44万吨。据CCTD数据，8月24日二十五省的电厂日耗为603万吨/天，周环比下降28.3万吨/天；可用天数为19.6天，周环比上升1.0天。 焦煤市场弱稳运行。本周部分钢厂对焦企落实第一轮提降，需求端焦企盈利受损、按需补库，贸易商观望为主，供应端受近期矿难事故致安监趋严影响减量明显，整体维持偏紧格局。进口澳煤价格高稳，与国内倒挂程度加大；进口蒙煤受贸易商乐观预期影响交投较为活跃，报价上涨。短期焦煤价格弱稳运行。 焦炭市场弱稳运行。本周焦炭价格回调，原料煤价格同步走弱下，焦企盈利略有受损，但生产积极性尚可，供应端平稳运行。需求端，成材价格涨跌互现，钢厂盈利能力小幅走弱，受个别钢厂检修影响高炉开工率有所回落，但铁水产量依然维持高位，韧性凸显。短期焦炭市场弱稳运行，后续关注旺季成材价格表现。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注山煤国际、陕西煤业和兖矿能源。 2）“中特估值”体系引入下有望迎来价值重估，建议关注中煤能源和中国神华。 3）尿素市场强预期，有望释放业绩弹性，建议关注兰花科创。 风险提示：1）经济增速放缓；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 供给收缩趋势或再度加强。煤价持续低位下国内供应减量趋势不改，7月全国原煤产量同比增幅仅0.1%，而近期产地矿难频发安监趋严，此前由于是电厂用煤旺季，保供应政策下安监力度或有所放松，对产量影响不大，当前天气转凉高峰已过，且检查力度再度加强，或将导致产量出现明显收缩，我们预计8月原煤产量或实现零增长。近期国际煤价涨势较强，进口煤优势减弱，后续进口量有望减少。 “旺季”来临，煤价看涨。电煤刚需保障下有望维持高位，非电需求已经启动，进入9月旺季后有望加速释放。综合来看，长期发运倒挂导致港口存煤大幅减少，秦皇岛港库存已降至500万吨以下，供应收紧的支撑作用长期存在，我们预计9月后在非电旺季的驱动下煤价将会小幅上涨。 业绩韧性叠加高股息，板块配置正当时。2023年半年度业绩披露过半，在上半年煤价下滑的背景下，板块公司通过以量补价、控制成本表现出强大的业绩韧性，电投能源、新集能源则实现盈利同比提升。我们认为，在市场波动较大时，煤炭企业业绩韧性强和高分红的属性难能可贵，且普遍估值较低，投资价值突出，建议加强配置。 港口及产地煤价均上涨。煤炭资源网数据显示，截至8月25日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于818元/吨，周环比上涨16元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于692元/吨，周环比上涨12元/吨； 陕西榆林地区Q5800指数报收于728元/吨，周环比上涨10元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于637元/吨，周环比上涨7元/吨。 重点港口库存下降，电厂日耗下行。港口方面，据煤炭资源网数据，8月25日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1114万吨，周环比下降44万吨。据CCTD数据，8月24日二十五省的电厂日耗为603万吨/天，周环比下降28.3万吨/天；可用天数为19.6天，周环比上升1.0天。 焦煤市场弱稳运行。本周部分钢厂对焦企落实第一轮提降，需求端焦企盈利受损、按需补库，贸易商观望为主，供应端受近期矿难事故致安监趋严影响减量明显，整体维持偏紧格局。进口澳煤价格高稳，与国内倒挂程度加大；进口蒙煤受贸易商乐观预期影响交投较为活跃，报价上涨。短期焦煤价格弱稳运行。 港口及产地焦煤价格均下跌。据煤炭资源网数据，截至8月25日，京唐港主焦煤价格为2100元/吨，周环比下跌50元/吨。截至8月24日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为271.55美元/吨，周环比下跌0.2美元/吨。产地方面，山西低硫周环比下跌27元/吨，山西高硫周环比下跌15元/吨，柳林低硫周环比下跌50元/吨，灵石肥煤周环比下跌100元/吨，济宁气煤周环比下跌50元/吨，长治喷吹煤周环比持平。 焦炭市场弱稳运行。本周焦炭价格回调，原料煤价格同步走弱下，焦企盈利略有受损，但生产积极性尚可，供应端平稳运行。需求端，成材价格涨跌互现，钢厂盈利能力小幅走弱，受个别钢厂检修影响高炉开工率有所回落，但铁水产量依然维持高位，韧性凸显。短期焦炭市场弱稳运行，后续关注旺季成材价格表现。 焦炭价格下跌。据Wind数据，截至8月25日，唐山二级冶金焦市场价报收于2050元/吨，周环比下跌50/吨；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比持平。港口方面，8月25日天津港一级冶金焦价格为2240元/吨，周环比下跌100元/吨。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注山煤国际、陕西煤业和兖矿能源。2）“中特估值”体系引入下有望迎来价值重估，建议关注中煤能源和中国神华。3）尿素市场强预期，有望释放业绩弹性，建议关注兰花科创。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至8月25日，本周中信煤炭板块跑赢大盘（上证指数），周跌幅为0.3%，同期上证指数周跌幅为2.2%、深证成指周跌幅为3.1%、沪深300周跌幅为2.0%。 图1：本周煤炭板块跑赢大盘（%） 截至8月25日，中信煤炭板块周跌幅为0.3%，沪深300周跌幅为2.0%。 各子板块中，动力煤子板块周涨幅最大，为0.7%；焦炭子板块周跌幅最大，为3.9%。 图2：动力煤子板块涨幅最大（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周陕西黑猫涨幅最大。截至8月25日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：陕西黑猫上涨3.43%，平煤股份上涨3.23%，山煤国际上涨2.74%，中国神华上涨1.97%，陕西煤业上涨1.74%。 本周昊华能源跌幅最大。截至8月25日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：昊华能源下跌7.40%，美锦能源下跌6.28%，永东股份下跌4.92%，上海能源下跌4.58%，金瑞矿业下跌4.06%。 图3：本周陕西黑猫涨幅最大（%） 图4：本周昊华能源跌幅最大（%） 3本周行业动态 8月21日 8月21日，中国煤炭资源网报道，海关总署数据显示，2023年7月份，中国进口动力煤（包含褐煤、烟煤和次烟煤，下同）3091.3万吨，同比增长96.17%，环比增长2.98%。2023年1-7月份累计进口动力煤1.97亿吨，同比增加9765.7万吨，增长97.85%。 8月21日，中国煤炭资源网报道，海关总署数据显示，2023年7月份，中国进口炼焦煤713.3万吨，同比增16.6%，环比降7.9%；7月份中国进口无烟煤121.4万吨，同比降26.3%，环比降42.4%。2023年1-7月累计进口炼焦煤5274.7万吨，同比增63.9%，1-7月累计进口无烟煤1099.1万吨，同比增70.9%。 8月21日，中国煤炭资源网报道，海关总署公布数据显示，中国2023年7月份出口煤炭16万吨，同比下降28.5%，环比下降65.22%，2023年1-7月份，全国累计出口煤炭223万吨，同比下降3.3%。 8月21日，中国煤炭资源网报道，德国联邦统计局发布的初步数据显示，2023年6月份，德国硬煤进口量184.32万吨，同比下降31.91%，为连续第三个月下降。 8月21日，中国煤炭资源网报道，中新网消息，18日零时起，中国铁路太原集团有限公司管内石太铁路展开为期22天的秋季集中修施工，全力消除前期华北地区强降雨造成的影响，为晋煤外运通道夯实基础。8月14日，中国煤炭资源网报道，印度商工部最新数据显示，2023年6月份，印度煤炭进口量为2294.69万吨，同比减少15.73%，环比下降17.76%；煤炭进口额为33.98亿美元，同环比分别下降48.79%和20.85%。 8月22日 8月22日，中国煤炭资源网报道，国家统计局数据显示，2023年1-7月，规模以上企业生产原煤26.7亿吨，同比增长3.6%，7月份生产原煤3.8亿吨，同比增长0.1%。根据中国煤炭工业协会统计与信息部统计数据显示，排名前10家的企业原煤产量合计为13.7亿吨，同比增加3978万吨，占规模以上企业原煤产量的51.3%。 8月22日，中国煤炭资源网报道，内蒙古自治区统计局消息，2023年1-7月份，内蒙古全区规模以上工业企业生产原煤7.04亿吨，同比增长1.8%。月均生产情况来看，今年始终保持在亿吨以上；日均来看，7月份日均原煤产量312万吨，继续保持较高水平。1-7月份，内蒙古全区规模以上工业企业发电量4117.2亿千瓦时，同比增长11.9%，增速较上半年加快0.7个百分点。7月份，全区规模以上工业企业发电量655.2亿千瓦时，创当月发电量历史新高，同比增长13.9%。 从日均生产情况来看，日均发电量21.1亿千瓦时，较6月有所增加。 8月22日，中国煤炭资源网报道，山西省能源局近日召开了上半年煤炭消费控制分析会。会议介绍，2023年上半年山西省煤炭消费保持低速增长。 8月22日，中国煤炭资源网报道，吉林省能源局、吉林省发展和改革委员会近日发布了《吉林省能源领域2030年前碳达峰实施方案》，其中提到，到2025年，省内煤炭产量达到1000万吨，省外调入煤炭约8000万吨，全省煤炭保供能力全面提升。 8月23日 8月23日，中国煤炭资源网报道，据世界钢铁协会发布的初步数据显示，2023年7月份，全球63个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.59亿吨，同比增长6.6%。7月全球前十大粗钢生产国为中国、印度、日本、美国、俄罗斯、韩国、德国、土耳其、巴西和伊朗。其中，中国粗钢产量9080万吨，同比增11.5%； 印度粗钢产量1150万吨，同比增14.3%；日本粗钢产量为740万吨，同比增0.9%； 美国粗钢产量690万吨，同比增0.5%。 8月23日，中国煤炭资源网报道，7月我国炼焦煤进口前五大来源国为蒙古国、俄罗斯、加拿大、美国和印度尼西亚。当月进口结构中蒙煤占比达到61%，继去年12月后又一次达到60%以上水平。7月，我国从蒙古国进口炼焦煤434.4万吨，是今年以来第二高水平，同比增56.9%，环比增13.7%。进口额为5.0亿美元，据此推算其进口均价为116.2美元/吨，同比降65.7美元/吨，环比降19.1美元/吨。 8月23日，中国煤炭资源网报道，今年7月份，福建、广东、内蒙古、浙江和北京为当月进口量前五大省区，合计进口煤炭2487.8万吨，同