2023年中报点评：大健康业务盈利能力持续提升，期待Q3地产剥离进一步激发主业活力

福瑞达（600223.SH）2023年中报显示，公司实现收入24.73亿元，归母净利润1.90亿元，扣非归母净利润0.63亿元。其中，医药及化妆品业务稳定增长，2Q23分别同比增长22.06%/9.89%。公司三大主营业务毛利率均有提升，盈利能力方面，1H23整体毛利率为44.17%。短期内，地产业务剥离后盈利能力有望提升，此外，当下已具备260吨医药级透明质酸产能，在资质审批通过后，有望迅速打开高毛利医药级原料市场，盈利能力进一步提升。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.30/4.33/5.34亿元，同比增长625.4%/31.2%/23.5%，对应8月25日PE为29/22/18倍，维持“推荐”评级。

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