依依股份机构调研纪要

调研日期: 2023-08-25 天津市依依卫生用品股份有限公司是一家专业从事宠物卫生用品、成人及婴儿护理用品、妇女卫生用品等系列产品的研发、制造的科技型企业。公司成立于2005年6月15日,法定代表人为高福忠。公司的股份公司设立日期为2016年8月5日。公司坐落在天津市西青区张家窝镇工业园区,占地面积为34亩,已建成厂房及附属设施合计16,009.67平方米,是一个花园式厂区。公司凭借多年对宠物卫生用品市场需求的敏锐观察及反应的经验,在不断满足不同地域、不同品牌商对应的最终消费群体对宠物垫的大小、薄厚、吸水性、环保性、功能性等方面不同需求的过程中,建立完善了自己的研发设计体系,形成了自身的研发设计优势。公司的主要产品包括宠物垫、宠物尿裤、卫生巾、护理垫、无纺布等。公司的销售收入主要来源于境外,2018年至2020年,境外销售收入占主营业务收入的比例分别为90.76%、91.01%、88.10%。公司境外主要销售国家和地区为美国、日本、英国、加拿大。公司的ODM/OEM模式收入占主营业务收入的比例分别为90.20%、90.55%、86.85%,2020年收入占比下降主要是由于无纺布销售收入增加。公司ODM/OEM的产品以宠物垫和宠物尿裤为主,公司自主品牌产品以宠物垫、卫生巾、护理垫、无纺布为主。随着国内宠物市场的稳步发展,公司有望在未来的宠物用品产业中占据一席之地。 2023年8月25日-26日,公司参会人员通过线上会议方式与投资者进行了交流,本次会议纪要如下: 一、董事会秘书兼财务总监周丽娜女士简要总结公司半年度经营情况 (一)销售方面:2023年上半年公司实现营业收入6.28亿元,同比下降14.06%,相比一季度降幅19.51%进一步收窄。营业收入按销售区域划分,境内收入4,172万元,同比增长40.96%,主要系无纺布的收入增长;境外收入实现5.87亿元,同比下降16.38%,环比一季度降幅26.7%,从2023年第二季度开始,产品的出货以及订单各方面均有较大幅度的回升,单从二季度来看,境外收入同比下降6.61%,公司主要市场北美地区以及欧洲市场环比大幅好转,以日韩为主的亚洲市场依然保持较为稳定的增长。 (二)利润方面:2023年上半年公司归母净利润为4,496.45万元,同比下降31.13%。扣非后归母净利润为4,332.73万 元,同比下降11.58%。自三月中旬开始,公司生产所需的几种原材料价格开始出现回落,尤其是占比较高的绒毛浆及卫生纸,价格较高位大幅回落,因此二季度的毛利率有显著修复,产品综合毛利率由一季度的7%提升到了二季度的18.58%,盈利情况明显改善。 二、问答交流环节 Q1、请分地区拆分一下销售收入并展望下半年的订单情况?新增客户拓展情况如何? 答:2023年上半年从销售区域来看,北美市场仍是公司营收占比最大的市场,北美地区实现销售收入3.4亿元,营收占比54%,欧洲市场实现销售收入4,734万元,营收占比7.5%左右,以日、韩为主的亚洲市场实现销售收入1.97亿元,营收占比31%。从全球经济消费形势来看,宠物经济依然保持着稳定增长,虽然今年外销订单一定承压,但这更多是受不同客户去库周期的影响,对于全球宠物经济的 发展,公司还是充满信心的。展望下半年 ,经营情况将持续向好,销量增速有望环比提升。公司新拓展的客户目前已经贡献收入,新客户营收占比5%左右。上半年公司积极参加国内外大型宠物专业展会,大力扩展、挖掘潜在客户。 Q2、无纺布收入增长的原因以及下半年趋势如何? 答:主要是由于今年无纺布释放了新的产能,在医用无纺布和卫材无纺布领域加大了新客户的拓展力度,营收大幅增长;下半年度无纺布收入有望持续增长。 Q3、请详细介绍一下公司回购事项? 答:基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的认可,结合基本面价值的判断,增强投资者信心,促进公司长期、稳定发展 ;同时为进一步健全公司长效激励机制,有效将公司、股东和员工利益紧密结合在一起,促进公司的长远发展,在综合考虑公司的经营情况、财务状况及公司股票的二级市场表现后,公司计划使用自有资金以集中竞价交易方式从二级市场回购公司股份,用于股权激励或员工持股计划。 Q4、公司二季度毛利率修复的原因? 答:二季度毛利率显著修复的主要原因是原材料采购价格的持续回落,公司生产所需要的多种主要原材料采购价格从3月末开始高位回落,例如绒毛浆报告期末的采购价格较年初价格约下降30%左右,卫生纸的价格约下降24%左右,另外几种主要原材料的采购价格均有不同程度的下降,所以营业成本大幅下降,毛利率显著修复;另外人民币自5月16日起开始出现持续贬值,因此汇率从六月份开始对公司毛利率有一定正向贡献。 Q5、目前的原材料占比及价格变动情况?原材料备库周期如何? 答:公司的主要原材料为绒毛浆、高分子、卫生纸、无纺布、流延膜,其中绒毛浆的占比最高,占比在20%-23%左右,其余原材料的占比均在13%-16%左右。绒毛浆、卫生纸目前的采购价格从高位大幅回落,报告期末这两种原材料的采购价格较高位下降比例为20%-30%之间,无纺布的主要原材料聚丙烯颗粒采购价格下降15%左右,流延膜和高分子的采购价格小幅度回落。公司的生产模式主要是以销定产,结合目前原材料价格走势,各种原材料备库周期相对较短,基本是在30天-45天左右,公司会密切跟踪原材料价格走势,适当调整库存。 Q6、目前原材料价格下降叠加人民币贬值,客户是否已启动调价机制? 答:公司与客户定价的方式为成本加成,具备完善的调价机制,当原材料的价格或汇率出现持续波动而影响某一方利益时,客户或者公司会启动价格协商,调整订单价格。去年原材料大幅上涨时,四月份与大部分客户进行了协商调整价格,并在去年五月、六月执行调增后的价格。今年随着原材料采购价格回落,叠加人民币持续贬值,应客户请求调降价格 ,公司经过成本的认真核算,在保证自身利益的情况下,自二季度末和三季度初开始调降部分客户的产品售价。