Q2业绩环比实现较大修复，业绩上行通道有望开启

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松井股份发布2023年半年报，实现营收2.46亿元，同比增长-1.22%；归母净利润0.267亿元，同比增长-31.02%。其中Q2单季度实现营收1.52亿元，同比增长+15%/环比+60.98%；实现归母净利润0.24亿元，同比增长+26.58%/环比+681.52%；毛利率51.29%，环比+6.06PCT；净利率15.58%，环比+13.67PCT。Q2营收和利润率均实现较大修复，有望开启业绩上行通道。此外，公司发布可转债预案，拟募集资金不超过6.2亿元，主要用于建设汽车涂料项目。3C业务逐渐修复，核心客户订单回暖。特种装备业务开始贡献收入，部分项目商业化成果小批量落地。我们预计公司2023-2025年营收分别为6.80/10.69/16.30亿元，归母净利润分别为1.06/1.79/2.71亿元。当前股价对应P/E分别为55/33/22x。我们给予公司2024年51x P/E，目标股价81.00元/股。维持“强推”评级。风险提示：手机、笔记本等3C需求未能恢复、汽车板块新项目推进不及预期等。