美联储加息概率仍存，关注优质资产中期业绩

海外周报系列2023年第31周 朱芸执业证书编号：S1120522040001联系人：李佳妮/侯钧皓/吴嘉悦 华西海外团队2023年8月27日 目录 contents 01投资要点 03本周市场重要动态及点评04A&H行业板块更新05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准）08风险提示02市场行情及行业数据回顾 1.投资要点 1）本周市场行情回顾 本 周 港 股 主 要 指 数 涨 跌 幅 不 一，恒 生 科 技（1.29%）、恒生中国企业指数（0.46%）、恒生大型股（-0.02%）、恒生综指（-0.08%）、恒生中型股（-0.13%）、恒生小型股（-1.07%）。 本周港股主要板块多有调整，其中涨幅前三为恒生医疗保健业（3.50%）、恒生原材料业（2.21%）、恒生能源业（1.10%）。跌幅前三为恒生公用事业（-3.90%）、恒 生 工 业（-2.45%）、恒 生 金 融 业（-1.11%）。 2）行业数据 本周港股通累计成交总金额为1,229.36亿元，其中买入成交金额为712.78亿元，卖出成交金额为516.57亿元，本周净流入196.21亿元。截至8月25日，港股通年累计净流入金额为1,800.45亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top 3为能源业、必需性消费、原材料业，净买入金额分别为32.98、0.65、0.24亿元，净卖出Top 5为资讯科技业、地产建筑业、医疗保健业、金融业、非必需性消费，净买入金额分别为-75.66、-48.96、-48.60、-47.77、-34.81亿元。 截至8月25日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、能源业、电讯业,最新持股市值分别为5,588.24、4,657.86、2,355.00、1,895.45、1,867.87亿元。 3）投资建议 8月25日，在杰克逊霍尔央行年会上，美联储主席鲍威尔重磅登场。在近15分钟的讲话中，鲍威尔重申美联储将通胀降至2%的决心，并警告称，未来可能进一步加息。 鲍威尔首先回顾了迄今为止在抗击通胀方面的成果。“尽管通货膨胀已从峰值回落，但它仍然过高。”鲍威尔表示，“我们准备在适当的情况下进一步加息，并打算将政策保持在限制性水平，直到确信通胀持续下降以实现我们的目标。” 后市建议围绕以下几个方面布局：（1)多家公司发布中报正面盈利预告及正式报告，受益标的为海伦司（9869.HK）、呷哺呷哺（0520.HK）、九毛九（9922.HK）、海底捞（6861.HK）、361度（1361.HK）安踏体育（2020.HK）、特海国际（9658.HK）；（2）“夏日清凉经济”仍在持续，啤酒饮料类产品依旧处于消费旺季，受益公司包括农夫山泉（9633.HK）、统一企业中国（0220.HK）、青岛啤酒股份（0168.HK）、华润啤酒（0291.HK)、百威亚太（1876.HK）；(3）平 台 经 济 政 策 向 好，头 部 互 联 网 公 司 价 值 有 望 释 放，受 益 公 司 腾 讯（0700.HK）、美 团-W（3690.HK）、阿里巴巴-SW（9988.HK）；（4）两会重点支持的科技板块，以及人工智能大模型生 态 相 关 标 的，受 益 公 司 包 括 百 度 集 团-SW（9888.HK）、商 汤-W（0020.HK）、金 山 软 件（3888.HK）；（5）产教融合政策利好职业教育和高教公司，受益标的为中教控股（0839.HK）、中国东方教育（0667.HK）；中国春来（1969.HK）；（6）8月多款热门IP推出新品的潮玩公司，受益标的泡泡玛特（9992.HK）。 4）风险提示 •外部地缘政治扰动•疫情反复•中美关系博弈•细分板块政策调整•业绩不及预期 目录 contents 01投资要点03本周市场重要动态及点评04A&H行业板块更新05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准）08风险提示02市场行情及行业数据回顾 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数涨跌幅不一，恒生科技（1.29%）、恒生中国企业指数（0.46%）、恒生大型股（-0.02%）、恒生综指（-0.08%）、恒生中型股（-0.13%）、恒生小型股（-1.07%）。 本周港股主要板块多有调整，其中涨幅前三为恒生医疗保健业（3.50%）、恒生原材料业（2.21%）、恒生能源业（1.10%）。跌幅前三为恒生公用事业（-3.90%）、恒生工业（-2.45%）、恒生金融业（-1.11%）。 估值方面，港股主要指数整体处于估值中枢之下。截至8月26日，从PE（TTM）估值及其最近一年分位数来看，大型股PE8.438X（12.30%），恒生综指PE9.105X（19.26%），恒生中国企业指数PE 7.238X（11.07%）,恒生小型股PE 23.169X（59.84%）,恒生中型股PE 10.627X（39.34%），恒生科技PE 23.922X（1.23%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（97.13%）、恒生必需性消费（12.30%）、恒生地产建筑业（61.48%）、恒生资讯科技业（1.23%）、恒生电讯业（70.08%）、恒生非必需性消费（4.35%）、恒生医疗保健业（0.82%）。 数据来源：wind、华西证券研究所 数据来源：wind、华西证券研究所 港股通：本周港股通累计成交总金额为1,229.36亿元，其中买入成交金额为712.78亿元，卖出成交金额为516.57亿元，本周净流入196.21亿元。截至8月26日，港股通年累计净流入金额为1,800.45亿元。 数据来源：wind、华西证券研究所 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top3为能源业、必需性消费、原材料业，净买入金额分别为32.98、0.65、0.24亿元，净卖出Top 5为资讯科技业、地产建筑业、医疗保健业、金融业、非必需性消费，净买入金额分别为-75.66、-48.96、-48.60、-47.77、-34.81亿元。 截至8月25日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、能源业、电讯业,最新持股市值分别为5,588.24、4,657.86、2,355.00、1,895.45、1,867.87亿元。 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top 10为美团-W（33.68亿元）、中国海洋石油（18.59亿元）、腾讯控股（17.57亿元）、小鹏汽车-W（16.04亿元）、中国移动（14.19亿元）、建设银行（10.48亿元）、快手-W（8.11亿元）、中国平安（7.81亿元）、安踏体育（6.8亿元）、药明生物（4.78亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top 10为美团-W（47.3亿元）、中国移动（29.39亿元）、中国海洋石油（27.38亿元）、南方恒生科技（23.36亿元）、快手-W（11.72亿元）、香港交易所（11亿元）、碧桂园服务（10.67亿元）、中国平安（10.3亿元）、建设银行（9.84亿元）、安踏体育（6.8亿元）。 数据来源：wind、华西证券研究所 数据来源：wind、华西证券研究所 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 3.本周市场重要动态及点评 重要动态：鲍威尔发声，美股深夜“蹦迪” 8月25日，在杰克逊霍尔央行年会上，美联储主席鲍威尔重磅登场。在近15分钟的讲话中，鲍威尔重申美联储将通胀降至2%的决心，并警告称，未来可能进一步加息。 鲍威尔首先回顾了迄今为止在抗击通胀方面的成果。“尽管通货膨胀已从峰值回落（这是一个值得欢迎的进展），但它仍然过高。”鲍威尔表示，“我们准备在适当的情况下进一步加息，并打算将政策保持在限制性水平，直到确信通胀持续下降以实现我们的目标。” 关于通胀指标，鲍威尔特别提到了核心个人消费支出通胀，并将其分为三大组成部分——商品通胀、住房服务通胀和所有其他服务（非住房服务）通胀。展望未来，鲍威尔称，要使通货膨胀率持续回落至2%，预计需要一段时期的经济增长低于趋势水平，以及劳动力市场一定程度的疲软。 对于经济增长，鲍威尔表示，限制性货币政策的确收紧了金融状况，不过经济可能不会出现预期的降温迹象。“今年到目前为止，美国GDP增长超出预期，近期消费者支出数据尤其强劲，房地产行业正显示出复苏的迹象。”鲍威尔表示，有更多证据表明美国经济增长持续高于趋势水平，这可能会使通胀进一步面临上行风险，并可能导致货币政策进一步收紧。 鲍威尔讲话后，美股三大指数“上蹿下跳”，随后悉数转跌。截至北京时间22:54，道指下跌40.11点，跌幅0.12%，现报34059.31；纳指下跌59.85点，跌幅0.44%，现报13404.12；标普500指数下跌13.19点，跌幅0.30%，现报4363.12。（来源：上海证券报） 目录 contents 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准）08风险提示 4.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至8月25日，恒生AH股溢价指数为148.75，2010年以来中枢值为147.67，当前溢价水平大约位于中枢值以上一倍标准差，接近2015年A股牛市的溢价水平。 从绝对值水平来看，汽车/公用事业/建筑装饰AH溢价现值较高，有色金属AH溢价现值较低。为避免成分股过少对结果造成扰动，我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究，发现从绝对值水平来看（按成分股市值加权），汽车（+155.77%）、公用事业（+153.11%）、非银金融（+152.19%）溢价现值较高，而有色金属（+53.80%）相对较低。 从相对变化来看，银行（上升0.60个百分点）、有色金属（上升0.28个百分点）、医药生物（上升0.23个百分点）、电力设备（上升0.22个百分点）、建筑装饰（上升0.18个百分点）、公用事业（上升0.10个百分点），AH溢价自2021年年底以来溢价有所上升，其他板块除交通运输也均有所上升。 从2017年以来分位数（从小到大）看，有色金属（43.04%分位）AH溢价所处分位数较高。 目录 contents 01投资要点03本周市场重要动态及点评04A&H行业板块更新05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准）08风险提示02市场行情及行业数据回顾 5.1服装家纺 1）板块本周表现 本周服装家纺板块低开高走，周累计涨幅为7.4%，跑赢恒生300指数、沪深300指数大盘。国货运动品牌2023年中报陆续出炉，营业收入普遍恢复增长。 2）个股本周表现 个股方面，本周服装家纺个股涨跌互现。安踏股价上涨10.49%，实现领涨，系安踏发布中期报告，安踏体育营收上涨14.17%达296.45亿元，保持国货运动品牌领先，净利润同比增长39.8%至52.6亿元，整体毛利率也上升至历年最高水平。此外，维珍妮股价上涨2.64%。361度股价下跌7.62%，实现领跌。 3）受益公司 开学季来临，运动服、跑鞋等产品需求旺盛，各运动品牌的应季服装、鞋类都推出了开学季的满减促销。受益公司包括361度（1361.HK）、特步国际（1368.HK）、安踏体育（2020.HK）、李宁（2331.HK)。 4）行业新闻及个股重要公告8月23日，“双清·浩铭杯”中国纺织科技创新发展高端论坛在河南南阳隆重召开。当地政 府将以此次高端论坛为契机，打造更高水平的创新创业生态环境，全力打