周度策略：财政收支改善，市场期待政策

财政收支改善，市场期待政策 ——周度策略 证券研究报告-周度策略 发布日期：2023年08月27日 投资要点： 相关报告 《周度策略：行业周观点》2023-08-20《周度策略：投资消费回落，市场维持震荡》2023-08-20 《周度策略：出口有所回落，市场维持震荡》2023-08-13 ⚫【财政收入有所恢复，支出节奏或加快】前7个月全国一般公共预算收入同比增长11.5%，支出同比增长3.3%。全国政府性基金预算收入同比下降14.3%、支出同比下降23.3%。一般公共预算收入增速较高，主要是因为去年同期留抵退税较多，基数较低，导致前7个月国内增值税同比增长84.2%。随着经济复苏，收入增加，支出平稳，赤字减少，财政更加稳健。和去年比，上半年地方债发行节奏偏慢，7月以来地发债发行开始提速，预计下半年财政支出节奏可能加快，从而推动经济持续复苏改善。 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 ⚫【商业银行LPR利率非对称调降】商业银行在8月21日仅调降一年期贷款市场报价利率(LPR)10个基点至3.45%，五年期维持不变4.2%。央行、金融监管总局与证监会联合召开金融支持实体经济和防范化解金融风险电视会议，提出“主要金融机构要主动担当作为，加大贷款投放力度，国有大行要继续发挥支柱作用”、“统筹考虑增量、存量及其他金融产品价格关系”。下一步央行可能综合考虑，对存量房贷利率进行调整，同时做好对地方债务的化解工作，保持银行支持实体经济关键领域的作用。 ⚫【地产出台大力度政策，监管积极引入长期资金】住建部、央行、金融监管总局发布《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。此项政策作为政策工具，纳入“一城一策”工具箱，供城市自主选用。证监会召开全国社保基金理事会和部分大型银行保险机构主要负责人座谈会，指出养老金、保险资金和银行理财资金等中长期资金加快发展权益投资正当其时。推动建立三年以上的长周期考核机制，着力提高权益投资规模和比重。 （ETF基金组合设立于2023年1月1日，详情请见正文“配置建议”） ⚫【美联储主席鹰派表态，加息预期再度升温】美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话称，为抑制通胀压力，保障美国经济持续的稳健性，美联储准备在适当情况下进一步加息，同时保持限制性政策立场，直到确保通胀率降至2%的目标水平。鲍威尔讲话后，期货市场对美联储11月、12月加息25个基点的概率上升为48.3%、45.6%，美联储加息预期再度升温。 ⚫【投资建议：市场或有估值修复】随着市场中枢下移，市场估值优势再次显现，房地产出台大力度政策，监管积极引入长期资金，政策利好陆续出现，市场有望出现估值修复行情。建议近期重点关注医药、养殖、食品饮料、券商、房地产等板块。 风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。 内容目录 1.投资消费回落，市场维持震荡........................................................................4 1.1.财政收入有所恢复，支出节奏或加快..............................................................................41.2.商业银行LPR利率非对称调降.......................................................................................61.3.地产出台大力度政策，监管积极引入长期资金...............................................................61.4.美联储主席鹰派表态，加息预期再度升温......................................................................81.5.配置建议：财政收支稳定，市场期待政策......................................................................81.6.策略模拟ETF基金组合跟踪.........................................................................................10 2.市场回顾.......................................................................................................11 2.1.指数涨跌.......................................................................................................................112.2.行业涨跌.......................................................................................................................112.3.个股涨跌.......................................................................................................................12 3.资金跟踪.......................................................................................................13 3.1.融资资金.......................................................................................................................133.2.北向资金.......................................................................................................................14 4.估值跟踪.......................................................................................................14 4.1.指数估值.......................................................................................................................144.2.行业估值.......................................................................................................................16 5.市场情绪.......................................................................................................17 5.1.风险偏好.......................................................................................................................175.2.换手率...........................................................................................................................18 图表目录 图1：1-7月公共财政收支累计同比(%)................................................................................4图2：广义财政指收支当月增速（%）...................................................................................4图3：地方债发行完成情况.....................................................................................................4图4：地方债每月发行量（亿元）..........................................................................................4图5：公共财政收入情况.........................................................................................................5图6：公共财政支出情况.........................................................................................................5图7：LPR利率（%）............................................................................................................6图8：美联储加息概率(%).......................................................................................................8图9：上证综指及13日均线（点）........................................................................................9图10：行业与主题ETF基金模拟组合收益率走势图（组合设立于2023年1月1日，以周一开盘价结算）........................................................................................................................10图11：全球主要指数涨跌幅(%).............................................................................................11图12：A股主要指数涨跌幅(%).............................................................................................11图13：沪深两市周度日均成交金额（亿元）..........................