钴锂行业更新：市场博弈延续，锂价企稳震荡

2023.08.26 股票研究 市场博弈延续，锂价企稳震荡 有色金属 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 于嘉懿(分析师) 宁紫微(分析师) 刘小华(研究助理) 021-38038404 021-38038438 021-38038434 yujiayi@gtjas.com ningziwei@gtjas.com liuxiaohua027843@gtjas.com 证书编号S0880522080001 S0880523080002 S0880123020054 行——钴锂行业更新 业周 报 本报告导读： 市场多方博弈下，上周锂价震荡运行，蓝科拍卖结果符合预期，提供消息面支撑。 摘要： 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：上周锂价止跌后震荡运行。蓝科碳酸锂拍卖结果符合预期，提供消息面支撑。当前临近下游 旺季备采时点，但市场未出现集中补库；而受成本和市场情绪影响，上游冶炼厂挺价意愿明显，上下游博弈情绪延续。展望旺季需求仍可期待，预计后续锂价将维持震荡，如果需求兑现，或有小幅涨价可能。1）期货端：无锡盘2309合约周度跌6.79%至20.6万元/吨；广期所 2401合约周度跌3.43%至19.425万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂 精矿价格为3265美元/吨，环比跌75美元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求 证转暖提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股 券份，盛新锂能。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、研天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：下究游成交寡淡，成本面支撑不足，钴价延续下行。钴业公司多向电新下 报 游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争 壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 告市场多方博弈，锂价震荡运行：上周锂价震荡运行。前半周电碳市场 报价下探到21万元/吨，但后半周蓝科锂业碳酸锂拍卖结果符合预 期，对应电碳接近22万元/吨，提供消息面支撑，锂价企稳震荡。当前临近下游旺季的备采时点，但市场未出现集中补库行为；而受成本影响，上游冶炼厂挺价意愿走强，产业上下游博弈情绪延续，锂价预计短期内震荡运行。展望后续，考虑到中游锂盐库存水平较低，若旺季补库拉动，锂价或有小幅上涨可能，有望缓解预期悲观情绪，板块将伴随需求边际改善迎来修复机会。根据SMM网站报价，电池级碳酸锂价格为21.0-23.6万元/吨，均价较前一周跌2.77%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为19.1-20.7万元/吨，均价较前一周跌5.79%。 下游需求弱势，钴价延续下行：上周钴价延续走弱。目前看钴盐企业下游需求维持弱势，前驱体企业多刚需采购，压价明显。电钴方面，国内下游磁材和高温合金市场需求未见转暖，且成本端，钴中间品及 钴盐价格持续下行，成本支撑弱势，钴价承压下跌。根据SMM数据，电解钴价格为23.5-27.8万元/吨，均价较前周跌2.56%。 正极材料跟随锂价下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格7.40- 7.80万元/吨，均价较前周跌9.43%。三元材料622价格为19.2-21.1 万元/吨，均价较前周跌2.81%。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 相关报告 《【国君有色】钴锂小金属周度数据库 0819》2023.08.19 《曙光初现，锂价筑底企稳》2023.08.19 《金银筑底，静待反转》2023.08.19 《贵金属周度数据库》2023.08.19 《【国君有色】工业金属周度数据库 20230819》2023.08.19 490171 目录 1.周期研判：市场博弈延续，锂价企稳震荡4 2.公司与行业动态跟踪5 3.重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格6 3.1新能源金属材料价格9 3.2稀有金属与小金属价格11 4.上市公司盈利预测13 5.风险提示13 图表目录 表1：公司行业动态变化更新5 表2：相关上市公司列表13 图1：碳酸锂产量环比上升23%，同比上升49%6 图2：氢氧化锂产量环比上升2%，同比上升34%6 图3：硫酸钴产量环比上升22%，同比上升33%6 图4：氯化钴产量环比上升50%，同比上升143%6 图5：四氧化三钴产量环比下降2%，同比上升71%6 图6：磷酸铁锂产量环比上升8%，同比上升50%6 图7：钴酸锂产量环比下降9%，同比上升20%7 图8：三元材料产量环比下降3%，同比上升3%7 图9：锰酸锂产量环比上升29%，同比上升85%7 图10：碳酸锂库存环比上升9%，同比上升46%7 图11：碳酸锂出口量环比下降18%，同比下降5%7 图12：碳酸锂进口量环比上升1%，同比上升38%7 图13：碳酸锂净进口量环比上升2%，同比上升42%8 图14：碳酸锂进口单价环比上升35%，同比下降43%8 图15：氢氧化锂出口量环比下降12%，同比下降11%8 图16：氢氧化锂净出口量环比下降14%，同比下降11%8 图17：氢氧化锂出口单价环比下降5%，同比上升1%8 图18：电池级碳酸锂周均价下降2.77%9 图19：工业级碳酸锂周均价下降3.17%9 图20：电池级氢氧化锂周均价下降5.79%9 图21：锂精矿周均价下降2.02%9 图22：电解钴周均价下降2.56%9 图23：碳酸钴周均价下降4.36%9 图24：氯化钴周均价下降3.75%9 图25：硫酸钴周均价下降3.72%9 图26：四氧化三钴周均价下降6.77%10 图27：三元前驱体523周均价下降2.13%10 图28：三元前驱体622周均价下降2.81%10 图29：三元材料523周均价下降1.88%10 图30：三元材料622周均价下降1.85%10 图31：磷酸铁锂周均价下降9.43%10 图32：氧化镨钕周均价上升3.35%11 图33：钕铁硼周均价上升2.06%11 图34：钨精矿周均价上升0.83%，APT周均价上升0.61%11 图35：钼精矿周均价上升0.23%11 图36：海绵钛周均价下降2.52%11 图37：海绵锆周均价下降1.25%11 图38：镁锭周均价上升3.31%12 图39：锑锭周均价上升0.64%12 图40：铟锭周均价下降0.60%12 1.周期研判：市场博弈延续，锂价企稳震荡 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：上周锂价止跌后震荡运行。蓝科碳酸锂拍卖结果符合预期，提供消息面支撑。当前临近下游旺季备采时点，但市场未出现集中补库；而受成本和市场情绪影响，上游冶炼 厂挺价意愿明显，上下游博弈情绪延续。展望旺季需求仍可期待，预计后续锂价将维持震荡，如果需求兑现，或有小幅涨价可能。1）期货端：无锡盘2309合约周度跌6.79%至20.6万元/吨；广期所2401合约周度跌 3.43%至19.425万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为3265美 元/吨，环比跌75美元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求转暖提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：下游成交寡淡，成本面支撑不足，钴价 延续下行。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 市场多方博弈，锂价震荡运行：上周锂价震荡运行。前半周电碳市场报价下探到21万元/吨，但后半周蓝科锂业碳酸锂拍卖结果符合预期，对 应电碳接近22万元/吨，提供消息面支撑，锂价企稳震荡。当前临近下游旺季的备采时点，但市场未出现集中补库行为；而受成本影响，上游冶炼厂挺价意愿走强，产业上下游博弈情绪延续，锂价预计短期内震荡运行。展望后续，考虑到中游锂盐库存水平较低，若旺季补库拉动，锂价或有小幅上涨可能，有望缓解预期悲观情绪，板块将伴随需求边际改善迎来修复机会。根据SMM网站报价，电池级碳酸锂价格为21.0-23.6万元/吨，均价较前一周跌2.77%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为19.1- 20.7万元/吨，均价较前一周跌5.79%。 下游需求弱势，钴价延续下行：上周钴价延续走弱。目前看钴盐企业下游需求维持弱势，前驱体企业多刚需采购，压价明显。电钴方面，国内下游磁材和高温合金市场需求未见转暖，且成本端，钴中间品及钴盐价格持续下行，成本支撑弱势，钴价承压下跌。根据SMM数据，电解钴价格为23.5-27.8万元/吨，均价较前周跌2.56%。 正极材料跟随锂价下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格7.40-7.80万元/吨，均价较前周跌9.43%。三元材料622价格为19.2-21.1万元/吨，均价较前周跌2.81%。据鑫椤资讯，目前磷酸铁锂原料磷酸和双氧水价 格上涨，成本面走高，但下游采购意愿低迷，没有出现大单成交。上周三元材料跌势放缓，原料端镍盐、钴盐延续震荡偏弱运行，前驱体现货报价下移，上周在部分锂盐厂库存出清及锂盐拍卖情绪下实现筑底企稳，带动三元材料价格短期暂稳运行。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 2.公司与行业动态跟踪 上周，各公司和行业的动态变化公告与新闻。 公司与事件动态变化 表1：公司行业动态变化更新 行业动态据海关总署，7月我国碳酸锂进口量1.29万吨，环比增长1.12%，同比增长38.01%。1-7月，中国碳酸理合计 进口量8.61万吨，同比增长6.71%。7月，碳酸理进口均价24.10万元/吨，环比增长35.07%，同比下降42.60%。行业动态据财联社，8月25日工信部等七部门发布《有色金属行业稳增长工作方案》，提出针对铜、铝、镍、锂、铂族 金属等紧缺战略性矿产，加大国内勘查开发力度，制定锂等重点资源开发和产业发展总体方案。该方案主要目标是：2023—2024年，铜、铝等主要产品产量保持平稳增长，十种有色金属产量年均增长5%左右，铜、锂等国内资源开发取得积极进展，有色金属深加工产品供给质量进一步提升，供需基本实现动态平衡。营业收入保持增长，固定资产投资持续增长，贸易结构持续优化，绿色化智能化改造升级加快，铜、铅等冶炼品单位能耗年均下降2%以上。力争2023年有色金属工业增加值同比增长5.5%左右，2024年增长5.5%以上。 行业动态据财联社，8月23日蓝科锂业举行了600吨工业级碳酸锂线上拍卖活动，起拍价格为18-19万元人民币/吨， 竞拍标的将被拆分为30-90吨不等。最后此次竞拍最终中标价格均为20.4-20.8万元/吨（出厂含税），符合市场预期。 中矿资源中矿资源公告，公司2023年H1实现归母净利润15.02亿元，同比增长13.59%，环比下降23.83%；扣非归母 净利润14.90亿元，同比增长14.90%，环比下降23.47%；基本每股收益2.21元，同比下降23.84%。其中，Q2实现归母净利润4.06亿元，同比下降25.91%，环比下降62.96%；扣非归母净利润3.86亿元，同比下降22.80%，环比下降65.04%。 融捷股份融捷股份公告，公司2023年H1实现归母净利润3.02亿元，同比下降47.53%，环比下降83.80%；扣非归母净 利润2.76亿元，同比下降51.77%，环比下降85.22%；基本每股收益1.16元，同比下降47.53%。其中，Q2实现归母净利润2.40亿元，同比下降25.47%，环比增长287.10%；扣非归母净利润2.30亿元，同比下降28.13%，环比增长400.00%。 雅化集团雅化集团公告，公司2023年H1实现归母净利润9.51亿元，同比下降57.98%，环比下降58.22%；扣非归母净 利润9.17亿元，同比下降59.19%，环比下降59.15%；基本每股收益0.82元，同比下降57.98%。其中，Q2实现归母净利润3.58亿元，同比下降71.13%，环比下降39.63%