收入端α强劲，精品化效益显著

事件：公司发布2023年半年报。公司2023H1实现营业收入23.41亿 元，同比增长26.68%；实现归母净利润2.37亿元，同比增长59.66%。 其中，2023Q2单季营业收入为10.9亿元，同比增长25.11%；归母净利 润为0.72亿元，同比增长62.96%。还原火灾计提，2023H1/2023Q2归 母净利润同比+25.68%/-17.72%。 精品化战略之下公司实现逆势增长。行业端：根据奥维数据，23H1厨房 小家电总体销额下滑8.5%，承压明显。公司端：定位“年轻人喜欢的小 家电”，精品化转型效益显著。增速看，公司2023H1Top3单品锅煲类/ 壶类/电动类小家电销额同比分别+35.89%/34.62%/33.67%；毛利看，锅 煲类/壶类/电动类小家电毛利率分别同比+5.21pct/5.26pct/4.37pct。 毛利提升显著。1） 毛利率 ：2023H1/2023Q2毛利率分别实现 37.71%/35.35%，同比+2.40pct/+2.14pct，系产品结构优化贡献。2）费 率端：公司2023H1销售/管理/研发费率分别同比+1.92pct/+0.80pct/- 0.50pct；单2023Q2看，销售/管理/研发费用率同比+4.56pct/+0.83pct/- 0.50pct。3）净利率：2023H1/2023Q2净利率分别同比+2.10%/+1.55% 至10.11%/6.59%。 还原火灾计提 ，2023H1/2023Q2净利率为 9.82%/5.94%，同比+0.13pct/-2.69pct。 盈利预测与投资建议 。我们预计2023-2025年归母净利润分别为 4.83/5.79/6.96亿元，同增25.1%/19.8%/20.3%，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、新品类拓展不及预期。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）