固收产品月报(2023年8月)：债市中性偏多，纯债产品净值预计在波动中走高”

本期要点摘要回顾固收产品回顾中波动进阶>中波动>中低波动>低波动>现金类中波动>中低波动>低波动>现金类|中波动进阶债市回顾上个月影响债市走势三大因子（经济增长、银行间流动性和信贷增长）的表现为经济修复放缓，资金面趋稳，信贷数据边际走弱。三大因子对债市影响中性偏多，债市表现震荡。上半年债市收涨，二季度涨幅大于一季度。6月降息落地后市场调整。7月末政治局信号超出此前预期，债券利率途中出现阶段性小幅上行，之后趋于回落。8月中旬降息落地，利率中枢再次下移。行业事件跟踪1、近期资管行业政策法规密集出台，半年度数据集中披露。综合看背后反映的问题，我们认为这些都是经济进入长期结构性转型、从增量经济走向存量盘活经济的新窗口等核心问题，在产品形态组织和发行上有了更多体现。展望短期（1个月维度）中期（3-6个月维度）债市展望预计同存利率将呈震荡下行走势。利率债方面，利率震荡偏下行。信用债方面，信用利差震荡下行。未来受到经济基本面中性偏多（经济增长延续偏弱态势）、银行间流动性中性偏多（降息落地），信贷扩张中性偏多（信贷总量疲弱）的影响，债市基调中性偏多。预计债券利率中枢下移，短期 10年期国债利率运行区间将下行至 2.5-2.6%附近。固收产品展望1、满足流动性管理需求：建议优选稳健低波策略理财产品、T+1现金类理财、货币基金。2、波动承受意愿不高的稳健型投资者：短债产品风险不大,维持配置。中长期债券产品净值还将波动，受利率风险影响的下跌波幅或将收窄，受部分暴雷地产债影响的产品净值将呈现异常的回撤幅度。总体建议配置期限匹配策略理财产品，优先考虑产品到期收益的确定性。3、有波动承受意愿的稳健进阶型投资者：股市低位是建仓和配置的较好时点，加上“政策底”已逐步显现，建议优选配置中长期限的固收+银行理财。注：文中债券利率上行，对应着债券价格下跌，意味着固收类产品的净值趋于震荡或下滑，投资收益下降。反之，债券利率下行，对应着债券价格上涨，意味着固收类产品净值上行，投资收益上升。

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