研究德生科技(002908)的半年报,该公司实现营业收入3.90亿元,同比上升0.04%。归属于母公司净利润达到0.45亿元,同比增长15.06%,每股盈利为0.11元。公司扣非归母净利润0.45亿元,同比增长18.29%。 "一卡通及AIOT应用" 实现销售收入3.12亿元,同比增长10.51%,公司围绕居民服务一卡通打造了"数字政府需求,银行积极付费,德生综合服务"的商业闭环。截至23H1,公司中标中国光大银行、中国银行、中国邮政储蓄银行、兴业银行等多个省市分行即时发卡设备项目,已成功在安徽、广东、湖北、江苏等10个省份超50个城市落地居民服务一卡通平台。 "人社运营及大数据服务" 实现业务收入0.69亿元,同比下降21.37%,数字化公共就业服务领域,报告期末,公司参与打造的蓝领就业服务产品已联合一千家以上服务机构,覆盖全国25个省份;民生数据产品服务领域,公司自研的四款数据产品已被多家数据交易所接纳并成功上架;智能知识运营服务领域,公司智能知识运营服务已上线近60个地市,服务解决率超过98%;社保金融服务领域,公司与中国银联共同打造的社保金融产品已接入全国超1400家医疗机构,累计交易金额近2亿元。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2023-25年收入分别为13.58/19.01/24.72亿元,对应增速分别为50%/40%/30%,归母净利润分别为1.70/2.17/2.79亿元,对应增速分别为49.21%/27.71%/28.65%,EPS分别为0.39/0.50/0.65元/股,3年CAGR为38.72%。鉴于公司作为社保领域龙头公司,处于三代社保卡换发高速阶段,我们给予公司23年48倍PE,目标价18.72元,维持“增持”评级。 风险提示:政策推进不及预期;市场竞争加剧;数据产品推进不及预期。 财务数据和估值 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 743 905 1358 1901 2472 增长率(%) 32.03% 21.91% 50.00% 40.00% 30.00% EBITDA(百万元) 119 150 262 316 385 归母净利润(百万元) 92 114 1
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