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该证券研究报告是对宁波银行（002142）2023年中报的点评，重点分析了公司的营业收入、净利润、信贷规模、零售存款和综合经营等方面的情况。
首先，公司研究部门指出，公司在2023年上半年实现营业收入321.44亿元，同比增长9.3%；拨备前利润206.31亿元，同比增长7.7%；归母净利润129.47亿元，同比增长14.9%。这一方面说明，公司经营状况良好，盈利能力持续增强。
其次，信贷规模增长继续保持强劲，且零售存贷增长靓丽。2023年上半年的新增信贷规模为718亿元，其中对公、零售和票据分别新增143亿元、318亿元和258亿元。公司零售信贷单季增量同比多增161亿元，各细项信贷均较年初实现较高增长。此外，从负债端来看，储蓄存款增速也保持在高位，环比增长6.4%，而对公存款Q2增长则有趋缓，环比-9.8%，拖累总存款2季度规模有小幅下降。
接着，综合经营持续推动，主要子公司对集团利润贡献近13%。上半年宁波银行继续推动综合经营，发力财富管理业务，升级私人银行业务的展业经营体系，零售总AUM/私人银行AUM分别同比增23.8%/39.6%，且私人银行户均总资产达1134万元。各利润中心的利润贡献增强，上半年永赢基金/永赢金租/宁银理财/宁银消金分别实现净利润0.89/10.85/3.68/0.91亿元，占全行净利润合计达12.6%。
另外，不良净生成率0.78%，较Q1和去年同期均有下降，公司整体不良率相对稳健，6月末不良率环比持平在0.76%，其中零售不良率较年初小幅上升至1.48%，对公不良率则较年初继续下行至0.37%。拨备覆盖率有所下降但仍处于较高水平，环比-13pct至489%，仍在上市城商行优异水平。
最后，投资建议方面，宁波银行拥有独特的市场化机制和风控体系，历史业绩成长性突出，Q2业绩指标整体符合预期，虽然在负债端成本的拖累下息差环比仍有下行压力，但其资产端利率Q2已经企稳，且在2季度市场整体还未完全回暖下，宁波银行自身的零售存贷增长非常亮眼，我们认为后续在市场整体回暖的情况下，宁波银行在风险把控、信贷扩张、价格回暖方面仍有较强优势。公司的资产质量一直维持在显著优于同业的水平且历经周期验证，利润增长也有很厚的安全垫。结合公司中期业绩情况以及6-8月LPR又有下调，我们调整贷款定价和信用成本等假设，预计2023E/2024E/2025E 净利润增速分别为14.8%/16.0%/15.5%（前值分别为18.6%/
