光期研究：粗钢产量平控对黑色商品影响疏理

近期市场关于2023年粗钢产量平控的信息频出，云南省已出台相对明确的平控方案，江苏、山东、天津、河南等地也传出平控政策逐步落地。但平控政策什么时候开始执行，平控的具体数量有多大等细节仍较为模糊，市场流传的平控政策细节版本也较多。本文尝试以2022年产量平控为基准，解析对黑色系商品后期可能存在的影响。 光大期货研究所 1、往年粗钢平控政策均顺利完成 黑色研究团队 粗钢产量压减源于2021年，压减产量政策执行力度最大，对市场的影响也最为直接。2022年尽管也有平控要求，但执行并不严格，减产更多是市场调节，平控政策影响有所弱化。2021年全国粗钢产量10.35亿吨，同比减少2952万吨，降幅2.77%，创下有史以来粗钢产量最大降幅。2022年，全国粗钢产量10.18亿吨，同比减少1728万吨，下降1.67%。 研究总监：邱跃成品种：钢材 2、预计8-12月份全国粗钢产量需要压减1528万吨 2023年1-7月份全国粗钢累计产量62651万吨，同比增加2.5%，增产1528万吨。平控政策在8月已经陆续开始执行，据推导，2023年8-12月全国粗钢产量需要压减量约为1528万吨。统计局日均粗钢产量将由目前293万吨左右降至256万吨。1-7月份全国生铁累计产量52892万吨，同比增加3.5%，增产1788万吨。预计2023年8-12月累计生铁产量要压减至33490万吨。即统计局口径下，生铁日均产量将由目前250万吨左右降至219万吨左右。 分析师：柳浠品种：铁矿石 分析师：虞程凯品种：煤焦、废钢 3、成材供需结构趋于改善，原料价格承压运行 撰写日期：2023/8/22 2023年8-12月份，生铁产量需要减少1788万吨，对应铁矿石需求减少2950万吨左右，焦炭需求减少894万吨左右。考虑到粗钢平控对于焦企开工率的影响，若焦炭产量维持2022年水平，则2023年8-12月焦炭供应端减少569万吨左右，即焦炭8-12月累库325万吨。预计年底，铁矿45港库存将达到1.53亿吨，焦炭总库存达到1126万吨。 综合来看，后续成材供需结构趋于改善，原料需求有所减量。预计今年的铁水减量大于粗钢减量，废钢需求小幅上升；四季度成材价格有一定支撑，但原料价格承压运行。 期市有风险 入市需谨慎 光期研究：下半年粗钢平控政策对黑色商品走势影响 一、我国往年粗钢产量政策梳理 1、2020年9月22日，习近平主席在第七十五届联合国大会一般性辩论上发表重要讲话，宣布中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。2020年12月28日，工业和信息化部部长肖亚庆在2021年全国工业和信息化工作会议上强调，将围绕碳达峰、碳中和目标节点，实施工业低碳行动和绿色制造工程。钢铁行业作为能源消耗高密集型行业，是制造业31个门类中碳排放量最大行业，在2030年“碳达峰”和2060年“碳中和”的目标约束下，钢铁行业将面临绕不开的挑战，必须从现在开始付诸行动。从2021年开始，要进一步加大工作力度，坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降。至此，压减粗钢产量政策正式拉开序幕。 2、2021年1月26日，在国新办举行的新闻发布会上，工业和信息化部新闻发言人、运行监测协调局局长黄利斌表示，主要从四个方面促进钢铁产量的压减：一是严禁新增钢铁产能；二是完善相关的政策措施；三是推进钢铁行业的兼并重组；四是坚决压缩钢铁产量。2021年4月1日，国家发展改革委公众号发文：2021年粗钢产量压减工作将在巩固提升钢铁去产能成果基础上，统筹考虑做好“六稳”工作、落实“六保”任务、碳达峰碳中和长远目标节点要求以及钢铁行业平稳运行等因素，在保持钢铁行业供给侧结构性改革政策连续性和稳定性的同时，坚持市场化、法治化原则，重点压减环保绩效水平差、耗能高、工艺装备水平相对落后企业的粗钢产量，避免“一刀切”，确保实现2021年全国粗钢产量同比下降。 3、2022年4月19日，国家发改委重提将继续开展全国粗钢产量压减工作，引导钢铁企业摒弃以量取胜的粗放发展方式，促进钢铁行业高质量发展。此事标志着2022年粗钢减产政策的开端。 二、往年粗钢产量压减政策效果及影响 （一）2021年粗钢压减政策回顾 回望2021年，在工信部多次提出要在2021年实现全国粗钢产量同比下降的目标时，在2021年上半年，粗钢的产量并没有如预期般有所下降，反而较2020年大幅上升，2021年1-6月，全国粗钢产量5.6亿吨，同比增加5669万吨，增幅达11%。这意味着即使2021年粗钢产量仅仅较2020年不增，下半年粗钢产量至少需要同比减少近6000万吨。其原因是因为在2021年上半年，全球货币呈现宽松态势，全球经济快速回复，对于原料需求大幅上升，原料供不应求，导致价格出现大幅上涨，与此同时，钢材价格也创下历史新高，行业利润一度超过1000元/吨，在这样高利润的刺激下，钢铁企业积极生产，使得粗钢产量并未如计划般下降，反而有所增加。 不过下半年粗钢产量压减工作还是实质推进。6月28日傍晚，一份安徽省经信厅发布的会议通知《关于召开粗钢产量压减工作座谈会的通知》在市场流传，会议通知中提及了另一份文件《关于做好2021年粗钢产量压减工作的通知》。此后，多个地区的政府部门、钢厂都发布了限产政策。伴随着国家保供稳价以及房地产市场的下滑，钢材价格高位回落，同时由于2021年当时全国煤炭供应紧张，部分地区拉闸限电，限电限产使得电炉企业开工率大幅下降，粗钢产量压减进程加速。 在7月份开始，日均粗钢产量由6月份313万吨降至280万吨，在10月份达到全年日均粗钢产量的最低值230万吨，且从20年-23年粗钢累计产量图中可以看到，在2021年10月份，21年 累计粗钢产量首次低于20年累计粗钢产量，粗钢压减任务颇具成效。据统计局数据，2021年7-12月，全国粗钢产量4.7亿吨，同比下降8745万吨，降幅达16%。正是下半年的严格减产，使得2021年全国粗钢产量同比下降的目标达成，据统计局数据，2021年全国粗钢产量10.35亿吨，同比减少2952万吨，降幅2.77%。 （二）2022年粗钢压减政策回顾 2022年4月，发改委、工信部等部委再次提出压减当年粗钢产量，对供应总量形成约束。由于2021年上半年粗钢产量高企，2022年粗钢产量一直处于同比负增长状态，减产压力并不大，同时房地产市场继续下行，新开工同比降幅扩大，叠加疫情扰动，国内经济复苏乏力，钢材需求整体较为疲弱，部分时段甚至出现较大亏损，钢厂自主减产增多。产量基本跟随需求呈现同比下降态势，粗钢压减政策并未对市场产生太大影响。因此，2022年全国粗钢产量压减工作主要通过利润调节完成，并没有看到太多的行政干预。2022年，我国粗钢产量10.18亿吨，同比减少1728万吨，下降1.67%。 资料来源：Mysteel、光大期货研究所 资料来源：Mysteel、光大期货研究所 三、2023年下半年粗钢平控政策的影响 资料来源：Mysteel、光大期货研究所 统计局数据显示，2023年1-7月份，全国粗钢累计产量62651万吨，同比增加2.5%，较2022年1-7月份累计增产1528万吨。8月份多地传言平控政策已逐步落地，按照2022年产量推导，则2023年8-12月全国粗钢产量为39144万吨，日均粗钢产量将由目前293万吨左右降至256万吨。 资料来源：Mysteel、光大期货研究所 2023年1-7月生铁产量为52892万吨，同比增3.5%，较2022年1-7月生铁产量增1788万吨。1-7月生铁增量大于粗钢增量，说明今年粗钢增量更多是铁水产量增加贡献，废钢由于相对铁水的性价比低，长流程钢厂废钢添加比例继续下降，短流程在钢厂亏损的局面下生产持续处于低位，废钢在1-7月份对粗钢增量的贡献度是负的。 资料来源：Mysteel、光大期货研究所 据富宝数据，2023年1-7月全国255家钢厂废钢到货量6158.6万吨，同比增1.0%；255家钢厂废钢消耗量6878.8万吨，同比下降1.5%。可以看到今年1-7月钢厂废钢消耗量同比去年有所下滑。 资料来源：Mysteel、光大期货研究所 考虑到去年下半年无论是长流程废钢添加比例还是短流程钢厂产能利用率均处于低位，进一步下降空间有限，且粗钢平控政策的目标更多打压原料价格，市场也有说法产量平控主要通过监控高炉的二氧化碳排放量来执行，预计下半年铁水产量也将同步受到明显压制。如果生铁产量也按照2022年平控，2023年8-12月份，生铁产量需要减少1788万吨，即预计2023年8-12月累计生铁产量要压减至33490万吨。即统计局口径下，生铁日均产量将由今年1-7月份250万吨水平降至219万吨水平。 从分省市粗钢产量来看，今年1-6月份，粗钢产量增加较多的仍是粗钢的主产区，包括河北，江苏，辽宁，山东等地，这几个地区将在下半年承担较大的减产压力；河北省2023年1-6月累计产量为11624万吨，同比增499万吨，同比增幅达4.49%，平控压力最大的主产省仍然为河北省，尤其占河北省粗钢产量比重高达6成左右的唐山市。后续需要重点关注这几个地区的限产压减政策的出台以及具体落地执行情况。 四、后市展望 资料来源：Mysteel、光大期货研究所 资料来源：富宝、光大期货研究所 目前长流程端尚有小幅利润，但短流程端已经陷入亏损。铁水成本以及废钢价格自今年3月中旬以来一直下滑，且铁水成本与废钢价差不断收窄，现铁水与废钢价差已收窄至45元/吨附近，处于近一年来较低位置。考虑到铁水成本不断下滑且铁水与废钢价差不断收窄，废钢价格较铁水成本没有优势，一般情况下，废钢价格需要低于铁水成本300元/吨以上，电炉炼钢才能在平电成本上处于竞争优势。由于碳元素尤其是焦煤、焦炭价格的大幅下挫，造成相对废钢来说铁水的性 价比更高。在此背景下，电炉在成本端毫无竞争优势，从而陷入持续了亏损的状态。 资料来源：iFind、Wind、光大期货研究所 按照上文推算，2023年8-12月份，生铁产量需要减少1788万吨，对应铁矿石需求减少2950万吨左右，焦炭需求减少894万吨左右。考虑到粗钢平控对于焦企开工率的影响，若焦炭产量维持2022年水平，则2023年8-12月焦炭供应端减少569万吨左右，即焦炭8-12月累库325万吨。预计年底，铁矿45港库存将达到1.53亿吨，焦炭总库存达到1126万吨。 综合来看，后续成材供需结构趋于改善，原料需求有所减量。预计今年的铁水减量大于粗钢减量，废钢需求小幅上升；四季度成材价格有一定支撑，但原料价格承压运行。 黑色研究团队成员介绍 邱跃成，现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，曾任西本新干线首席研究员、中物联钢铁物流专委会钢铁PMI研究中心主任，近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验。为2019年、2020年上期所优秀黑色金属产业服务团队负责人，2020-2022年连续三年上期所优秀黑色金属分析师，2019年大商所十大期货投研团队核心成员，期货日报第十四届、第十五届最佳工业品期货分析师。期货从业资格号：F3046854，期货交易咨询资格号：Z0016941。 张笑金，现任光大期货研究所资源品研究总监，郑州商品交易所动力煤培训师、期货日报最佳黑色产业链期货分析师、多次荣获郑州商品交易所动力煤高级分析师，2019年荣获郑商所资深高级分析师。期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z0000082。 柳浠，理学硕士，现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析。从业资格号：F03087689。 虞程凯，上海财经大学金融学硕士，FRM，现任光大期货研究所黑色研究员，主要研究方向为焦煤焦炭及废钢。期货从业资格号：F03114432。 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021