下游价格战仍未结束；下调盈利预期及目标价

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这份报告关注的是京东方精电 (710 HK)的财务数据和盈利情况。公司实现了当期收入 52.1亿港元，同比增长 8%；归母净利润 2.03亿港元，同比下降 19%。当期净利润率 3.88%，同比下降约 1个百分点，盈利能力下降。管理层认为 3 季度开始，公司的订单价格将逐步恢复正常，产能爬坡完成后也将带动利润率回升。公司维持此前给出的全年双位数增长目标，同时预期未来两个季度的业绩将会持续提升。

报告指出，公司收入虽然保持了稳健的增长，但是由于下游车厂价格战导致成本压力向上游传导，公司盈利能力明显下降。此外，海外客户定点数量猛增，成为公司未来增长主要动力。公司 2022 年海外定点车型同比猛增 40 倍， 2023 年上半年也依然维持着超过 100%的同比增速。海外订单的批量导入将会有助于公司缓解国内车厂降价的压力传导，同时改善公司整体的盈利能力。

公司维持买入评级，下调目标价至 13.2 港元。考虑到 2023 年汽车市场降价压力仍未完全消除，我们对公司短期盈利能力恢复仍持谨慎态度。我们预计公司 2023/24 年每股盈利分别为 0.60/0.88 港元，相比之前预测分别下降 49.2/43.2%。下调目标价至 13.20 港元（原为 23.8 港元），基于 15 倍 2024 年市盈率，仍有 77%的潜在涨幅。

风险提示：整车厂降价压力持续；行业竞争加剧。